段鑄

　　彩電行業正在遭遇一場輪回，兩大巨頭TCL集團(000100.SZ)和海信電器(600060.SH)是這場輪回的主角。

　　2009年4月23日，浸淫平板電視十余年的海信電器同時公布2008年年報和2009年一季度報，分別取得2.25億元、0.86億元凈利潤，同比分別增長10.8%、55.97%，沉寂數年的黑色家電業似乎迎來了“第二春”。

　　兩天后的4月25日，致力于CRT(傳統彩電)的TCL集團2009年一季度卻僅僅錄得1495萬元凈利潤，剔除可轉換債券影響后，凈利潤僅僅只有1033萬元，同比下降高達96.67%，扣除非經常性損益后的凈利潤為虧損3876 萬元。

　　“兩大巨頭的業績冰火兩重天，根本原因在于去年以來，液晶電視經過長足發展，獲得了市場的認可，而傳統的CRT彩電萎縮加劇，將逐步退出市場”廣發證券家電行業研究員周瑾向《中國經營報》記者表示，TCL由于液晶電視業務剛剛起步，不僅未能享受到利好，反而因為CRT彩電的萎縮，拖累了業績。

　　TCL早已意識到這一點，準備兩年之久的定向增發在一季報推出前夜有了確切消息：除博時基金、中信信托、大中電器創始人張大中外，TCL掌門人李東生攜胞妹李海英自掏腰包4.3億元，認購增發3.5億股中的1.67億股，占9億元募集資金近一半。

　　手機業務已成雞肋

　　國際化失利的TCL集團剝離了電腦業務之后，主業除了強項彩電外，還包括通訊產業，主要產品為手機。而從2008年開始，TCL的手機業務卻一直扮演著報表“殺手”角色。

　　根據TCL一季度報：移動通訊產業實現銷售收入5.38 億元，同比減少51.37%，虧損5000萬元，銷售手機及數據卡227.6 萬臺，同比減少33%，雖然國內銷量同比增長了84%，但實際上國內市場銷量僅僅占TCL通訊全球銷量的五分之一強。

　　“普通的GSM手機已經逐漸下滑，3G業務短期內不會爆發，國內手機市場目前處于一個真空期”。一位通訊器材行業研究員表示，TCL集團的手機業務主要在國外，2008年一季度銷量高達3108萬臺，一年之后的2009年一季度萎縮了43%，僅僅銷售1787萬臺，雖然國內市場從2008年一季度的266萬臺猛增至現在的近500萬臺，但國內手機市場競爭激烈，毛利率低，TCL的占有率、產能有限，無法維持84%的高增長。“TCL當年出海，并購了湯姆遜和阿爾卡特，被拖累了，剝離了電腦業務后，手機業務再次成為TCL產業布局中的雞肋。”

　　深圳一位業內人士透露，目前TCL的手機業務產能僅僅相當于深圳華強北一家中型山寨機企業。

　　TCL方面似乎還對手機業務寄予厚望，“移動通訊產業已完成旗下阿爾卡特品牌和TCL 品牌的重組，并實施了以“精品戰略”為核心的發展戰略，期望成為3G 時代4C(電腦、通信、消費電子、Content，即內容和服務)融合的領導者。”TCL集團一季度報告中如是表示。

　　根據資料，目前TCL通訊正在加緊推出一系列3G產品，其中型號為TF100的無線手機已通過中國移動產品測試，并在首輪訂單招標中入選。

　　國泰君安電子行業研究員王稹在對TCL年報的點評中認為：TCL手機業務低端機型較多，出口非洲的都是毛利率低的低端產品，隨著3G牌照的發放，具有品牌和渠道優勢，同時TD終端機技術和華為中興差距不大的TCL有機會在通訊產業崛起。

　　彩電迎來拐點 卻遭遇產能受限

　　TCL彩電銷售收入占去了整個集團的半壁江山，根據TCL一季度報，共計實現38.85億元銷售收入，同比減少11.24%，彩電銷量242.1 萬臺，同比減少31.6%；其中LCD(液晶)電視銷售比重近半，銷量同比增加122.4%至119.9 萬臺；CRT 電視銷量122.2 萬臺，同比減少59.2%。

　　“雖然是下降，但是趨勢性很好，傳統的CRT彩電繼續萎縮，液晶電視銷量猛增，說明TCL對于彩電業務的結構性調整步伐很快”。廣發證券家電行業研究員表示，TCL的CRT彩電市場存量及產能很大，不能像海信那樣享受到液晶電視行情暴漲帶來的利好。

　　王稹在其研究報告中認為，彩電行業面臨的難題是：增產不增利。以海信電器為例，2008年實現電視收入121.72 億元，同比增長8.46%；毛利率18.69%，同比下降0.72 個百分點。TCL同樣面臨毛利率的下降，2008年毛利率下降接近1%。

　　TCL多媒體董事總經理嚴勇公開表示，由于市場競爭激烈，今年首季該公司彩電業務的毛利率仍然受壓。

　　2009年4月24日，TCL準備了兩年的定向增發終于塵埃落定，根據增發協議，共計向博時基金、中信信托、大中電器創始人張大中等戰略投資者定向增發3.5億股，募集資金9.045億元。

　　根據增發協議，募集資金用于液晶模組項目，而TCL此次增發可謂久經磨難，早在2007年6月，TCL就公告的此次增發的初步方案，當時募集資金高達23億元，經過兩年時間，TCL的定向增發方案變臉六次，認購價格、募集資金不斷下調至目前的2.58元每股、9億元。

　　“定向增發順利完成表明投資者對公司投資價值的認可，公司也將有足夠的資金實施液晶電視模組項目，提升公司在全球液晶電視領域的競爭能力。”TCL集團董事長李東生之前接受媒體采訪時表示，自從去年4月中旬開始，TCL集團已經投入自有資金進行兩個液晶模組項目的建設，雖然目前的宏觀經濟環境較差，使本次募集與原計劃有些差距，不足部分公司將以自有資金進行補充。2008年年報顯示，集團經營效率持續提升，實現凈利潤5.01億元，現金流方面得到大幅改善。

　　前述通訊器材行業研究員則認為國內彩電行業受到了上游(液晶電視面板)廠商的抑制，難以掌握定價權，“液晶電視毛利率應該在25%左右，而包括海信在內的國內彩電制造商卻只能達到17%，近一段時間的面板缺貨實際上只是供應商的限供而已”。該研究員對國內彩電廠商集體進軍液晶模組并不十分看好，“他們(彩電廠商)只是從彩電組裝進入了上一個環節而已，距離真正核心的面板生產雖然只有一步之遙，但是這一步的跨越是國內所有廠商能力之外的，彩電行業的定價權仍然掌握在面板研發生產企業手中。”

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