招商銀行2月27日天量小非解禁

　　去年底，海通證券、金風(fēng)科技、中國太保三家上市公司大小非解禁以來，走出了一波相對(duì)強(qiáng)勁的反彈行情，同股指相得益彰。而本月27日將又是關(guān)鍵的一天，因?yàn)楫?dāng)日招商銀行有巨量小非解禁。據(jù)統(tǒng)計(jì)，招商銀行解禁的小非總市值超過2009年全部上市公司解禁小非總市值的40%，解禁總股數(shù)近48億股，解禁總市值超過720億元。可以說，從數(shù)量及市值角度出發(fā)，鑒于招商銀行在金融板塊的定位及對(duì)大盤的影響，其小非解禁給股指帶來的沖擊不容小視。

　　雖然前期的金風(fēng)科技、中國太保、海通證券在大小非解禁后表現(xiàn)搶眼，很大程度上緩解了投資者對(duì)于大小非的恐懼心態(tài)，但是這應(yīng)該僅僅是個(gè)開始。要想進(jìn)一步消除投資者對(duì)于大小非的畏懼心理，招商銀行在大小非解禁日前后的市場(chǎng)表現(xiàn)將成大小非是否成為市場(chǎng)問題的“風(fēng)向標(biāo)”。

　　筆者對(duì)于招商銀行小非解禁依然持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。主要原因在于，其一，招商銀行估值依然合理，PE不到10倍，考慮到中國經(jīng)濟(jì)及招商銀行相對(duì)較為樂觀的發(fā)展前景，該估值對(duì)于產(chǎn)業(yè)資本也具有相當(dāng)大的吸引力。所以實(shí)際拋售的壓力可能會(huì)大為減輕。其二，只有成功化解了招商銀行小非解禁風(fēng)潮，才能有效減緩?fù)顿Y者對(duì)于大小非的恐懼心理。對(duì)于一些大資金而言，前期工作才沒有白費(fèi)。最后，“兩會(huì)”將于3月初召開，各方面都需要一個(gè)穩(wěn)定的資本市場(chǎng)，所以即使招商銀行小非拋售壓力超出預(yù)期，不排除有“神秘資金”托盤的可能。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2008年12月31日，大小非市值總計(jì)75573.663億元。如果按照減持意愿的強(qiáng)烈程度進(jìn)行區(qū)分，4種大小非減持意愿由強(qiáng)到弱的順序?yàn)椋悍菄�有小非→國有小非→非國有大非→國有大非。分別占總量的比例為：1.72%、0.96%、10%、87.32%。目前，兩市流通總市值不到6萬億元，新增大小非減持壓力占到10%以上，如此大的壓力被忽略，更合理的解釋是忽略行為是有意而為之的，也許大家都抱有相同的心理，即先將負(fù)面因素放置一邊，在市場(chǎng)反彈格局中盡量提升市值，并盡量獲利兌現(xiàn)為上。

　　綜合而言，雖然大小非對(duì)大盤長期而言肯定是問題，而且在相當(dāng)長時(shí)間內(nèi)將壓制大盤股指的反彈空間，但是短期內(nèi)也許機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。

　　信達(dá)證券 黃祥斌

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