蘇江 鄭世鳳

　　3月9日，國元證券(000728.SZ)公告稱，由于證監會核準公告已過6個月有效期，因此公司此前公布的非公開增發方案自動失效。

　　“我們也一直在擔心這個事情，現在時間到了，沒辦法只得放棄。”國元證券一位內部人士9日下午表示，“雖然放棄了，但是不發還是不行，今年還要想辦法往前走；下一步可能會采取其他的方式，現在已經在做準備了。”

　　增發“過期”

　　2008年4月28日，國元證券公告稱，將以不低于每股19.88元的價格發行3億-5億股，按照公司當時的計劃，擬將募集的不超過120億元“全部用于增加公司資本金和補充公司營運資金”。

　　該增發方案于2008年6月19日獲證監會發審委審核有條件通過，國元證券在當年9月10日拿到證監會的核準批文。

　　不過，國元證券拿到批文當天17.04元的收盤價已低于增發底價19.88元；盡管此后公司股價在2008年10月初一度越過19.88元，但截至3月9日報收于14.01元，增發核準批文的6個月期限也已經消耗殆盡。

　　事實上，國元證券增發的尷尬“過期”并非個案，不少公司股價在方案公布后不久就跌破增發價。不過據記者了解，按照監管層的態度，上市公司在拿到核準批文后如果重新申請調低增發價格，可以不必重新排隊直接走綠色通道，一般來說1-2個月內就可以重新獲得增發核準。

　　“由于保險公司、銀行等金融機構不可以參與券商增發，而其他機構手上的現金流充裕的則比較少，之前找到了一些有意向的，但他們近期在資金方面也面臨一些困難；再加上6個月期限也到了，公司只得放棄這次的增發。”上述國元證券內部人士坦言。

　　“雖然定向增發時間期限失效，但公司方面肯定會再采取別的融資途徑，比如采取公開增發等方式，否則國元借殼上市也沒有什么意義了。”一位接近國元證券的上海投行人士透露。

　　另據人士透露，國元證券未來重新啟動的募資計劃投向并不會發生變化，“主要還是增強承銷業務、優化經紀業務網絡、擴大資管規模和增資香港公司等。”

　　國元證券發布業績快報稱，預計其2008年凈利潤將達到5.24億元，較之2007年下滑77%。

　　該不該再融資？

　　除了A股成交額銳減外，導致眾多券商業績2008年業績分化的另一因素是資金運作收益的差異。

　　銀河證券的統計顯示，目前已經公布2008年未經審計報表達45家券商資金運作收益較2007年的下降幅度達82%。以東方證券為例，其凈利潤由2007年的43億元變為2008年的虧損近9億元，公允價值損失更是超過了31億元。

　　目前，證監會針對創新業務的開展對券商凈資本規模提出了更高的要求，畢竟只有充足的資本金才能用來應付市場面臨的信用、流動性、運營和訴訟等風險。

　　以融資融券業務為例，此前參與融資融券測試的10家券商凈資本規模都在50億元以上，這反映出該業務試點資格主要根據券商資本金規模決定。

　　去年以來，除國元證券外，包括長江證券、東北證券和太平洋均陸續公布了非公開發行預案，但由于市場持續低迷使發行一度陷于停滯。

　　和國元證券增發因時效過期失效相比，截至3月9日，長江證券、東北證券和太平洋的收盤價分別為12.25元、19.77元和13.22元，均低于原先擬定的16.83元、25.66元和18.93元的增發價。

　　以外，一些未上市券商也在希冀通過IPO的方式進行融資從而提升自身的資本金。

　　除已經過會的招商證券和光大證券之外，目前包括西部、國泰君安、華泰、國聯等券商均開始了IPO計劃。

　　“我了解的情況是，對于已經過會的兩家券商，監管層希望能夠考慮到近期以來市場的下跌，適當下調融資額度。”上海一家券商高管近日透露。

　　不過，也有市場人士對于券商急于提高資本金的做法持否定態度，“監管部門希望從凈資本的角度進行監管，來達到提升券商自身的抗風險能力，但如果眾多券商良莠不分都來市場圈錢，則有違監管的目的。”

　　上述人士繼而指出，“之前有券商借牛市之機獲得大筆融資，但募集資金絕大部分并沒有投入到公司營運中，而是用于投資之用；再比如，去年虧損的太平洋也跟隨其他上市券商一起拋出再融資計劃，這值得反思。”

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