上市伊始就備受關注的中航光電(002179.SZ)，正在大干快上。

　　截至去年底，共8家基金持有中航光電1042.49萬股，占流通股的12.78%，8只基金均是去年第四季度新入場的抄底者，而該股去年11月3日由最低價6.9元起步，迄今漲幅達200%。

　　“此次金融危機對公司影響較小，我們并沒有裁員減薪，相反，得益于3G等產業的發展，正招收新一批員工入廠。”3月25日下午，中航光電董秘郭澤義稱，“2009年公司將適當加大投資，還要增加人員招聘。”

　　中航光電董事長兼總經理李聚文同時透露，目前公司訂單飽滿，正加班加點保交付，春節過后已招收新員工600名，并在深圳擴建生產線。

　　“深圳分公司年產能450萬套，只是初步建立的一個異地發展平 臺，公司未來5年會持續發展。”李聚文說，公司目前最大的問題和困難是急需擴大產能。

　　 突破計劃暗流

　　根據中航光電3月20日披露的2008年年報，去年實現營收10.77億元，同比增加29.48%，實現利潤總額1.45億元，同比增加19.64%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.12億元，同比增加12.78%。

　　但因股本增大，去年中航光電每股收益0.63元，僅為上年每股收益1.04元的60.57%。

　　今年，中航光電計劃實現營收12.4億元，同比增長15.17%，計劃實現利潤總額15180萬元，同比增長4.58%。

　　“今年具體目標的制定，其實已考慮各種因素，但目標的確定，總是穩健些、留有些余地好。”中航光電獨立董事干鳳琪稱。

　　中航光電高層表示，一季度業績將好于去年四季度。“今年開局良好，發展勢頭不錯。”李聚文指出，今年前兩個月，中航光電訂單大漲近四成，3月份正在沖擊9600萬元銷售目標。

　　郭澤義透露，去年四季度至今，到公司調研的基金機構至少超過10家，總體上對公司經營和未來發展是看好的。

　　“深圳項目4月投產。”郭澤義說，中航光電深圳分公司15條生產線，主要為中興、華為提供3G通訊設備連接器，今年計劃實現銷售收入8000萬到1億元，未來還將考慮在上海、北京等地設立子公司或分公司。

　　中航光電信心滿滿，除受3G建設、鐵路投資帶動，“公司已在煤炭安全、風能、太陽能、石油領域加大開發力度，進展順利。”李聚文表示。

　　不過，某私募人士認為，隨著股本進一步擴大，今年中航光電業績增長，投資者不僅將重復去年的“增收不增利”，甚至每股收益還要低于去年。

　　中航光電分紅送股預案為每10股派現金0.5元送2股轉增3股。

　　這意味著，中航光電總股本將增加50%，無疑將大幅稀釋計劃增長4.58%的利潤總額。而其去年實施2007年度送轉股后，總股本已從上市時的11900萬股，上升至17850萬股。

　　對此，劉陽表示，公司致力于穩定的分配政策，市場和產品開發方面基本圍繞國民經濟重點領域，最近又新開發能源等新領域來保證可持續發展，使收入和效益同步增長。采購環節將發揮規模優勢，以招標定點形式采購，降低采購成本；不影響產品質量前提下，將采取新工藝提高材料利用率和勞動生產率。

　　劉陽還希望，中航光電的股價隨著業績的增長而穩步增長。

　　 套現需求明顯

　　“中航光電熱衷于送轉股，應與限售股解禁后的套現需求和接下來的資產注入有關。”前述私募人士認為。

　　去年11月3日，中航光電解除限售3690萬股，占總股本的20.67%，實際可上市流通數量為3656.25萬股，占20.48%，其中董事、監事及高管人員共8人，本次解除限售45萬股，實際可上市流通11.25萬股。

　　“中航光電大股東及高管套現需求最大。”上述私募人士稱，“高管有計劃中的股權激勵做后盾，大股東更有資產注入的預期目標，對出售股份沒有顧慮。”

　　郭澤義透露，實施股權激勵是中航光電長遠發展的必然選擇，公司正積極研究相關政策。“國內連接器行業收購及中航工業集團內部相關資產重組，都是公司資本運作的選擇，公司重大資本運作項目將按規定及時向所有投資者披露。”

　　中航光電2007年11月上市之初，大股東中國一航(現為中航工業集團)資本運營部負責人表示，中航光電完成對連接器業務的專業化整合后，不排除進一步整合可能，或是和機載、航電等相關業務整合，或是上下游產業鏈整合，這取決于大股東整體布局。

　　目前，中航工業集團旗下從事連接器業務的公司，除中航光電外，還有沈陽興華航空電器和貴陽華烽電器。而中航光電持有沈陽興華51%股權。

　　此外，成都航空儀表、蘇州長風等，是中航工業集團擁有機載、航電等相關業務子公司。

　　上述私募人士分析，中航光電未來發展目標就是與國際連接器巨頭比肩，銷售收入達100億元，晉身中航工業集團主要產業板塊，但要實現目標，估計除繼續注入連接器業務外，機載、航電等相關業務也在考慮之列。

　　“中航工業集團余下的連接器資產不大，需要其他資產填充。”上述私募人士認為，“中航光電要想進一步整合，采取定向增發的可能性較大，因此，通過送轉股，使股本和影響力進一步擴大，并且攤低股價，為注資騰出空間。”

　　目前，中航工業集團直接和間接持有中航光電8520萬股，占總股份的47.73%，加上持有中航光電2.59%的中國空空導彈研究院由其行使管理職能，其合計持股已超過50%。

　　“資產注入應不會很快，因為控股股東承諾股票上市之日起36個月內，不轉讓或委托他人管理，也不由公司回購。”上述私募人士稱。

　　中航光電年報稱，2009年，公司持續使用募資開展項目建設。

　　據中航光電招股說明書，其6個投資項目全部達產后，每年可增加營收90534萬元，增加稅后利潤9653萬元；沈陽興華每年可增營收25552萬元，增加稅后利潤2667萬元。而這些項目，將在2010年前建成。

　　“公司民品發展空間更大也更快，預計2010年民品比例將達60%以上，2008年軍民品比例約54:46。”郭澤義表示。

　　但去年中航光電產品價格波動不大，原料價格上漲卻導致主營業務毛利率下降1.78個百分點至34.01%，其中，電連接器毛利率為35.44%，同比下降2.06個百分點。而航天電器(002025.SZ)去年中期連接器的毛利率為45.96%。

　　“毛利率與競爭有關系，與產品結構也有關系，隨著規模擴大，毛利率會趨向合理。”李聚文解釋。記者 張望

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