萬峰：“已經到底”

　　董事長楊超拋繡球：“希望引進國際戰略投資者”；今年會控制股權類投資，擴大在基礎設施和不動產方面的投資

　　理財周報記者 李清宇/文

　　“無限風光在險峰。”2009年3月26日，中國人壽(601628.SH)董事長楊超用毛澤東的這句詩詞概括了2008年中國人壽的年度業績。

　　中國人壽的年報顯示，截至2008年12月31日，公司實現凈利潤100.68億元，同比下降64%，每股收益0.36元。

　　“但主營業務的增長比例遠遠出乎預料，這一點讓我很欣慰。”楊超表示。“截至2008年12月31日，中國人壽實現原保險合同保費收入2955.79億元，較2007年同期增長50.33%。”

　　減持中信證券是為投資收益

　　就在3月中旬，中國人壽減持中信證券(600030.SH)比例達5%的“套現”行為隨著中信證券的一紙公告浮出水面。目前中國人壽與人壽集團合計持有中信證券比例為12.323%。

　　對此，東方證券分析師王小罡表示，“減持主要還是基于國壽股份自身資產配置的需求，并不意味著國壽股份不看好中信證券。”

　　中國人壽副總裁兼董秘劉英齊在接受理財周報記者采訪時也表示，“減持中信證券，是出于投資收益的考慮。”

　　中國人壽總裁萬峰在回答記者“為什么減持中信證券，而不是其他股票？”的疑問時解釋：“這是具體的操作部門的決定。”但他同時表示，“我們的股權型投資已經減到8%，應該已經到底了。”

　　截至2008年12月31日，中國人壽實現總投資收益306.83億元，比2007年減少478.37億元，下降60.92%。

　　投資收益下降無疑與國內資本市場的深度下調密不可分。數據顯示，中國人壽2008年投資收益率僅為3.46%，2007年這一數據高達10.24%，同比下降近7個百分點。

　　具體到投資組合的動態調整，2008年國壽的債權型投資、定期存款、現金及現金等價物投資等都出現小幅上漲，唯一出現明顯下降的是股權型投資，從2007年的23%下降到2008年的8%。其中，股票投資比例由2007年的14.74%降至4.36%，基金投資比例由2007年的8.21%降至3.62%。

　　“這對中國人壽而言是個好事情。”中國人壽副總裁劉家德告訴理財周報記者，“為了避免更大的損失，中國人壽已在2008年5月份后主動對權益類投資進行戰略性結構調整。”他解釋，具體措施包括國壽主動實現一部分A股及H股股票的投資收益。

　　Wind的數據顯示，截至2008年12月31日，中國人壽重倉持有28只流通股票，比三季度末的87只股票減少了59只，持倉市值由312.77億元大幅滑落至35.09億元。

　　同時，國壽對全年投資資產策略進行調整。調整的結果是，2008年底中國人壽的定期存款及債券類固定收益類投資資產的比重已高達85.8%，而權益類投資的比重則下降至11.6%，且2008年的增量資金幾乎全部配置在固定收益類資產上。

　　“2009年國壽會對股權類投資的占比和總量進行控制。”劉家德表示，“目前A股市場的信心仍然不強，但無論A股市場還是H股市場，平均估值水平確實出現了投資價值，目前對公司投資能力的考驗主要體現在個股及投資時機的選擇上。”

　　高調引入國際戰略投資者

　　“雖然國壽放棄了對友邦亞洲的競購，但這不代表公司將來不再做并購。”在對外投資上，楊超坦言，“你們應該能看到，從2007年下半年到2008年上半年，國壽高管的身影不斷出現在美國、歐洲、東南亞以及中東地區，一直在積極尋找投資對象。目前公司已經積累了很多投資項目，一旦條件成熟，就可以進行投資。”

　　在日前國壽召開的業績發布會上，楊超高調宣布，“國壽希望引進國際機構作為其戰略投資者”。

　　至于為何在沉寂兩年后再度提及引進戰略投資者，楊超在接受媒體采訪時表示，主要是考慮價格等技術因素。前兩年國壽市值超過2萬億元，讓不少投資者望而卻步。“根據市場的變化，達成雙向互利是我們的原則。”楊超表示。

　　“中國人壽在香港剛上市的時候，股價是5、6塊錢，那個時候我們就說引入戰略投資者，但一直沒有談成。主要原因在于外資對中國市場的認識不同。”萬峰向理財周報記者表示，“現在市場這個樣子，我們也去慎重地談，慎重地調查，但并不著急。”

　　關注基礎設施和不動產投資

　　楊超告訴記者，2008年中國人壽主動推行穩健的投資策略，使其“沒有出現重大的投資失誤”。

　　他表示，“盡管主營業務銷售增長強勁，但銷售渠道的調整，特別是對銀保渠道的調整將是人壽2009年的重點之一。”

　　截至2008年年底，中國人壽的固定收益投資比例已相當高，幾乎沒有繼續上升空間，而權益投資的比例也已經控制在比較小的范圍內，提高投資收益的期望或許要通過新投資渠道的開辟。

　　“借助《保險法》的實施，國壽會擴大在私募股權、基礎設施、不動產等方面的投資。”劉家德表示，中國人壽對上述新的配置機會非常關注，尤其基礎設施投資和不動產投資，對于國壽進一步加強資產負債匹配管理，對長期負債找到更好的相匹配的資產很有幫助。

　　但他同時承認，這些新的領域對于國壽同樣具有挑戰，“例如房地產，以前做辦公樓是以自用為目的，現在則是為了投資，這對于國壽來說是新的挑戰。”

　　對于公司2009年的總體投資策略，劉家德表示，仍將堅持以固定收益類資產為主的投資策略，根據市場判斷與未來預期，審慎選擇久期，在審慎配置權益類資產的同時，加強主動性操作。

　　值得一提的是，3月26日，受中國人壽2008年年報推動，中國人壽A股、H股均出現不同幅度上漲。截至記者發稿時，花旗、美林均上調了中國人壽(02628.HK)的目標價位，高盛和瑞信則維持評級不變。

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