看看收永隆后的成績單吧

　　田文會／文

　　永隆銀行經(jīng)第三方評估后，很可能已增值，但招行2008年業(yè)績受永隆影響仍然很大，招行凈資產(chǎn)在受到較大沖減后基本上已沒有壓力，不過招行商譽的留存仍在2009年對其凈利潤的增長構(gòu)成一定的壓力。

　　已經(jīng)公布2008年業(yè)績的股份制銀行中，招行與浦發(fā)銀行的業(yè)績懸殊很大。

　　根據(jù)招行的業(yè)績快報，其2008年營業(yè)收入同比增長35%，營業(yè)利潤同比增長26%，凈利潤同比增長38%。而浦發(fā)銀行年報顯示，其營業(yè)收入同比增長33%，營業(yè)利潤同比增長42%，凈利潤同比增長128%。招行在營業(yè)收入增長略高于浦發(fā)銀行的情況下，營業(yè)利潤和凈利潤的增長卻遠(yuǎn)遜于浦發(fā)銀行。

　　這一結(jié)果與招行收購永隆銀行有很大關(guān)系。招行以363.38億港元(約合320億元人民幣)全資收購永隆銀行，而招行對永隆銀行2008年第三季度末凈資產(chǎn)公允價值的估算值約為135.58億元人民幣。

　　招行投資者關(guān)系部人士稱，招行前后兩次收購永隆高于凈資產(chǎn)公允值的部分分開處理，首次伍氏家族53.12%的股權(quán)對應(yīng)部分計入商譽，由第三方獨立評估，做減值測試，繼而影響利潤表；后續(xù)收購的46.88%，根據(jù)《財政部關(guān)于印發(fā)企業(yè)會計準(zhǔn)則解釋第2號》(下稱“《財政部2號準(zhǔn)則》”)，直接沖減公積金，影響凈資產(chǎn)。

　　根據(jù)招行2008年的業(yè)績快報，如果招行收購永隆銀行對凈資產(chǎn)的壓力全部釋放，第三方評估的2008年末永隆銀行凈資產(chǎn)公允值相較招行自己對2008年第三季度末的評估值增加了60.52億元，商譽減值在35.68億元—55.01億元之間，仍留存42.16億元—61.49億元，今后每年仍有減值的壓力。

　　商譽減值仍有壓力

　　根據(jù)招行2008年業(yè)績快報，其當(dāng)年營業(yè)收入553.08億元，營業(yè)利潤264.12億元，營業(yè)利潤與營業(yè)收入比為47.8%。而招行前三季度營業(yè)收入為425.24億元，營業(yè)利潤為245.30億元，營業(yè)利潤與營業(yè)收入比為57.7%。年末比值大幅下滑近10%，估計主要是第四季度減值準(zhǔn)備環(huán)比變動和收購永隆商譽減值影響所致(不考慮第四季度成本收入比的變動)，如果按照前三季度的比值計算，營業(yè)利潤應(yīng)為319.13億元，實際減少了約55.01億元。

　　招行第三季度末資產(chǎn)減值準(zhǔn)備余額為21.48億元，前三季度資產(chǎn)減值準(zhǔn)備季平均為7.16億元，招行第四季度當(dāng)期資產(chǎn)減值準(zhǔn)備尚未公布，根據(jù)股份制銀行中已公布年報的浦發(fā)銀行的數(shù)據(jù)，其第四季度資產(chǎn)減值準(zhǔn)備大幅增加，為前三季度平均額的3.7倍。如果以此比例計算，招行第四季度資產(chǎn)減值準(zhǔn)備應(yīng)該達(dá)到26.49億元，較前三季度平均值增加了19.33億元。

　　根據(jù)上述分析，如果不計算永隆銀行自身第四季度資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，招行收購永隆銀行的商譽減值在35.68億元—55.01億元之間。

