在近15億元虧損中，有10.18億元是資產減值損失。讓人奇怪的是，在資產減值項目中，PVC裝置沒有分年度折舊，而是一次性計入成本，之前已經破產的子公司舊賬，不在07年體現，而都計入2008年財報。

　　□ 本報記者 孫中元

　　截至上周，已披露年報公司中，ST金化成為虧損冠軍。

　　其2008年報震驚了市場，ST金化2008年虧損總額近14.93億元，每股虧損3.54元。而在2007年，金化扭虧大賺11.71億元。

　　這一戲劇性的變化的背后是什么了？

　　疑問一：

　　PVC裝置為何不分年度折舊？

　　相關專業人士在看過ST金化的年報后，首先對ST金化高達10.18億元的資產減值損失表示了懷疑。因為在15億虧損中，除了主業虧損，就是這10.18億元的資產減值損失。

　　2008年報顯示，ST金化實現營業收入7.27億元，比上年大增192.6%，但營業成本高達7.61億元，即主業仍處于虧損狀態，扣除三項費用后營業利潤為-1.66億元，再加上資產減值計提10.18億元，營業外支出3.08億元，使公司巨虧近15億元。

　　ST金化對此的解釋是，上一報告期(2007年)公司重組收益較大，而2008年資產減值數額較大。年報顯示，2008年公司資產減值損失余額為10.18億元，同比增長77.24%，主要為計提部分壞賬損失及長期投資、固定資產減值損失所致。

　　據ST金化證券辦李先生介紹：去年公司資產減值損失，主要為計提部分壞賬損失及長期投資而產生的；同時，由于對相對落后且已不具備安全生產條件的6萬噸PVC裝置進行了搬遷，而這部分設備拆除后已無整體使用價值，將以廢舊物資對該部分拆除設備進行變賣。這樣，產生了比較大的固定資產減值損失。

　　但專家對此卻提出質疑，西南財大會計學院吳戰篪教授認為，按照現行會計制度的規定，對逾期未能收回的應收帳款計提壞賬損失，“公司在發生應收帳款時為何不多個心眼？是否嚴格執行了公司的內控制度？這應該分清責任，不能不分青紅皂白地由股東來承擔。”

　　吳戰篪教授認為，對于6萬噸PVC裝置按規定進行報廢處理是很正常的事情。但按照現行會計制度的規定，對固定資產都是采取的分年度折舊辦法分期進入成本的，但ST金化讓人疑惑的是怎么到了報廢處理時才一次性進入成本。“

　　“如果真是這樣，顯然有違反了會計制度的規定。”吳戰篪教授說道

　　疑問二：

　　為何三年中每隔一年就虧損？

　　回顧ST金化近三年歷史業績，我們看到了一個大起大落的“過山車”模式。2006年ST金化大虧15.48億元，每股收益為-3.67元，2007年扭虧大賺11.71億元，每股收益高達2.78元，ST金化2007年的業績曾讓投資者大舒一口氣。

　　但日前ST金化公布的2008年年報卻讓人大跌眼鏡——再次巨虧14.93億元，每股收益-3.54元。

　　ST金化原名ST滄化(滄州化工)，2005年虧損4.56億元，每股收益-1.08元已經讓人“刮目相看”。2007年4月，在巨虧15.48億元、凈資產-9.68億元的2006年報公布后，ST滄化一債權人無奈向滄州市中院提請其破產還債，并被法院迅即受理，成為轟動一時的上市公司破產第一例，之后公司正式進入破產程序。2007年底，同是河北省國資旗下的上市公司金牛能源以7000余萬元的價格，取得ST滄化的控股權，公司2007年報就扭虧大賺11.71億。

　　緊接著，改名后的ST金化公布了定向增發預案，擬以6.91元/股的價格，向大股東金牛能源及其最終控制人河北冀中能源增發2億股新股，但由于股價大跌，公司的增發一直未能成行。

　　我們在公司歷史年報中了解到，2007年歸屬于母公司所有者的凈利潤1.3億元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司的凈利潤為-7.1億元，主要原因是公司 2007 年度實施了破產重整，將重組前債務的賬面價值與重組后債務的入賬價值之間的差額共19.8億元計入當期損益，使得非經常性收益大幅增加所致。

　　疑問三：

　　破產公司舊賬為何07年不計提？

　　而2008年是ST金化執行重整計劃的第一年。

　　ST金化主營業務是聚氯乙烯樹脂的生產和銷售。據了解，ST金化23萬噸生產設備破產重整前停產長達一年半后，終于2008年4月底順利恢復生產，無奈接著就趕上金融海嘯沖擊，一方面受外部市場環境影響，公司產品售價大幅下降。另一方面，公司全面恢復生產時間較短，恢復生產檢修費用較大。以上因素均對公司業績產生不利影響，

　　對此，天相投顧分析師3月3日指出，PVC主業重新啟動，受行業整體形勢影響出現較大虧損。相關資料表明，2008年4月，ST金化重組和恢復生產，因停產時間較長，各項費用支出較多。2008年上半年，PVC的成本隨電石、二氯乙烷等價格攀升而逐步升高，壓縮利潤空間，4季度，更是出現全行業的成本與銷售價格倒掛，由此產生主業虧損。

　　著名財經專家賀宛南指出，ST金化“主業虧損可以用金融危機來加以推諉，那10.18億元的資產減值呢？”。

　　據了了解，這10.18億元的資產減值中，其中6.7億元為原大股東滄化集團的欠款，1.82億元為二股東深圳貴速關聯企業的欠款，本來大股東滄化集團答應以土地還債的，但之后該集團也進入破產程序后，這些負債便全額計提了。

　　至于營業外支出3億多，其中近2億是之前已經破產的兩家子公司的舊賬。因此賀宛男提出“這些舊賬為什么2007年不計提呢？我們不得不懷疑，這是在為包裝當年的“優異業績”讓路。

　　疑問四：

　　明年業績是否又要轉為盈利了？

　　如果非經常性損益構成去年虧損主要部分，那今年ST金化的業績會怎樣呢？

　　天相投資認為ST金化將在PVC行業中盈利能力領先。“PVC占公司銷售收入90%以上，采用上市公司中唯一的混合法工藝，原料一半以上為石化制品進口二氯乙烷等，品質較好，售價與乙烯法PVC相當；而成本因國際油價低位徘徊，優于占國內產能75%的電石法企業。雖然PVC市場延續低迷，目前行業開工率約50%，但公司銷售正常，自2008年底一直保持近滿負荷生產。

　　但ST金化的增發一直未能成行。ST金化的資產重組方案去年9月就獲得了河北省國資委的批復，同意公司非公開發行股票及與河北金牛能源股份有限公司、邢臺礦業(集團)有限責任公司進行資產重組，但由于證券市場的變化而停了下來，原方案已于2009年1月失效了。

　　當時的非公開發行股票預案暫定的認購價格為6.91元／股，與當時該股在二級市場上的價格差別還不是很大，專家認為現在看起來，當時應該將增發價格適當下調，以融得發展資金。由于錯過了機會，4個月的時間，股價跌去了三分之二，使得認購價比目前的股價高出一大截；而計劃注入的業務由于市場存在較大波動，使公司處境更加艱難。

　　賀宛男推測，ST金化的蹦極還沒有玩完，公司現在還埋有伏筆。

　　而ST金化為什么現在要計提損失把財報做虧，日后又要計入收益把財報做盈呢？賀宛男一針見血指出：“大股東的股權要鎖定三年(2010年底解禁)，現在還不到時候呢。”

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