□本報(bào)記者 朱宇

　　就航油套保造成08年巨額浮虧一事，中國國航（601111）副總裁、總會(huì)計(jì)師樊澄18日對(duì)中國證券報(bào)記者表示，春節(jié)前，國家有關(guān)部門調(diào)查小組已進(jìn)駐國航，形成的結(jié)論是航油套保是國航在油價(jià)高漲時(shí)對(duì)成本的控制手段。

　　另據(jù)了解，由于國航此前公開增發(fā)4億股的融資方案未在有效期內(nèi)實(shí)施，國航正在討論近期通過發(fā)行中期票據(jù)融資，融資規(guī)模可能達(dá)到60億元。

　　主動(dòng)止損加調(diào)倉

　　“那兩天曝出航油套保虧損的時(shí)候可把我們忙壞了”國航董秘黃斌對(duì)那段日子記憶猶新。

　　據(jù)黃斌透露，國航目前對(duì)航油套保的原則是不再新增倉位，根據(jù)市場(chǎng)波動(dòng)，主動(dòng)止損和調(diào)整倉位，不做風(fēng)險(xiǎn)疊加。“目前，國航航油套保合約的結(jié)構(gòu)仍是上方買入看漲期權(quán)和下方賣出看跌期權(quán)。近期航油價(jià)格一直在低位徘徊，一旦達(dá)到國航的止損線，國航將主動(dòng)調(diào)整，確保調(diào)整后合約的公允價(jià)值損失和實(shí)際賠付數(shù)額得以降低，而且降低額度大于所支付的調(diào)整支出，整體上減少損失。”

　　黃斌稱，2008年國際原油價(jià)格的波動(dòng)率達(dá)到120%，而在此前的三年中，年均波動(dòng)率只有30%左右，這讓公司對(duì)航油價(jià)格走勢(shì)的判斷非常困難。目前，國航組織了專業(yè)團(tuán)隊(duì)24小時(shí)緊盯國際商品市場(chǎng)，并根據(jù)價(jià)格動(dòng)態(tài)，對(duì)公允價(jià)值損失進(jìn)行測(cè)算，以決定止損或調(diào)倉的時(shí)點(diǎn)。

　　今年業(yè)績不會(huì)比去年差

　　國航總會(huì)計(jì)師樊澄告訴記者，針對(duì)央企在國際衍生品市場(chǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，國資委日前已經(jīng)作出了明確規(guī)定，對(duì)持倉量、期限、人員背景等細(xì)節(jié)都有嚴(yán)格要求。

　　樊澄認(rèn)為，2008年公司業(yè)績出現(xiàn)虧損，除了公允價(jià)值虧損外，匯兌損益、突發(fā)性事件以及投資收益都對(duì)業(yè)績產(chǎn)生影響。

　　2008年，國航盈利的“三駕馬車”都出了問題，首先是人民幣升值減速，大大降低了國航的匯兌收益；其次，受四川地震、奧運(yùn)會(huì)期間的市場(chǎng)波動(dòng)及全球金融危機(jī)的影響，2008年航空市場(chǎng)需求整體回落，運(yùn)輸收入遠(yuǎn)未達(dá)預(yù)期；國泰航空受困航油套保出現(xiàn)巨虧，不僅未能給國航貢獻(xiàn)利潤，還在虧損的傷口上“加了把鹽”。

　　不過，對(duì)國航業(yè)績影響最大的還是航油套保帶來的公允價(jià)值虧損。樊澄稱，從147美元到30多美元，2008年原油價(jià)格的波動(dòng)是商品交易幾十年史上罕見的，不過目前伴隨著國際衍生品市場(chǎng)的“去杠桿化”，油價(jià)的波動(dòng)率逐漸下降，市場(chǎng)價(jià)格更貼近供求關(guān)系，09年乃至更長的時(shí)間內(nèi)，原油價(jià)格市場(chǎng)將趨于理性，國航今年的表現(xiàn)不會(huì)比08年差。

　　在內(nèi)部挖潛方面，國航也采取了一些措施，黃斌介紹，目前公司管理層每月只按照正常薪酬的90%領(lǐng)薪，只有完成業(yè)績考核目標(biāo)，才能足額領(lǐng)薪。

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