每經記者 曾子建

　　經過半年多的籌劃，五糧液(000858，收盤價16.92元)今日終于發布公告，擬以38.18億元的現金收購五糧液集團的酒類資產，此次關聯交易完成后，公司與五糧液集團下屬普什集團、環球集團、麗彩集團之間的日常生產經營原輔材料關聯交易額預計將減少18億元～20億元。但市場普遍期待的進出口公司資產并不包括在內。

　　38億集團資產將裝入

　　根據今日公告，公司擬以現金向普什集團購買其直接、間接持有的宜賓普什集團3D有限公司(以下簡稱 “3D公司”)100%的股權、宜賓普光科技有限公司(以下簡稱 “普光公司”)100%的股權以及宜賓普拉斯包裝材料有限公司(以下簡稱“普拉斯公司”)100%的股權。此外，公司擬以現金向環球集團購買其持有的宜賓環球神州玻璃有限公司(以下簡稱“神州玻璃”)、宜賓環球格拉斯玻璃制造有限公司(以下簡稱“格拉斯公司”)各100%的股權。此外為配合交易，控股子公司宜賓五糧液精美印務與宜賓麗彩集團還共同作出相應承諾。

　　公司表示，此次交易旨在通過收購五糧液集團中與五糧液酒類生產相關度較高的資產，從而減少公司與集團之間的關聯交易。根據有關機構以2008年8月31日為評估基準日，對交易標的進行的評估，最終確定此次交易價格為38.18億元。公司還表示，此次交易完成后，公司與五糧液集團下屬普什集團、環球集團、麗彩集團之間的與日常生產經營有關的原輔材料關聯交易額預計減少18億元～20億元。

　　期待業績釋放

　　2月18日公司年報顯示，去年實現營業收入79.33億元，同比增長8.25%；凈利潤18.11億元，同比增長23.27%；實現每股收益0.477元。

　　分析人士指出，此次資產購買完成后，配套產品的產業鏈群體將進入公司，可以降低采購成本、管理成本等，產業鏈一體化經營的協同效應將得到充分發揮，增加公司利潤，提高公司的每股收益水平。不過，對五糧液利潤影響最大的業務是與宜賓五糧液進出口公司之間的關聯交易。如果能夠進一步提高對進出口公司的結算價，將對公司業績釋放起到更大的作用。

　　興業證券分析師指出，盡管此次資產整合的進度較慢，低于預期，但交易完成后，關聯交易減少有望增厚公司2009年每股收益約0.1元。如果提高對進出口公司的銷售價格，提價幅度約在每瓶30元~60元，這樣將增厚公司每股收益0.1元～0.16元。

　　天相投顧的分析師也認為，如果進一步提高對進出口公司銷售結算價每瓶30元~50元，將提升0.09元～0.15元的每股收益。考慮到公司2009年會完成資產注入和減少與進出口公司之間的價差，預計公司2009年~2011年的每股收益分別為0.69元、0.77元、0.89元，維持“推薦”的評級。

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