　　據(jù)浙商證券金融分析師黃薇測算，如果考慮招行第四季度成本收入比變動，預(yù)計2008年全年的成本收入比為36%，較前三季度31.5%大幅升高4.5%，2008年營業(yè)稅稅率6.2%，全年營業(yè)支出288.96億元中去掉營業(yè)稅及附加、業(yè)務(wù)及管理費(成本)，剩下的就是資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，約為55.17億元。假設(shè)第四季度普通資產(chǎn)減值準(zhǔn)備較前三季度季平均值7.16億元略高，上升到10億元左右，則普通資產(chǎn)減值準(zhǔn)備全年為31.48億元，收購永隆銀行商譽減值準(zhǔn)備約為24億元。

　　招行2008年三季報中測算，收購永隆的商譽為97.17億元人民幣，因此，招行留存商譽仍有42.16億元—61.49億元。每年年末招行都將對留存商譽做減值測試，招行商譽仍有進(jìn)一步減持的可能。不過，由于商譽一旦減持不能回?fù)埽瑳Q定了招行對商譽的減持會更加慎重。

　　而招行2008年末的凈利潤約為210.77億元，即使以留存商譽的下限42.16億元計算，占比達(dá)到20%，在凈息差收窄、信貸規(guī)模增速放緩的情況下，對招行2009年業(yè)績增長的預(yù)期普遍不樂觀的前提下，留存商譽對招行2009年的業(yè)績壓力陡然增加。

　　凈資產(chǎn)壓力全部釋放

　　2008年末，招行每股凈資產(chǎn)為5.41元，凈資產(chǎn)額達(dá)到795.66億元，去年第三季度末，招行每股凈資產(chǎn)5.68元，凈資產(chǎn)額已經(jīng)達(dá)到835.80億元。由此看來，去年第四季度招行凈資產(chǎn)額減少了40.14億元。

　　2008年末招行凈利潤為210.77億元，第三季度末凈利潤為189.99億元，第四季度的凈利潤僅增加了20.78億元，只有前三季度平均值的32%。

　　綜合上述兩項數(shù)據(jù)分析，招行2008年第四季度共有60.92億元凈資產(chǎn)消失，估計因永隆銀行后續(xù)46.88%的股權(quán)收購價高于凈資產(chǎn)公允價值部分沖減公積金所致。

　　根據(jù)《財政部2號準(zhǔn)則》的規(guī)定：“母公司在編制合并財務(wù)報表時，因購買少數(shù)股權(quán)新取得的長期股權(quán)投資與按照新增持股比例計算應(yīng)享有子公司自購買日(或合并日)開始持續(xù)計算的凈資產(chǎn)份額之間的差額，應(yīng)當(dāng)調(diào)整所有者權(quán)益(資本公積)，資本公積不足沖減的，調(diào)整留存收益。”

　　財政部科研所財務(wù)會計室趙治綱博士表示，按照國際上的操作辦法，可以一次沖減，也可以分年沖減。不過國內(nèi)是在去年8月才剛開始實行《財政部2號準(zhǔn)則》中關(guān)于第二次收購減值的規(guī)定，目前的操作方法基本上都是一次性沖掉，招行也是一次性沖掉了。去年第三季度末招行資本公積為277.86億元人民幣，也足夠沖減。

　　以此判斷，很可能招行聘請第三方評估的差額僅為約60.92億元。

　　《證券市場周刊》此前測算，招行自己估計的永隆銀行2008年第三季度末凈資產(chǎn)公允價值約為135.58億元人民幣，46.88%的股權(quán)對應(yīng)的凈資產(chǎn)公允值為63.56億元人民幣。招行對永隆銀行46.88%的股權(quán)收購價約合152.85億元人民幣。該部分股權(quán)收購價與凈資產(chǎn)公允值的差額第三季度末為89.29億元人民幣，第四季度末，差額則降為60.92億元。

　　根據(jù)此前多位分析師的評估，永隆銀行第四季度凈利潤不會增加，因此，永隆銀行46.88%的股權(quán)對應(yīng)凈資產(chǎn)公允值經(jīng)第三方評估后大約增值了28.37億元，永隆銀行全部凈資產(chǎn)公允值大約增值60.52億元，達(dá)到了196.1億元。

　　不過在沖減公積金之后，招行收購永隆銀行46.88%的股權(quán)所帶來的不利影響將得以全部釋放。■

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