本報記者 周決倫 肖偉華

　　銀泰股份高管層被疑250萬年薪是否物有所值 靠低價出售資產粉飾財務表報

　　銀泰股份(600683)積累已久的問題與矛盾終于爆發！烈焰終于從冰山一角噴薄壓抑已久的能量。

　　這次爆發的烈焰來自銀泰股份公司內部。連續五次調低定向增發價格，導致直接少拿17.09億元現金，部分引發中小股東的不滿情緒。

　　而隨后又出售金融資產來粉飾財務報表，以求季報業績飄紅，則直接導致投資者的激烈問責： 8位主要高管對公司的貢獻是否值250萬元的年薪？

　　中小股東不滿增發定價過底

　　最近銀泰股份一直不平靜。主要原因是定向增發價格偏低，故此有必要回顧增發的具體進程：

　　2007年10月25日，由于首份定向增發方案反應冷淡，銀泰股份拋出第二份方案：控股股東中國銀泰投資有限公司(下稱中國銀泰)出資7.89億元認購8175萬股外。北京市基礎設施投資有限公司(下稱京投公司)和北京銀宏投資有限公司(下稱銀宏投資)，也分別現金出資15.18億元認購15725萬股和現金出資2.03億元認購2100萬股。發行價不低于9.65元/股，募資25.10億元。

　　2008年6月10日，銀泰股份再次調整增發方案，京投公司和中國銀泰將分別以現金認購1.3億股和4499萬股，不超過18.68億元募資，發行價格不低于10.38元/股。銀宏投資這次則主動退出。

　　2008年8月8日，銀泰股份第四份方案出爐：擬以不低于7.11元/股的價格向京投公司和中國銀泰發行不超過2.116億股股票，募資15.04億元。

　　2009年1月19日，銀泰股份第五更改方案，發行價格改為不低于3.73元/股，數量不超過2.12億股，所募資金約7.91億元。京投公司認購不超過1.47億股;銀泰投資認購不超過6440萬股。募資將用于：約1.56億元購買京投置地95%的股權、約1.37億元購買錢湖國際15%的股權、對京投置地的大紅門項目追加投資約2.5億元以及對錢湖國際的東錢湖項目追加投資約2.46億元。

　　銀泰股份相關人士表示，增發方案五度調整，中小股東已經產生了不滿情緒，公司與中小投資者做了不少溝通。銀泰股份證券事務代表鮑慧慧也解釋稱：“由于股價在不斷地下滑，為了能順利增發和維護各方利益，只能調低發行價格”。

　　杭州證券評論分析師金林立指出：由于股價調低增發價沒有錯，可是現在股價上去了，是否要將增發價格調上去，或者是對大小股東作一些補償？“銀泰股份愿以如此低價增發出讓大股東地位，或是為改變經營困境吧”。

　　“目前股市不好，加上樓市低迷，地產股票普遍被看空。銀泰股份如此連續降價增發至少反映了其急需資金。”長城證券房地產行業分析師萬知認為。

　　中小股東們則表示，銀泰股份的決策者賤賣股權的行為，損害了其他股東的利益，如此急于出賣股權表明經營境況不佳現狀。

　　為何要低價出售金融資產？

　　除了低價賤賣股權外，讓投資者不滿的還有低價出售金融資產填補主業經營虧損。

　　銀泰股份2008年三季度報顯示，1-9月份，公司經營活動產生的現金流量凈額是-3847.3萬元，比去年同期減少133.03%。1-9月份的凈利潤是962.6萬元，這其中靠出售所持有上市公司股票的收益占據了利潤的大頭。三季度，公司共計出售寧波銀行股權121萬股，產生投資收益768萬元；而在二季度，共計出售交通銀行股權200萬股獲利1442.49萬元。

　　二季度去掉賣股所得1442.49萬元，二季度實際盈利-572.07萬元，連一季度的盈利393.22萬元也沒有了；去掉前三季度總共的投資收益2249.64萬元，盈利-1287.04萬元。同期，其旗下地產公司均處于凈投入、虧損狀態。

　　銀泰股份年報披露高管高薪后，引來眾多投資者激烈問責：“雖然250萬元的薪酬在業界并不算高，但是公司目前的業績，這些高管否能對得起這250萬元？”

　　銀泰股份董秘顧荻江向《證券日報》記者回應道：“銀泰股份高管的年薪在上市公司中并不高，投資者如此質疑高管的能力我也無話可說”。對于銀泰股份爆出的諸多問題，本報將繼續跟蹤報道。(《銀泰股份玩花招伎倆惹眾怒》后續報道)