郎朗

　　經歷30個月的“煎熬”后，TCL集團(000100.SZ)的A股定向增發終于大功告成。

　　4月21日，TCL集團順利完成股份登記托管，募集資金凈額(扣除發行費用)為8.76億元，雖比2007年6月初步方案預計的23億元相差甚遠，但畢竟為TCL集團渡過金融危機的寒冬又增添了一份“養料”。

　　由于今年第一季度凈利潤只有1495萬元，而新投資的液晶模組和LED背光模組等上游產業的盈利前景也不明朗，使得機構投資者對TCL集團的此次增發望而卻步。在新發行的3.506萬股中，李東生以及自己胞妹李海英，以及李海英控股的惠州弘日投資就認購了1.666億股(占比達到47.5%)，在發行完成后李東生兄妹的控股比例達到8.99%，僅次于第一大股東惠州市投資控股公司(11.19%)。

　　4月26日，TCL集團董事長李東生在接受記者電話采訪時說：“目前的宏觀經濟環境較差，使本次募集與原計劃有些差距，不足部分公司將以自有資金進行補充。”

　　六次“變臉”增發

　　早在2006年10月26日，TCL集團就拋出A股定向增發計劃，當時股改后的A股剛剛呈現出井噴的兆頭，而當時TCL想到的只是為在國際化并購中元氣大傷的TCL多媒體和資金匱乏的TCL電腦補充流動資金。

　　2007年A股大牛市的延續也讓TCL感覺到通過一攬子融資計劃的可能性。2007年6月15日，TCL第一次修改了增發方案，將募集資金金額提高到接近23億元，增加了14億元南海液晶模組項目的募資。

　　然而TCL集團“獅子大開口”的融資方案在2007年10月中國證監會發審委的初審中碰了釘子。2007年11月29日，TCL將定向增發的融資金額調整為17億元，其中李東生本人將拿出近3億元認購其中18%的股權，飛利浦也在對參與這次增發進行論證。

　　不過A股的資本市場在2007月11月開始風云突變，這讓TCL集團在此后的2008年多次修改自己的增發方案。2008年6月TCL集團首先修改了李東生參與認購的方式，2008年7月14日、9月23日公司又兩度修改了增發方案，并最終將募集金額壓縮到13.96億元而且全部用于已改址到惠州的兩大液晶模組項目上。

　　經過5次修改的TCL集團定向增發方案終于在2008年 11月21日獲得證監會發審委的有條件審核通過，今年1月7日，證監會“證監許可[2009]12號”文《關于核準TCL集團股份有限公司非公開發行股票的批復》正式核準了TCL集團本次發行。

　　今年3月底在TCL集團發布2008年年報時，TCL集團COO薄連明曾表示其定向增發有望在3月底完成，但最終增發完成卻拖到4月21日才以公告的方式得以確認。

　　雖然TCL集團目前的股價在A股2009年以來的回暖中已升到了3.87元，但是根據TCL集團2008年第三次臨時股東大會審議通過的議案，本次發行的股票價格不低于定價基準日(2008年10月10日)前二十個交易日公司股票價格平均值的90%(為2.58元/股)。

　　不過由于最終只有8家機構和個人參與認購，TCL集團的最后發行規模并沒有達到預期，這也使公司最終募集的資金比預期減少了5億元。

　　“親朋好友”馳援

　　雖然李東生認為這次TCL集團的定向增發順利完成表明了投資者對公司投資價值的認可。然而最終只有8家機構和個人參與其中，也顯示了業內對于TCL集團經營前景的擔憂。

　　記者了解到，早在2008年6月TCL多媒體增發贖回德意志銀行可轉股債時，李東生為首的TCL集團、TCL多媒體管理層是認購的主體。TCL集團的這次A股定向增發也是驚人的相似。

　　李東生認購限售期36個月的18%股權是2008年6月已經公布的信息。在這次認購中他不參與競價，但接受競價結果，也確保了發行的公平性，為此李東生自掏了1.63億元。

