受金融危機影響業績下滑，上市公司不分紅投資者大都能給予理解。但是，業績大幅下滑的情況下高管猛加薪酬，卻沒有道理可講。

　　東方早報理財一周報記者/田春玲

　　日前，一個詞接連闖入眼簾，那就是“高管薪酬”。從“國泰君安的人均百萬年薪”、“華發股份的高管薪酬暴漲3倍”，到爭論不休的“限薪令”，再到本周熱議的“馬明哲2008年領取零薪酬”，關于高管薪酬的爭論喋喋不休。理財一周報記者對截至2月26日發布年報的102家公司進行調查發現，其中，49家公司業績出現下滑，這49家公司中，有32家公司2008年對高管進行了加薪，換句話說，65.31%業績下滑公司高管2008年都獲得了加薪。

　　10公司高管加薪1倍以上

　　截至2月26日，發布2008年年報的上市公司達102家，其中，2008年高管薪酬增加的有74家，占比高達72.55%。據理財一周報記者統計，有10家公司高管薪酬增加1倍以上。

　　2008年，高管薪酬支出增幅最大的要數三安光電(600703)，其2007年高管薪酬支出總額為14.5萬元，而2008年這一數字提高到了89.44萬元，增長幅度高達517%。理財一周報記者對比三安光電兩年年報發現，2007年，只有公司董秘易聲澤在上市公司領取薪酬12.5萬元，監事高潔在上市公司領取薪酬2萬元，其他高管都在股東或關聯單位領薪，但2008年就有11位高管在上市公司領取薪酬。不過，董秘易聲澤的薪酬從12.5萬元提高到了19.03萬元，增長幅度為52.24%，而高潔2008年已不在高管之列。另外，華發股份(600325)2007年高管薪酬支出總額為945.22萬元，而2008年暴增至4107.9萬元，增幅高達335%，其2008年凈利潤的同比增幅也不過才81.61%。ST雄震(600711)2007年高管薪酬支出總額為44萬元，2008年則增至121.44萬元，增幅高達176%。

　　除了上述三家公司外，高管加薪增加1倍以上的還有：棱光實業(600629)增166%、天士力(600535)增150%、威爾泰(002058)增149%、哈投股份(600864)增135%、寧夏恒力(600165)增129%、東華實業(600393)增106%、中銀絨業(000982)增104%。

　　業績下滑高管薪酬上漲

　　2008年，眾多上市公司受國際金融危機影響業績出現大幅下滑，由于大環境導致公司業績下滑，投資者都能給予理解。但是，在眾多企業為度危機而降薪、減員的背景下，業績不佳的上市公司高管照常加薪，且有些公司的加薪幅度還很驚人，這樣的事實恐難讓投資者接受。

　　截至2月26日發布年報的102家上市公司中，有49家業績出現了下滑，且這49家公司中有32家公司2008年高管薪酬支出出現了增長。高管薪酬支出增加1倍的10家公司中，有5家公司的2008年的業績是下滑的。

　　高管薪酬支出增加517%的三安光電，業績下滑85.07%；高管薪酬增長176%的ST雄震，業績下滑52.03%；威爾泰業績下滑20.62%；哈投股份業績下滑8.47%；中銀絨業業績下滑64.05%。

　　這不禁讓人想起最近申請破產保護的加拿大最負盛名的大型企業、北美最大電信設備制造商北電網絡。2008年初，北電已到了生死存亡的邊緣，決策層拿出最后的瘦身方案：裁員2100人，1000人調任低薪職務，以節約開支。然而，與此同時，決策層也通過了一個非常荒謬的決定，給公司CEO、企業解決方案業務部主管和業務部總裁分別加薪22%、21%和26%，達到1000萬、203萬和276萬美元。北電在全盛時期市值高達3980億美元，但2008年底，已被折騰得只剩下1.2億美元，僅僅3位高管的年薪之和居然能占到當年公司總市值的12.325%。因此，也有人質疑，是高管的瘋狂加薪毀了北電。

