孫中元

　　2月17日，三安光電宣布，因正在籌劃重大事項而申請股票停牌，將在五個工作日內(nèi)公告重大事項進(jìn)展情況并復(fù)牌。有媒體將此解讀為三安光電正在醞釀二次重組。但昨天三安光電控股公司福建三安光電集團(tuán)有限（以下簡稱“三安集團(tuán)”）公司否認(rèn)了這一說法。

　　否認(rèn)醞釀二次重組

　　昨天記者致電三安光電試圖了解停牌原因，但公司對此一律拒絕透露，只讓記者關(guān)注公告。

　　隨后記者采訪了福建三安集團(tuán)有限公司一位高管，他否認(rèn)了二次重組和集團(tuán)將剩余資產(chǎn)注入上市公司的說法，“沒有說二次重組，沒有這樣的公告，公告只說謀劃重大事項。”那三安光電公司到底在謀劃什么樣的資產(chǎn)事項內(nèi)容？

　　他透露：“事項是上市公司正在謀劃一些資產(chǎn)方案，沒有什么重組的事。但是現(xiàn)在沒有正式公告，我還不能說。因為會涉及到股價波動。上市公司已經(jīng)跟我們（集團(tuán)）報告過，我們知道了，可能明天就會開董事會，后天就能公告了。”

　　記者再三追問下，他表示：“事項跟集團(tuán)沒有關(guān)系，是上市公司內(nèi)部正常的業(yè)務(wù)。剛剛才做了重組怎么會再次重組呢。”

　　三安光電，即原來的*ST天頤，去年福建三安集團(tuán)有限公司出面對其進(jìn)行重組。2008年6月26日，三安光電才辦理完成向廈門三安電子有限公司定向增發(fā)114945392股股份購買其LED類經(jīng)營性資產(chǎn)的重大資產(chǎn)重組手續(xù)。有媒體引知情人士說法稱，重組完成之后，三安集團(tuán)早就有將旗下其余類似資產(chǎn)注入三安光電的打算。

　　摘帽后猛漲的估值之惑

　　1月23日，三安光電在被上交所“摘帽”后，就在二級市場成為帶領(lǐng)“摘帽”股猛漲的領(lǐng)頭軍。前天，其股價在尾盤升至18.11元的漲停價，創(chuàng)下該股上市以來的新高。而從該股K線圖的走勢可以看到，自2008年11月的5.89元至前天的 18.11元，三安光電股價翻了三倍。有人用“麻雀變鳳凰”形容其“摘帽”后的走勢。

　　然而，二級市場風(fēng)光無限的背后，投資者提出了質(zhì)疑，三安光電的未來發(fā)展前景到底如何？其業(yè)績是否能支撐股價持續(xù)走高？

　　據(jù)該公司2008年報顯示，去年實現(xiàn)營業(yè)收入2.13億元，利潤6197.53萬元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為5205萬元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為4842.28萬元，基本每股收益為0.28元，每股凈資產(chǎn)1.95元。“由于2008年6月底，三安光電才真正完成資產(chǎn)重組，因此其年報的數(shù)據(jù)并不能真正反映其盈利狀況。”一位電子行業(yè)的分析師表示。

　　值得注意的是，三安光電的利潤不僅沒有注水，而且還有相當(dāng)大的“縮水”。在三安光電的年報中提到，去年，這家公司通過收購大股東資產(chǎn)，公司主營業(yè)務(wù)變?yōu)長ED外延片及芯片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，但由于資產(chǎn)交割手續(xù)于2008年6月26日辦理完畢，因此公司2008年年報所顯示的營業(yè)收入及凈利潤僅體現(xiàn)了新資產(chǎn)7～12月所產(chǎn)生的利潤。

　　在去年完成重組后，三安光電對其未來業(yè)績做出了承諾：如果2009年公司凈利潤不達(dá)到1.22億元，三安集團(tuán)將以現(xiàn)金方式補(bǔ)足。而業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，三安光電敢于做出業(yè)績承諾的原因，在于2008年北京奧運會揭開的LED嶄新應(yīng)用持續(xù)發(fā)展。但今年沒有了類似的重大活動，公司利潤會不會受到影響？

　　這位高管承認(rèn)去年公司利潤確實跟奧運會有關(guān)系，但也不能說去年業(yè)績完全是奧運會的影響，"因為我們的上市公司只是生產(chǎn)LED芯片和外延片，沒有做到終端的產(chǎn)品，目前我們在國內(nèi)做芯片外延片是最大的，產(chǎn)能也占國內(nèi)接近6成份額，在國內(nèi)現(xiàn)有幾家芯片生產(chǎn)廠和我們沒有可比性，在亞洲也就臺灣和日本的兩三家企業(yè)（可以相提并論）。這波金融危機(jī)對他們沖擊比較大，因為他們的成本比較稿，勞動力工資成本和土地成本等都比較高，如果價位低于成本的話，他們做的越多就越虧啊，所以這撥對我們相對好些，我們成本相對低一些，現(xiàn)在很多訂單都是從國外轉(zhuǎn)過來的，"

