徐銳

　　在攀鋼系整合行將收官之際，工、中、建行數十億信托資金的集中涌入造就了攀鋼鋼釩近期獨特的走勢行情。這一表象背后，這部分資金對攀鋼系整合的影響力亦不可小覷。

　　64億資金吸籌攀鋼鋼釩

　　與攀渝鈦業、長城股份“兩兄弟”小幅上漲的趨勢不同，攀鋼鋼釩股價從4月8日至今一直處于窄幅波動中，而這一現象在昨日體現的更加淋漓盡致。數據顯示，攀鋼鋼釩昨日共計成交8341.72萬股，換手率達3.18%，而與此前幾日相似，攀鋼鋼釩從開盤伊始便有買家將數億資金堆積在9.59元的價位(首次現金選擇權價格)等待拋單，截至收盤時仍有1400多萬股等待成交，在此背景下，攀鋼鋼釩全天振幅更是低至0.1%。而記者發現，近期大筆吸納攀鋼鋼釩的主力應來自工、中、建三行新設立的理財資金。

　　據悉，其中，中行、建行在今年4月初分別成立了最高額度為20億和14億的理財產品，其投資標的直指攀鋼系整合的現金選擇權機會，而據攀鋼鋼釩最新披露，工行委托的中海信托日前已通過二級市場買入攀鋼鋼釩20123.7475萬股，就此計算，其募集額度也將不少于20億。此外，中行、建行的上述理財產品也于4月7日和9日結束募集，并于日前通過相關信托機構進入二級市場“狩獵”攀鋼系股票。需要注意的是，光大銀行與此相關的10億元理財產品也將于本月20日結束募集，屆時市場上將有至少64億的資金搶購攀鋼系股票。

　　資料顯示，工行、中行理財產品的投資范圍是攀鋼系三家公司股票，而建行、光大則單獨選擇了攀鋼鋼釩，但從目前二級市場股票走勢來看，四大行似乎都多攀鋼鋼釩情有獨鐘。

　　分析人士對此則表示，盡管攀鋼系三公司均附有第二次現金選擇權，但由于參與攀鋼鋼釩現金選擇權的年收益率為5.05%，略高于另兩家公司，因此從投資收益的角度分析，選擇攀鋼鋼釩則較為劃算。

　　可以預見，在攀鋼系第一次現金選擇權結束前，在數十億巨資的“護航”之下，攀鋼鋼釩近期獨特的行情走勢仍將持續。攀鋼鋼釩未來股價若下跌，必然有欲行使二次現金選擇權的資金介入；而若價格上漲，則會有短期的獲利回吐，長短資金的博弈也將限制攀鋼鋼釩的股價波動。

　　巨資入市多方共贏

　　理財產品借道信托集中入市，其瞄準的乃是二次現金選擇權中鎖定的投資收益，產品投資者就此可獲得4.5%至5.2%的年收益。殊不知，各理財產品在對攀鋼系股票的踴躍搶購的同時，攀鋼鋼釩、鞍鋼集團在攀鋼系整合所遭遇的困局也由此得到破解。

　　據悉，在對長城股份和攀渝鈦業完成吸收合并后，再加上向攀鋼集團定向增發的股份，新攀鋼鋼釩的總股本將達57.2億股，其中，攀鋼集團及其關聯企業持有27.4億股。在此背景下，如果普通投資者全部行使現金選擇權將股份賣給鞍鋼集團，那么新攀鋼鋼釩的社會公眾股持股比例將低于10%，從而失去上市存續的條件。

　　不難發現，以銀行理財產品為代表的獲取低風險收益資金的大量購入攀鋼系股票，已無形中分擔了鞍鋼集團的“單一收購”任務，股本的進一步分散無疑將對“攀鋼系”整合完成之后的新攀鋼維持上市地位十分有利。

　　與此同時，理財產品的介入也令擔任現金選擇權第三方的鞍鋼集團資金壓力大大緩解。理論上，在除攀鋼集團及其關聯方之外的投資者全部選擇行使首次現金選擇權的情況下，鞍鋼集團需要支付的現金達195.85億元，而隨著鋼釩GFC1獲得參與整合的權利，鞍鋼集團需要支付的現金則又增加了71.13億元，200多億的資金支出對鞍鋼集團資金面給予了極大考驗。但由于上述四大理財產品意在分享兩年之后的現金選擇權收益，其在買入攀鋼系股份后并不會行權首次選擇權，鞍鋼集團當前的相應收購支出也便相應減少。

　　記者還注意到，建行、中行在其理財產品計劃中曾明確表示，所募資金中除購買攀鋼系股票外，其余資金將由信托公司向鞍鋼集團發放信托貸款。若攀鋼系股票持有人未來執意兌現現金選擇，獲得信托貸款支持的鞍鋼集團就此也可從容應對。

　　事實上，這數十億理財信托資金對攀鋼系股價的“護盤效應”也賦予了執意實施現金選擇權的普通投資者一個良好的退出空間。