五糧液昨收15.01元，漲1.76%。

　　日前有消息稱(chēng)，一位浙江的投資者發(fā)現(xiàn)，五糧液披露的投資于證券市場(chǎng)的資金一直保持著數(shù)億元的水平。他懷疑，五糧液股份有限公司利用證券投資、通過(guò)代理商或者廣告費(fèi)等方式，將利潤(rùn)轉(zhuǎn)移存放于證券賬戶(hù)。這種變相理財(cái)?shù)姆绞剑瑢⑹乖摴�司�?jīng)營(yíng)面臨風(fēng)險(xiǎn)，有可能損害投資者利益。

　　五糧液在搞變相委托理財(cái)？

　　2月18日，五糧液股份有限公司公布了2008年度報(bào)告。報(bào)告顯示，該集團(tuán)存放于中科證券的8294.59萬(wàn)元保證金，由于沒(méi)有書(shū)面結(jié)論尚未追回。

　　浙江投資者質(zhì)疑稱(chēng)，這些五糧液存在證券公司的大部分資金長(zhǎng)期處于閑置狀態(tài)。因此，懷疑該投資公司一直在利用五糧液公司的管理漏洞，將大量資金放在證券公司，沒(méi)有收益或僅有極低收益，但實(shí)際上是在搞變相的委托理財(cái)。存于中科證券的巨額資金實(shí)際上已經(jīng)造成損失，而五糧液并未進(jìn)行公告或者進(jìn)行財(cái)務(wù)處理，這實(shí)際上虛增2008年近9000萬(wàn)元利潤(rùn)。

　　記者就此事致電五糧液股份有限公司，該公司證券部工作人員稱(chēng)，媒體報(bào)道及投資者質(zhì)疑中，有許多不實(shí)之處。該公司董秘彭智輔則稱(chēng)，市場(chǎng)輿論對(duì)于此事有很大誤解，但是由于董事長(zhǎng)在京參加兩會(huì)，未得到董事會(huì)授權(quán)之前他不能代表公司作答。但是可以肯定的是，五糧液公司的行為并未違反相關(guān)規(guī)定，否則證監(jiān)會(huì)、交易所早就出監(jiān)管函了。

　　分析師認(rèn)為股價(jià)短期存壓力

　　五糧液2008年報(bào)顯示其白酒整體毛利率上升至54.69%，但中高檔酒毛利率反而下降至66.73%。對(duì)此業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，這種現(xiàn)象令人十分困惑，其中可能存在利潤(rùn)轉(zhuǎn)移。

　　東興證券研究所分析師劉家偉認(rèn)為，高價(jià)位酒毛利率在提價(jià)后為何不升反降？其中存在疑問(wèn)。從時(shí)間上看，提價(jià)周期較長(zhǎng)，最短的也超過(guò)一個(gè)季度，但提價(jià)所帶來(lái)的毛利率提升效應(yīng)為什么在高端酒毛利率方面沒(méi)有得到反映？是否說(shuō)明這些酒的銷(xiāo)路不好？亦或是集團(tuán)公司沒(méi)有給股份公司應(yīng)有的結(jié)算價(jià)？該公司對(duì)此解釋為，2008年除五糧液以外的高端酒銷(xiāo)售有所下滑，導(dǎo)致攤銷(xiāo)成本增長(zhǎng)。另外，公司財(cái)務(wù)處理上，將大量的費(fèi)用分?jǐn)偟礁叨司频匿N(xiāo)售上，導(dǎo)致高端酒成本大幅上升，毛利率下降。

　　民族證券劉曉峰認(rèn)為，該公司后端關(guān)聯(lián)交易存在著較大的不確定性。雖然自2006年以來(lái)，上市公司與五糧液集團(tuán)進(jìn)出口有限公司的產(chǎn)品結(jié)算價(jià)有所上升，但未來(lái)的調(diào)整時(shí)間和幅度都難以確定。因此，建議投資者謹(jǐn)慎介入。

　　國(guó)都證券研究員徐浩認(rèn)為，很多上市公司都在搞證券投資，相對(duì)于五糧液公司每年50多億的銷(xiāo)售額來(lái)說(shuō)，將4億資金用來(lái)投資證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)并不大。其中是否存在隱藏利潤(rùn)，由于沒(méi)有準(zhǔn)確數(shù)字而無(wú)法進(jìn)行估算。但是公司解決關(guān)聯(lián)交易的進(jìn)程并沒(méi)有外界預(yù)想的快，從標(biāo)的作價(jià)來(lái)看，用38億元現(xiàn)金收購(gòu)集團(tuán)開(kāi)工不足的包裝類(lèi)資產(chǎn)，作價(jià)明顯偏高，股份公司完成對(duì)集團(tuán)公司的一次性利益輸送后資產(chǎn)質(zhì)量將會(huì)下降。因此短期，該股將面臨一定風(fēng)險(xiǎn)。

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