它是一家資產管理公司！

　　張彤／文

　　雖然隆平高科(000998)貴為亞洲最大的種子公司之一，但近年來其利潤的主要部分并非來自種業，而是來自股票收益及股權轉讓收益。相反，其種業目前已瀕臨虧損。

　　非經常性損益撐大局

　　隆平高科2001年實現凈利潤4033.23萬元，2002年凈利潤驟降約75%至1006.12萬元，2003和2004年凈利潤僅2206.82萬元和2712.68萬元，較2000年上市時相差甚遠。

　　2004年，自然人伍躍時控制的長沙新大新集團取代湖南省農業科學院成為了隆平高科第一大股東，伍躍時也成了隆平高科實際控制人。隆平高科凈利潤開始持續增長，但同時，公司種業業務利潤卻節節下滑。

　　2005-2007年，隆平高科凈利潤分別較上年增長3.97%、31.83%和32.67%，2008年1-9月，公司實現凈利潤4638.81萬元，已接近上年全年水平。表面上看，新大新集團的入主成為隆平高科業績的分水嶺，但實際上，凈利潤增長主要來自股票投資及股權轉讓等非經常性損益。

　　2006年，凈利潤3718.39萬元，且當年非經常性損益達3574.73萬元，扣除后，凈利潤僅143.66萬元。在非經常性損益之中，投資股票及基金獲得的短期收益就達到了2554.98萬元。

　　2007年，隆平高科實現凈利潤4933.08萬元，利潤總額為5057.56萬元，包含股票投資收益2837.93萬元和基金投資收益445.63萬元，此外還包含其他金融工具投資收益1666.81萬元及處置股權收益2110.35萬元，合計金額在7000萬元以上。扣除這些因素，公司2007年實際發生虧損2000萬元左右。

　　2008年，市場不景氣，隆平高科的股票投資和基金投資開始出現虧損，但公司通過轉讓子公司長沙融城置業39%的股權，獲得投資收益9709.17萬元，再次粉飾了業績。2008年1-9月實現凈利潤4638.81萬元，但在扣除高達1.04億元的非經常性損益后，公司實際虧損高達5731.33萬元。

　　種業子公司利潤驟降

　　憑借股票及股權等投資收益的粉飾，隆平高科掩蓋了種業資產利潤不斷快速下滑，甚至出現大額虧損的事實，其種業業務已江河日下。

　　目前，隆平高科控股的主要種業子公司約有9家，其中7家在2005年之前就已經存在(見附表)并全部實現盈利，累計實現凈利潤約6405萬元；2006年7家公司仍全部盈利，但累計凈利潤同比下滑20%以上；2007年7家公司有3家出現虧損，累計僅實現凈利潤980萬元，同比大幅下滑80%以上。

　　雖然目前尚無這些子公司2008年的盈利情況，但從隆平高科2008年1-9月扣除非經常性損益后凈利潤大幅虧損來分析，這些子公司的盈利情況更不樂觀。

　　作為國內最大的水稻種子生產企業，雜交水稻種子收入占隆平高科種業收入的比例最高，但在隆平高科的種業收入之中，雜交水稻種子的毛利率實際是最低的。

　　以2008年上半年數據為例，該毛利率為25.21%，而公司的蔬菜瓜果種子、玉米種子分別高達52.67%和39.64%，而同期，如豐樂種業(000713)、登海種業(002041)、敦煌種業(600354)等公司的種業業務毛利率分別達到了38.92%、55.82%、41.50%，遠高于隆平高科雜交水稻產品毛利率。

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