　　對此，獨立財經撰稿人皮海洲表示，高管薪酬應該與上市公司的效益掛鉤。上市公司業績增長，高管薪酬才能增長。上市公司業績下降，高管薪酬也必須下降。考慮到上市公司業績增長并非高管專有的貢獻，特別是一些壟斷行業存在“吃政策飯”問題，高管薪酬的增長可與公司業績增長采取一定比例關系來對接。

　　有錢加薪沒錢分紅

　　2008年年報開始發布以來，連年不分紅的“鐵公雞”被眾媒體一一曝光。公司業績下滑，無力給投資者分紅，投資者無話可說。然而，業績下滑，投資者連年無紅可分，高管薪酬卻連年上漲，這樣的公司就無法向投資者交代了。

　　以三普藥業(600869)為例，公司2008年業績下滑幅度高達990%，而高管的薪酬支出總額卻從2007年的106.08萬元增加至2008年的172.09萬元，增長幅度高達62.23%。更讓投資者寒心的是，公司自1996年底至2008年底的12年時間里沒有分過一次紅。此外，還有SST閩東(000536)，其2008年業績下滑66.91%，但是，其高管薪酬也出現了微幅增長，而投資者卻已連續11年未拿到分紅。此外，棱光實業2008年高管薪酬增加了166%，其業績增長幅度為65.83%，其股東卻也是連續10年未拿到公司分紅。

　　皮海洲認為，高管薪酬應該與上市公司分紅掛鉤。證監會規定的上市公司分紅比例為30%，那不妨也將這一分紅比例確定為高管薪酬的基準，在此基礎上，每增加10%則高管的薪酬增加10%，反之亦然。如此這般，“鐵公雞”高管也就無法逆勢加薪了。

　　拷問薪酬制度

　　面對公司業績下滑，有些上市公司的高管主動提出降薪。三一重工實際控制人梁穩根只領1元年薪，平安董事長馬明哲2008年領取“零薪酬”。面對這樣的壓力，企業需要開源節流，董事主動降薪，將起到表率作用，這種與企業共渡難關的決心能提升投資者的信心。但是，這種現象蔓延下去，也不是什么好事。質疑者稱，如果不是之前年薪過高或者有股權分紅，讓領取“零年薪”、“1元年薪”的高管怎么活呢？

　　有分析人士質疑，這種無原則的降薪或者以破壞規則的道德優勢誘惑民眾，或者壓根兒認為企業就是自己的，拿不拿薪酬是一回事。如果薪酬機制不合理，惟一的辦法是重新訂立薪酬協議，取得各方諒解。

　　日前，《董事會》雜志刊登的一篇關于《高管薪酬制度“救贖”》的文章對高管薪酬問題進行了深入闡釋，其觀點認為，實際上，薪酬絕對值的單純降低更像是實體經濟低迷背景下的權宜之計，薪酬制度的合理化設計才是關鍵。

　　首先，應當增強高管薪酬透明性。上市公司不應單披露薪酬水平的絕對值，還應關注薪酬的組成結構、支付方式等，應在年報中對公司決定高管報酬的政策、報酬與公司業績的關系，以及上一年度管理層報酬與公司業績的關系做出詳細說明。

　　其次，薪酬政策的制定過程中應避免短視行為。弱市背景下，如燙手山芋般的股權激勵計劃如今被企業棄之如敝屣。近幾個月來，已有超過20家上市公司取消或中止股權激勵計劃。

　　相關的，《中華人民共和國企業國有資產法》對于公眾普遍關注國企高管薪酬如何確定，并未涉及。合理確定國企高管的薪酬標準之所以難以在法律中做出具體規定，癥結就在于國企高管的“兩棲身份”。只有打破“兩棲身份”，才能建立真正合理的國企薪酬體系。

　　上市公司面臨的經營情況瞬息萬變，具有較高經營管理能力的高管是千金難求的良將。然而，僅以千金求得良將，如不能有效地對其加以激勵和約束，也是無益的。而且，高管薪酬的合理化將是一個動態的過程，需要經常的檢討與完善。

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