　　然而這次李東生還將其胞妹李海英拉了進來，李海英和其控股的惠州弘日投資各掏出了1.8億元和8720萬元，在這次認購中，李東生兄妹付出的資金總額是4.3億元。

　　值得注意的是，2007年底以38億元出售大中電器給國美的張大中也參與到TCL集團的增發中。消息人士告訴記者，“張大中在出售大中后套現超過30億元成立了一家私募機構，這次參與TCL集團增發是其個人的投資，因為張大中和李東生私交甚密，2580萬元對他算不了什么。”

　　其實，李東生此前希望更多的機構參與增發，但參與增發的只有中信信托、博時基金和融通基金，其中，中信信托的參與與保薦人中信證券不無關系，而此前TCL集團發出的認購邀請中有基金公司28家、證券公司14家、保險公司7家、前20大股東中與前述無重復的機構及個人13家。

　　東方證券分析師陳剛告訴記者：“很多券商都接到了TCL集團的邀請，但是在彩電企業中我們更看好海信電器，TCL集團的海外業務目前依然在虧損，經營前景的不確定決定了我們不會參與。”

　　值得注意的是，惠州市投資發展有限公司也認購了6530萬股，這家與TCL集團第一大股東惠州市投資控股公司同屬惠州國資委旗下的公司目前持股比例達到13.41%，依然是TCL集團的最大股東。

　　經營走出谷底？

　　此前與TCL集團合作密切的飛利浦本次也沒有參與增發，業內人士認為，這顯然與TCL集團去年第四季度經營業績依然下降有一定關系。同時，今年一季度業績大幅下降也給李東生等管理層敲響了警鐘。

　　4月25日，TCL集團發布了2009年第一季度報告。公告顯示，期內公司實現營業收入77.23億元，其中銷售收入75.69億元，凈利潤1495萬元，同比下降了96%。

　　對此，TCL集團在公告中指出，利潤同比變動的主要原因在于去年同期公司獲得了轉讓低壓電器業務的收益約3.43億元，以及獲得可轉換債券未實現公允價值變動收益約6839萬元，以上非經常性收益對公司2008年第一季度凈利潤的貢獻較大。另外，受金融危機的影響，TCL通訊業務在海外市場同比下滑并出現虧損也是重要原因之一。

　　記者了解到，TCL 通訊(2618.HK)2009年第一季度結束了連續10個季度的盈利，當期虧損達到5335.4萬港元。

　　與此同時，TCL多媒體的業績也出現了一定程度的下降。TCL 多媒體(1070.HK)公布的第一季度業績顯示其當期盈利只有2569萬港元，同比下降84.67%。不過2008年同期的1.68億元盈利主要是出售廠房和CB公允價值變動導致的。

　　值得欣慰的是，TCL多媒體和TCL通訊的國內業務都出現了大幅上漲，其中TCL多媒體液晶電視今年一季度國內銷售同比增長5倍達到76萬臺，TCL手機銷售也同比增長84%至49萬部，而TCL集團整體國內銷售收入占比提高67%。

　　目前TCL集團各公司的現金流已經正常，其中TCL多媒體在擁有21億港元存款的同時沒有一分錢的銀行貸款，而TCL集團的銀行存款也超過28億元，今年第一季度公司實現經營性現金凈流入4.51億元，各產業均實現正的經營活動現金流。

　　這次增發完成后，TCL集團的總資產增加到240.75億元，合并資產負債率從73.22%下降到70.53%，這些都是利好消息。而隨著2009年初TCL液晶模組8條生產線投產，以及年產能超過300萬臺的新整機廠落成，TCL集團的彩電對平板電視產業鏈的掌握程度將提高到75%。

　　4月22日，TCL集團還宣布將與目前占全球背光模組市場18.5%的臺灣中強集團合資進軍占液晶模組成本25%的背光模組領域，這是TCL集團向模組上游延伸的第一步。

　　TCL集團COO薄連明指出，“就像上世紀90年代末亞洲金融危機把三星、LG等韓國企業推向一線品牌，此次金融危機或將使得類似TCL這樣的中國品牌有機會進一步提升在全球的地位。” TCL集團雖然今年第一季度的業績大幅下降，但是目前整體的經營已真正走出谷底。

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