韓瑞蕓

　　息差大幅收窄，個(gè)別銀行必將面臨虧損。中國(guó)銀行業(yè)如何在息差與贏利之間找到平衡點(diǎn)，成為未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)的重要話題。

　　不過，工商銀行(601398.SH；1398.HK)似乎已經(jīng)找到了這一平衡點(diǎn)。

　　該行于4月27日晚發(fā)布2009年第一季度業(yè)績(jī)報(bào)告。按照國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則，截至報(bào)告期末，盡管利息凈收入同比大降12.88%，但工商銀行集團(tuán)仍然實(shí)現(xiàn)稅后利潤(rùn)352.89億元，同比增長(zhǎng)6.03%。每股收益為人民幣0.11元，比上年同期增長(zhǎng)10%。

　　這一業(yè)績(jī)，相比同業(yè)機(jī)構(gòu)一季度同比較少增長(zhǎng)或負(fù)增長(zhǎng)的狀況，工行實(shí)屬超預(yù)期。這其中，較高的貸款規(guī)模增長(zhǎng)速度對(duì)其利潤(rùn)貢獻(xiàn)不少。近四五年來(lái)，工行貸款規(guī)模增長(zhǎng)速度在同業(yè)間排名靠后，甚至曾經(jīng)一度跌至末位，但自2008年底至今，該行躍至同業(yè)前三。

　　中小企業(yè)貸款增量超六成

　　這份季報(bào)很大程度上反映了工行一季度的信貸及資金活躍程度。

　　資產(chǎn)方面，截至報(bào)告期末，工行總資產(chǎn)比上年末增加12213.12億元，增長(zhǎng)12.52%。客戶貸款及墊款總額比上年末增加6364.35億元，增長(zhǎng)13.92%。“這主要是由于本行順應(yīng)國(guó)家宏觀政策變化，積極競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)質(zhì)信貸市場(chǎng)，加大貸款投放力度。”工行方面評(píng)價(jià)認(rèn)為。

　　具體從結(jié)構(gòu)上看，公司類貸款36228.99億元，個(gè)人貸款8818.84億元，票據(jù)貼現(xiàn)5275.97億元，境外貸款及其他1760.49億元。貸存款比例為57.6%。

　　值得注意的是，一季度工行中小企業(yè)融資增加3965億元，占到了同期全部貸款增量的61%。盡管對(duì)“中小企業(yè)”規(guī)模的定義有待深化，但工行此舉無(wú)疑是對(duì)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)刺激政策的一個(gè)響應(yīng)。

　　負(fù)債方面，一反外界預(yù)期，該行存款增速高于貸款增長(zhǎng)。截至報(bào)告期末，工行總負(fù)債比上年末增加11878.65億元，增長(zhǎng)12.98%，客戶存款比上年末增加8903.21億元，增長(zhǎng)10.83%。

　　與此同時(shí)，負(fù)債結(jié)構(gòu)相對(duì)較為合理，這使得該行的負(fù)債成本控制較為理想。從結(jié)構(gòu)上看，定期存款46882.74億元，活期存款43468.34億元，其他789.59億元。股東權(quán)益合計(jì)6400.77億元，比上年末增加334.47億元，增長(zhǎng)5.51%。

　　而工行方面也表示：“由于堅(jiān)持客戶存款的基礎(chǔ)地位，并不主要依賴市場(chǎng)融資，工商銀行在金融危機(jī)中表現(xiàn)得非常穩(wěn)定。即使在今年貸款增長(zhǎng)較快的情況下，工商銀行的貸存款比也只有57.6%，具有長(zhǎng)期可持續(xù)的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。”

　　當(dāng)然，說(shuō)到營(yíng)利，不得不提的是中間業(yè)務(wù)收入狀況，這一因素同時(shí)也關(guān)系到銀行未來(lái)收入結(jié)構(gòu)及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

　　根據(jù)季報(bào)，今年一季度，工行手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入達(dá)到135億元，同比增長(zhǎng)9.66%，較去年第二、三、四季度分別增長(zhǎng)11.7%、34.1%、43.8%，對(duì)整體利潤(rùn)的成長(zhǎng)發(fā)揮了重要的支撐作用。

　　不過，同樣值得關(guān)注的是，該行一季度的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較上年同期驟減221%。另一個(gè)異動(dòng)數(shù)據(jù)是，買入返售款項(xiàng)較去年底激增368%。

