黃祎妮

　　4月27日，隨著紫金礦業(601899)49.25億限售股解禁，市場掀起了一股解禁高潮。工商銀行(601398)120.92億H股鎖定期4月28日到期，此次解禁股持股人為三家外資股東。

　　市場預期，其兩家外資股東——安聯保險和美國運通將拋售手中已獲增值的股份。而在3月25日，另一家股東高盛則承諾，在2010年4月之前，將保留至少80%的所持股權，約為131.8億股，但對其剩余20%的工行股票出售的可能性，市場同樣感到擔憂。

　　“限售股解禁并不是影響工行價值最主要的因素，但這會影響該股持續上漲的動能。”有基金經理表示，并不看好工行解禁對市場的影響。雖然工行120億股H股解禁，對A股并沒有直接影響，但在目前市場調整的行情下，可能會產生悲觀反應。

　　A股躲過沖擊波？

　　目前，按照存款、市值計算，工商銀行是全球最大的銀行，其巨額解禁的背后，帶給市場的是不容忽視的壓力。

　　4月28日，工商銀行120.92億H股面臨解禁，扣除高盛承諾的所持股權80%不減持，工商銀行的解禁股也將超過70億股。

　　“此次工行H股的解禁量較大，對A股市場的實際影響可能不會太大。”基金業內人士表示，究竟有多少限售股會被出售，除了外資股東的意愿，還牽涉到工行本身的流動性，而相較實際影響，工行解禁對市場的心理影響更大。

　　據了解，德國保險商安聯持有工商銀行近2%的股份，美國金融集團美國運通持有0.4%，最快情況下，這兩家外資股東均可在28日出售50%的持股。此次，安聯保險和美國運通的出售將可實現21億美元的套利，剩余50%的持股將在10月份繼續出售。他們曾表示，會優先考慮向投資者進行私下出售，在使這些股權價值最大化的同時，將對市場的影響降至最低。

　　另一家外資股東高盛，持有工行4.9%股份，根據上周五工行H股收盤價計算，高盛所持股權價值超過80億美元。高盛也于上月宣布，擬于2009年4月28日出售的20%部分解禁H股股權，將會優先考慮以私募配售方式出售給投資者。

　　“如果真的以私募配售方式出售，那對香港市場的沖擊也很小了。”一位基金投資人士告訴記者，此次工行H股解禁對A股市場不會產生直接的影響，持有工行A股的都是長期投資者，屬于戰略性投資，如果A股股價受到影響，也是心理層面的曲線影響，發生的概率較小。

　　市場的砝碼

　　有基金人士透露，目前市場對限售股解禁看得很謹慎，很多機構都已經開始拋售了。此次工行解禁對H股的壓力更大，除了有投資協議的戰略投資者之外，大部分投資者都會進行拋售。

　　此次，紫金礦業、工商銀行的解禁，只是這場解禁駭浪的開場，大盤股的大量限售股仍在等待解禁。

　　“其實工行限售股上市扮演的是一個砝碼的角色，”一位業內資深人士認為，限售股解禁對市場的影響，關鍵在于市場本身。如果市場走勢較好，它的影響會比較容易化解；相反，如果市場本身就有回調需求，那么它的影響就容易凸顯。

　　本周A股和H股共有41家公司的204.81億股限售股解禁，而上周這一數值僅為67.11億股，達3倍之多。其中，工商銀行將解禁的120.92億H股，占本周解禁總量的59.3%。如果以上周末收盤價來計算，本周限售股解禁市值將達到1319.96億元，其中，A股有833.86億元。

　　資料顯示，截至上周，A股市值排名前30位的個股中，僅招商銀行和寶鋼股份目前已全流通，中信證券、浦發銀行、民生銀行和萬科接近全流通；而總市值超過700億的大盤股中，仍有25只大盤股、超過500億市值的限售股等待解禁。

　　“其實，5月份不是今年解禁的高潮，7月份才是第一個高潮，10月份是第二個。”基金研究人士表示，從表面上來看，今年解禁的壓力似乎很大，但除去大型企業的部分，尤其是三大行，真正中小型企業產生的解禁壓力并不大，和去年相差無幾，不用過于擔憂。

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