　　2007年三安光電的前身--�漇T天頤還是一只虧損7039萬元的停牌股。雖然，由于借殼重組的緣故，兩份年報并不具有可比性，但剛"摘帽"股價就迅速上漲，是否只是體現(xiàn)人們對"ST摘帽"和對"高科技綠色能源"概念的追捧。通過觀察三安光電公開資料，不難發(fā)現(xiàn)，該公司主營的LED項目具備節(jié)能環(huán)保的題材，而這一概念與新能源概念一樣，正處于市場的熱炒之中。

　　福建三安集團(tuán)的高管沒有正面回答記者關(guān)于估值的質(zhì)疑，只說"作為股東股民既然選擇買我們的股票，應(yīng)該是看到了我們的成長性，覺得我們未來的發(fā)展會不錯。因為買股票不是買現(xiàn)在，是買未來的成長性發(fā)展性，他們還是看好我們這個企業(yè)的。特別是有很多股民機(jī)構(gòu)也有到我們公司來調(diào)研，看到了我們實際發(fā)展情況，認(rèn)為我們將來可能會有比較大的發(fā)展吧。"

　　負(fù)債率高、產(chǎn)能不足

　　也要分析認(rèn)為三安光電此次停牌事項可能緣于資產(chǎn)困境。三安光電上月20日公布的2008年年報顯示，它的資產(chǎn)負(fù)債率從三季度末的33%上升到年末的約44%，與賬上貨幣資金只有1.09億元相比，短期負(fù)債和長期負(fù)債分別約達(dá)1.98億元和1億元。雖然有5億元左右的授信額度，但進(jìn)一步收購大股東相關(guān)資產(chǎn)無疑更加便于增強(qiáng)發(fā)展后勁。

　　另外分析人士指出，除了市場環(huán)境對三安光電業(yè)績提升有制約外，公司自身也存在一些問題。資料顯示，目前國內(nèi)從事LED外延、芯片研發(fā)和生產(chǎn)的單位有30多家，封裝企業(yè)約600家，LED應(yīng)用產(chǎn)品與配套企業(yè)多達(dá)1700多家。在上市公司中，三安光電位于該條產(chǎn)業(yè)鏈的中上游，占據(jù)了行業(yè)60%左右利潤。但41.28%毛利率并不是行業(yè)最高的。

　　另外三安光電去年半成品1112萬元，庫存商品為5565萬元，存貨1.16億元，占存貨47.9%。"由于與國外公司相比，該公司在LED生產(chǎn)上的技術(shù)并無優(yōu)勢，加上金融危機(jī)影響，公司2008年出口量或較上市前有所下降。"一位行業(yè)分析師說到。

　　據(jù)公司資料顯示，三安光電目前已實現(xiàn)年產(chǎn)外延片45萬片，芯片150億粒的生產(chǎn)規(guī)模，占國內(nèi)總產(chǎn)能的58%以上，居全國第一。但產(chǎn)能不足仍是困擾三安光電的最大問題，公司2008年僅能小批量生產(chǎn)90-100lm/w 的白光產(chǎn)品，公司目標(biāo)2009年6月完成90-100lm/w白光產(chǎn)品正式量產(chǎn)，"有助公司進(jìn)一步拉進(jìn)與國際同業(yè)的技術(shù)差距并且搶食白光主要應(yīng)用市場如10-12米高路燈照明以及大尺寸LED面板市場。"

　　三安集團(tuán)高管透露，2009年公司首要任務(wù)為擴(kuò)充天津生產(chǎn)基地，以及繼續(xù)提升公司白光產(chǎn)品亮度以及良率，"我們目前產(chǎn)量不夠，現(xiàn)在最需要的就是擴(kuò)大產(chǎn)能，你可以看到我們在天津注冊了一個全資子公司，天津三安光電有限公司，就是要擴(kuò)大產(chǎn)能，也是緩解現(xiàn)在這樣的一個狀況。"

　　雖然不能透露此次資產(chǎn)事項的具體內(nèi)容，但這位高管表示，此次"資產(chǎn)謀劃如果通過董事會批準(zhǔn)，我個人認(rèn)為對企業(yè)發(fā)展是非常好的事情，對上市公司的業(yè)績也是一個比較大的促進(jìn)。今年業(yè)績我個人認(rèn)為沒問題。"

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