　　業(yè)內(nèi)人士解釋稱，這兩個(gè)數(shù)據(jù)的異動(dòng)是相互關(guān)聯(lián)的。“買入返售款項(xiàng)”是銀行剩余資金的一種投資渠道，即買入返售票據(jù)、證券等，資金流出，到期后再收回。相比于大量閑置資金無(wú)處可投的狀況，“買入返售款項(xiàng)”無(wú)疑能夠產(chǎn)生利息收入或應(yīng)收利息收入。

　　也就是說(shuō)，存貸比僅57.6%的工行，在一季度有較多的剩余資金投資行為。

　　安聯(lián)、運(yùn)通考慮出售解禁股份

　　據(jù)FT中文網(wǎng)報(bào)道，安聯(lián)保險(xiǎn)公司(Allianz SE, AZ)和美國(guó)運(yùn)通公司(American Express Co。)正在考慮減持手中的工商銀行H股股份，并已委聘高盛集團(tuán)(Goldman Sachs Group Inc。)安排這筆金額可能高達(dá)20億美元的交易。截至目前，兩家公司分別持有工行1.9%和0.4的股份。

　　不過，這兩家公司的退出并不意外。

　　專家表示，信用卡業(yè)務(wù)虧損的進(jìn)一步擴(kuò)大，有可能使信用卡危機(jī)成為席卷全球金融市場(chǎng)的下一波巨浪。現(xiàn)在的問題是，運(yùn)通公司1月份公布的數(shù)據(jù)表明該公司的信貸品質(zhì)迅速惡化，貸款人的違約和欠貸行為急劇增多。隨著經(jīng)濟(jì)衰退狀況日益嚴(yán)重、失業(yè)率不斷攀升，很多消費(fèi)者都出現(xiàn)了拖欠還款的情況，使得幾乎所有信用卡發(fā)行商都面臨虧損增多的困境。

　　花旗集團(tuán)(Citi)投資研究部門分析師唐納德-范德蒂(Donald Fandetti)在研究報(bào)告中表示，將美國(guó)運(yùn)通公司2009年的每股收益預(yù)期從1.25美元調(diào)降至68美分，將其2010年每股收益預(yù)期從2.00美元調(diào)降至1.15美元。

　　而安聯(lián)集團(tuán)的日子雖然比暴風(fēng)核心的美國(guó)運(yùn)通好些，但也是舉步維艱。旗下的德累斯頓銀行在住房按揭和消費(fèi)者信貸等方面具有豐富的經(jīng)驗(yàn)，但美國(guó)次貸危機(jī)的進(jìn)一步蔓延和加深使得德累斯頓銀行業(yè)績(jī)的迅速下滑，并最終導(dǎo)致安聯(lián)集團(tuán)的低價(jià)出讓。

　　不過，與工行的合作難度，卻是美國(guó)運(yùn)通和安聯(lián)集團(tuán)退出的直接原因。

　　當(dāng)初工行引資時(shí)，“競(jìng)爭(zhēng)回避”是銀監(jiān)會(huì)對(duì)于國(guó)有銀行引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的要求之一。也成為了三家國(guó)有商業(yè)銀行引資過程當(dāng)中的“尚方寶劍”，當(dāng)時(shí)看來(lái)，安聯(lián)集團(tuán)和美國(guó)運(yùn)通公司本身就不是商業(yè)銀行。安聯(lián)將為工行在發(fā)展住房按揭、消費(fèi)者信貸和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方面提供幫助。而運(yùn)通參股工行，將為工行信用卡業(yè)務(wù)，尤其是高端信用卡業(yè)務(wù)的發(fā)展提供幫助。既業(yè)務(wù)互補(bǔ)又競(jìng)爭(zhēng)回避，似乎是天作之合。

　　然而，難題接踵而來(lái)。2008年1月，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)銀監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)聯(lián)合上報(bào)的《關(guān)于商業(yè)銀行投資保險(xiǎn)公司股權(quán)問題的請(qǐng)示文件》(下稱“160號(hào)”文)。“160號(hào)”文原則同意銀行投資入股保險(xiǎn)公司，試點(diǎn)范圍為三至四家銀行。此后，銀監(jiān)會(huì)很快批準(zhǔn)了四家銀行入股保險(xiǎn)公司的申請(qǐng)。

　　但安聯(lián)集團(tuán)并不在其中。

　　而對(duì)于美國(guó)運(yùn)通，工行與其的合作也存在不小難度。“美國(guó)運(yùn)通一度還想開設(shè)運(yùn)通銀行，最終因?yàn)榉N種原因而作罷。”有消息人士稱。

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