趙娟

　　自去年11月以來，伊利股份(600887.SH)股價(jià)一路上揚(yáng)，從6.85元最高漲至今年3月24日的12.9元，幾乎翻倍。對(duì)于這只即將被戴上ST帽子的個(gè)股，內(nèi)、外資研究機(jī)構(gòu)給出了迥然相反的評(píng)級(jí)。

　　3月23日，瑞銀證券關(guān)于伊利股份的一份最新報(bào)告給其“賣出”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)6元。但銀河、中信、國泰君安、申銀萬國等內(nèi)資券商近期多數(shù)調(diào)高伊利股份評(píng)級(jí)至“買入”或“增持”，銀河證券給予目標(biāo)價(jià)16元。

　　瑞銀唱空

　　三聚氰胺事件爆發(fā)后，瑞銀證券一直不看好伊利，去年8月份即下調(diào)其評(píng)級(jí)至“賣出”，原因是：銷量增長放緩；平均售價(jià)漲幅降低；銷售費(fèi)用升高；中期增長下滑。

　　如今，瑞銀依然重申“賣空”評(píng)級(jí)，上述報(bào)告指出，由于伊利奶粉業(yè)務(wù)比重更大，其虧損額可能也高于蒙牛，盡管收入將回升，但預(yù)測2009年伊利股份凈利潤3.13億元，不太可能回到三聚氰胺事件前的水平，且不太可能跑贏蒙牛。

　　與伊利相比，瑞銀似乎更偏愛蒙牛。去年9月瑞銀雖給蒙牛賣出評(píng)級(jí)，但瑞銀集團(tuán)當(dāng)月卻在香港增持蒙牛；今年2月以來又?jǐn)?shù)次買賣蒙牛，聯(lián)交所3月5日的數(shù)據(jù)為瑞銀持股11.28%，是目前在香港市場持蒙牛最多的外資機(jī)構(gòu)。

　　記者聯(lián)系采訪瑞銀證券，但至發(fā)稿仍未得到回復(fù)。

　　內(nèi)資機(jī)構(gòu)唱反調(diào)

　　對(duì)于瑞銀的評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)，上述內(nèi)資券商的行業(yè)分析師多數(shù)不予置評(píng)，其中一位認(rèn)為，瑞銀的報(bào)告推理邏輯并不充分，且與蒙牛的比較顯得“感性”。

　　雖然伊利去年預(yù)虧已在預(yù)期之內(nèi)，不過伊利年初銷量恢復(fù)較快以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、奶粉將成為新的利潤增長點(diǎn)是內(nèi)資機(jī)構(gòu)看好的主因——即銷售收入恢復(fù)確定性高。

　　銀河證券分析師董俊峰在報(bào)告中指出，液體乳是伊利第一利潤來源且行業(yè)地位穩(wěn)固，奶粉業(yè)務(wù)因?yàn)槿�鹿部分市場份額的讓出可能成為伊利新的利潤增長點(diǎn)。他給出伊利股份16元的目標(biāo)價(jià)。

　　今年1-2月消費(fèi)品工業(yè)運(yùn)行情況數(shù)據(jù)顯示，乳制品產(chǎn)量由去年12月下降19.5%轉(zhuǎn)為增長9.1%。

　　中信證券、國泰君安等券商食品飲料行業(yè)分析師都表示，業(yè)內(nèi)傳伊利今年1、2月份奶粉收入有10億元，目前液態(tài)乳的銷售已恢復(fù)80%-90%。上海某券商食品飲料行業(yè)分析師稱，上述數(shù)據(jù)也許有一定水分，但1、2月份奶粉銷售收入同比正增長是確定的，通過專家和行業(yè)協(xié)會(huì)得到的數(shù)據(jù)，液體乳的銷售大概恢復(fù)了70%，不過3月份的數(shù)據(jù)更為關(guān)鍵，一季報(bào)上述數(shù)據(jù)能兌現(xiàn)80%-90%即符合預(yù)期。

　　內(nèi)資機(jī)構(gòu)的分析師們較為一致的預(yù)計(jì)是，今年第四季度伊利的銷售將恢復(fù)正常，2010年業(yè)績將恢復(fù)并實(shí)現(xiàn)一定增長。他們給予伊利股份2009年每股收益的預(yù)期平均在0.5元附近，凈利潤在3.36億元以上。

　　部分基金留守

　　伊利股份連續(xù)兩年虧損已成定局，4月30日公布年報(bào)后將戴上ST的帽子，但機(jī)構(gòu)們并未對(duì)之拋棄。

　　Wind顯示，據(jù)截至3月26日已公布的基金年報(bào)不完全數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，至2008年底，依然有17只基金持有伊利股份，其中華安、嘉實(shí)、華寶興業(yè)基金公司等旗下均有3只以上基金持有伊利股份，且前兩家公司較2008年中期持股數(shù)量還有明顯增加。

　　去年10月之后，部分基金一改之前賣出的行為，上述去年底持有伊利股份的一家基金公司的投研人士稱，“現(xiàn)在持有伊利股份的量并不多，對(duì)其沒有特殊的偏好，今年初資金推動(dòng)的行情中想在食品飲料股票上賺大錢很難、估值也不低，但對(duì)這種防御性行業(yè)需要做配置，而且總會(huì)有一定的成長性。”

　　去年底，伊利股份從上證50指數(shù)樣本股中被剔除，位列其前十大股東的華夏上證50ETF、易方達(dá)50指數(shù)基金也會(huì)將其調(diào)出投資組合，而在ST之后將有部分基金由于投資契約規(guī)定將不能持有該股。但國泰君安一位不愿意透露姓名的分析師稱，并不排除將出現(xiàn)伊利ST但基金卻增持的趨勢(shì)，“今年企業(yè)贏利預(yù)期多數(shù)較差基金選股難度加大，但伊利股份成長性相對(duì)明確，只是增長率的問題。”

　　不過，國都證券食品飲料行業(yè)分析師王明德稱，去年底以來伊利銷售回升，但不可忽視的是其隱性成本的增加，費(fèi)用率會(huì)居高不下，“2009年伊利股份恢復(fù)的速度不會(huì)那么快，基本面的好轉(zhuǎn)是一個(gè)緩慢的過程。”

　　3月27日，伊利股份收盤價(jià)12.05元，一些分析師認(rèn)為，短期內(nèi)其股價(jià)將進(jìn)入盤整階段。

　　來源：經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)

    新浪聲明：此消息系轉(zhuǎn)載自新浪合作媒體，新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。