攀鋼系三家上市公司于4月3日發布現金選擇權實施公告，首次現金選擇權的申報期為4月9日至4月23日。攀鋼鋼釩、攀渝鈦業、長城股份的首次現金選擇權價格分別為9.59元/股、14.14元/股、6.50元/股。

　　對于三家上市公司的股東而言，若想獲得二次現金選擇權，可不申報首次現金選擇權并持股至4月23日后，兩年后行使二次現金選擇權可獲得6%左右的收益；若不想獲得二次現金選擇權，希望以首次現金選擇權價格賣出所持的股票，由于在現金選擇權申報期間，三家上市公司的股票仍將在二級市場交易，可選擇申報首次現金選擇權或者直接在二級市場賣出兩種策略。業內專家提示，若股價高于或等于首次現金選擇權價格，在二級市場上拋出股票更優。

　　從交易成本看，通過二級市場出售股票和申報現金選擇權都需要支付交易傭金和印花稅。因此，在出售價格相同的情況下，這兩種策略的交易成本和預期收益是相同的。

　　從時間成本看，通過二級市場出售股票顯然更為有利。二級市場出售股票，在交易達成當天資金就已轉入證券賬戶；如果選擇申報現金選擇權方式，那么在申報完成后并不會馬上獲得資金，這是因為申報日與資金劃轉日并非同一天，期間需要進行現金選擇權申報清算和資金準備等工作，預計投資者最早可于4月26日至4月29日拿到現金。因此，通過二級市場出售股票能夠更早地獲得資金。

　　從上述比較可以發現，通過二級市場直接出售股票和申報現金選擇權相比，股東能夠獲得收益大體一致的，但是通過二級市場直接出售股票能夠更快拿到資金，在時間成本上具有更大的優勢。至4月7日收盤，攀鋼鋼釩、攀渝鈦業及長城股份的收盤價分別為9.62元、14.76元及6.80元，均已超過首次現金選擇權。另外，攀鋼鋼釩的成交量也較前期明顯放大。這說明已有投資者進場購買股票，尋求獲得二次權利。但經過4月3日、7日兩天的2億多股的交易量，收盤價只達到9.62元。這說明投資者不愿意推高攀鋼鋼釩的價格。另據建行發行的現金選擇權理財產品說明書，其購買攀鋼鋼釩的股價將不高于9.62元。因此，攀鋼鋼釩的股價上漲動力不足。故擇機通過二級市場出售攀鋼鋼釩、攀渝鈦業、長城股份遠比申報首次現金選擇權更為有利。

　　王 沛 　

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