經濟觀察網 記者 溫慧抒 突如其來的市況逆轉和公司新近發布的股價異動澄清公告，并沒能阻止聯創光電(600363.SH)股價頑強地逆市上揚，并且再次創出反彈新高。

　　記者了解到，這可能與其大股東江西電子集團新近與新恒基國際集團近期簽署的一攬子戰略合作協議有關。在這份戰略合作協議中，香港新恒基國際集團將以超過控股比例收購江西電子集團的股份，從而間接控股上市公司聯創光電。

　　據知情人士透露，目前這份協議正在準備上報國資委批復當中。

　　艱難的“圓夢之旅”

　　江西電子集團和新恒基國際集團的聯姻可謂密謀已久。據消息靈通人士介紹，相關政府領導和部門的牽頭下，江西電子集團已經和新恒基國際集團接觸了相當長時間，謀求包括股權轉讓在內的全面戰略合作以利其長遠發展。

　　早在2006年，配合江西省建設新能源大省，電子集團股權多元化的政策，江西電子集團就已經確立了光電行業為其未來的主攻方向和盈利增長點。然而由于旗下光電資產主要是缺乏技術含量、低毛利的LED下游封裝和應用產業，導致其發展阻滯。管理混亂更加導致聯創光電的盈利逐年下滑，抗風險能力差，容易在行業低迷的時候出現大幅度業績滑坡。

　　慧聰國際的行業報告顯示，在LED產業鏈中，上游產業鏈LED外延片與芯片約占行業70%利潤，而下游的LED封裝和LED應用則各占10-20%利潤。

　　2009年1月21日，聯創光電發布業績下降公告，稱由于產品銷售價格急劇下降，主營產品毛利率下降幅度較大，導致主營業務利潤下降；同時，因人民幣升值導致出口產品利潤下降幅度較大，預計其08年度凈利潤同比下降50%以上。

　　江西省主管部門牽線引入的新恒基國際，便成為江西電子的救命稻草。

　　作為一家以中國大陸為主要投資方向的綜合性跨國投資財團，香港新恒基國際集團的業務領域涉及高科技化合物半導體與光電子產業、能源與礦產資源、投資管理與資本運營、城市服務與物業管理、交通與基礎設施等。據其網站介紹，新恒基直接控有的總資產達600余億港元。

　　光電霸主圖謀

　　在控股并購江西電子的背后，新恒基國際的掌舵人高敬德，也自有其如意算盤。目前，在新恒基國際集團在中國的投資中，光電產業占據了最為重要的位置。

　　在進入中國光電市場的過去幾年，新恒基從剛開始的大手筆直接投資創辦世紀晶源，到通過其旗下的中國光電投資有限公司現金方式認購江蘇穩潤光電有限公司全部新增注冊資本，控股江蘇穩潤光電，步伐越來越快。

　　公開資料顯示，目前新恒基國際在國內主要的直接產業投資，是2004年斥資320億元在深圳創辦的世紀晶源，占地面積3平方公里，主打產品是光電行業的上游產品化合物半導體、半導體太陽能五大產業的外延片、芯片等高端核心材料與器件產品，都具備相當的自主光信研發技術含量，其產品的質量均達到世界先進水平。產業基地全面達產后可實現直接年產值1000億元人民幣以上，拉動相關產業年產值達4000余億元。 如此巨量的上游產能如果沒有控股的中下游LED封裝和應用產業配套，亦相當難于向下游輸送產能，開拓市場，實現利潤最大化。

　　而旗下的中國光電投資有限公司快速控股江蘇穩潤光電也顯示了新恒基想在大陸開疆辟土的戰略意圖。江蘇穩潤在LED封裝及應用領域正在急速擴張，并接手成為中國光電協會LED分會的理事長單位，頗有成為該產業領頭羊的趨勢。

　　在這樣的戰術之下，新恒基想要收購江西電子的計劃也不難理解。深圳民生證券的張志民更認為并購江西電子背后，頗蘊含著借雞生蛋的高明財技�！澳壳靶潞慊鶉�際在國內并沒有直接融資平臺，通過并購江西電子可以達到控股聯創光電，然后就可以慢慢從新恒基已有的上游企業向聯創光電的下游封裝及應用產業輸送利潤，或者將高毛利的上游資產注入，實現整體上市，使聯創光電達到業績高速增長。這樣高氏往后就可以通過二級市場的高價增發等再融資手段實現借力打力，用資本市場的錢去繼續他的產業擴張。”

　　“擦邊球”澄清公告 

　　2月25日，因股票連續三個交易日漲幅偏離值達到20%，聯創光電發布《股票交易價格異常波動公告》，稱“經向控股股東書面征詢并得到回復函，控股股東截止目前及未來三個月內沒有對聯創光電進行股權轉讓、資產重組、再融資及其他影響股價的重大事項”。

　　中信建投一位熟悉相關規定的研究員向記者解釋了有關公告程序。據介紹，上市公司大股東的實際控制人發生變更，如果不屬于大股東名稱的變更，上市公司只需在審批程序結束，并且股權過戶后才需發布公告。在他看來，由于此次股權并購并無直接轉讓江西電子控股的上市子公司聯創光電的股權，也無對其進行重組，澄清公告實屬“擦邊球”行為，但是并無違規。

　　據記者了解，目前包括江西電子集團與新恒基國際的股權轉讓等一攬子戰略合作方案正在上報國資委審批中，江西電子集團有望花落新恒基，從國資控股轉為港資控股。

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