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萬通地產(chǎn):高派現(xiàn)考驗現(xiàn)金流

  □本報實習記者 裴立偉            

  萬通地產(chǎn)2008年度推出了10轉(zhuǎn)增10派3.5元的分配預(yù)案。這個預(yù)案是已公布2008年報的幾家地產(chǎn)上市公司中現(xiàn)金分紅最高的,在已公布年報的93家上市公司中僅次于龍凈環(huán)保10派4.5元、天士力10派4元的現(xiàn)金分紅預(yù)案。同時,公司10轉(zhuǎn)增10的高送轉(zhuǎn)預(yù)案,僅有中兵光電一家可與之匹敵。

  凈利潤同比增長2倍

  萬通地產(chǎn)2008年實現(xiàn)營業(yè)收入484069.71萬元,同比增長122.44%;實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤52743.64萬元,同比增長219.78%;實現(xiàn)每股收益1.04元,同比增長184.28%。

  公司2008年共計派發(fā)現(xiàn)金紅利17745萬元,占凈利潤的33.6%,2007年、2006年、2005年這一比例分別是46.1%、12%、12.99%。

  萬通地產(chǎn)掌門人馮侖2月13日在其博客上發(fā)表的題為“裁員不是救命稻草”的文章中講到,“2008年萬通地產(chǎn)在各個指標上都達到歷史上最高的水平,行業(yè)排名也達到歷史上的最高水平”。

  銀河證券分析師潘瑋認為,萬通地產(chǎn)土地儲備的平均成本為2300元,低于大多數(shù)公司,在房地產(chǎn)行業(yè)上升時期仍能保持冷靜,沒有高價拿地,為公司未來的銷售奠定了良好的基礎(chǔ),能夠比較順利的度過地產(chǎn)調(diào)整期。

  據(jù)了解,萬通地產(chǎn)在業(yè)內(nèi)以“風險嗅覺敏銳,財務(wù)風格穩(wěn)健,反周期運作能力很強”而著稱。根據(jù)2007年中國房地產(chǎn)測評中心發(fā)布的報告,萬通地產(chǎn)在滬深上市地產(chǎn)公司中,位列成長性第1名,抗風險能力第4名,綜合實力第14名。

  2009年以來,受大盤反彈、業(yè)績預(yù)增以及高派送影響,萬通地產(chǎn)的股價已經(jīng)從8.68元上漲到19.22,漲幅超100%。最近6個交易日,公司股票異常放量,股價快速上漲,漲幅超30%。

  高派現(xiàn)背后的資金壓力

  萬通地產(chǎn)此次的高分配預(yù)案是在廣泛征求中小投資者意見的基礎(chǔ)上確定的,這在中國資本市場上尚屬首例。

  2008年12月底,萬通地產(chǎn)通過網(wǎng)上投票、傳真和電話開展了2008年分配預(yù)案征集廣大中小投資者意見的活動,兩個星期之內(nèi),萬通地產(chǎn)共收到2200條投資者對年終分配預(yù)案的建議。

  中國上市公司市值管理研究中心主任施光耀稱,以往上市公司的分配方案多是依據(jù)大股東的意愿制定,分與不分,分多分少由大股東說了算。萬通地產(chǎn)試行分配方案事先公開征集中小投資者意見的制度,這種探索對改變以大欺小,為中小投資者維護自身權(quán)益開辟了新途徑。

  但是,高送轉(zhuǎn)、高分紅激情演繹的背后,萬通地產(chǎn)面臨著不小的資金壓力。同時,其10送10高送轉(zhuǎn)的分配方案,有可能會使得公司2009年面臨每股收益降低的風險。

  年報顯示,盡管公司流動負債已經(jīng)由年初的39.71億元下降到年末的26.263億元,但是不可忽視的是,由于在2008年公司購置了北京萬通中心D座以及支付工程款及各項稅費等原因,公司的貨幣資金已經(jīng)由年初的20.88億元下降到8.91億元了。公司將派發(fā)的1.7745億元的現(xiàn)金紅利也將會增加公司的現(xiàn)金負擔。

  由于所屬子公司支付了購置土地款、項目工程款繳納了土地增值稅、企業(yè)所得稅、營業(yè)稅金及附加等原因,萬通地產(chǎn)2008年經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-6.39億元,而上年同期為8.11億元,同比大幅減少178.77%。

  此外,萬通地產(chǎn)2008年預(yù)收款項為10.65億元,較上年同期減少66.47%。代表未來業(yè)績的預(yù)收賬款同比下降,公司以后業(yè)績增速有可能放緩。

  公司年報中也指出,公司客觀上面臨較大的區(qū)域性市場風險。目前,公司主要業(yè)務(wù)集中在京津地區(qū),未來三年內(nèi),公司經(jīng)營業(yè)績持續(xù)增長主要依賴于天津地區(qū)項目的經(jīng)營狀況,而近幾年來,萬科、金地、金融街等業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)紛紛到天津地區(qū)開發(fā)項目,導致天津地區(qū)房地產(chǎn)市場呈現(xiàn)強者云集,競爭日趨激烈的格局。這會對公司的可持續(xù)經(jīng)營能力及盈利能力產(chǎn)生一定影響。

  公司經(jīng)營業(yè)績持續(xù)增長依賴于北京以外地區(qū)增長的趨勢已經(jīng)在2008年年報中顯現(xiàn)端倪。年報顯示,2008年萬通地產(chǎn)天津地區(qū)的營業(yè)收入同比增加300.97%,而北京地區(qū)的營業(yè)收入僅增加了46.11%。

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    上市公司2008年年報


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