理財(cái)周報(bào)記者 陳光//文

　　前者反向收購(gòu)大股東變身“創(chuàng)投第一股”，后者借助軍工整合良機(jī)，加大光伏產(chǎn)業(yè)投入

　　資產(chǎn)重組從來(lái)都是市場(chǎng)喜好的大題材，2008年11月以來(lái)的這波強(qiáng)力反彈中跟資產(chǎn)重組有點(diǎn)瓜葛的公司都漲得飛快。這類(lèi)股票以魯信高新(600783.SH)和新華光(600184.SH)為典型。前者定向增發(fā)1.7億股反向收購(gòu)大股東，變身“創(chuàng)投第一股”，后者借助軍工整合良機(jī)，加大光伏產(chǎn)業(yè)投入。

　　魯信高新：或?qū)⒊蓜?chuàng)投概念第一股

　　魯信高新的股價(jià)在11月6日探得歷史最低的3.47元后隨即一路向上，至2009年2月6日，股價(jià)已在16.44元之上，漲幅超過(guò)373%。

　　這一切都源自于一份公告。魯信高新在停牌長(zhǎng)達(dá)7個(gè)月之久后于2008年9月3日公告稱(chēng)，擬向?qū)嶋H控制人魯信集團(tuán)發(fā)行1.7億股股份購(gòu)買(mǎi)公司大股東山東高新技術(shù)投資有限公司100%的股權(quán)。購(gòu)買(mǎi)完成后，魯信集團(tuán)持有公司的股份將增加到70%以上，以創(chuàng)投業(yè)務(wù)為主的山東高新投將成為魯信高新的全資子公司，魯信高新有望成為真正意義上的創(chuàng)投第一股。

　　魯信高新的原有業(yè)務(wù)為磨具、磨料、耐火材料等生產(chǎn)和銷(xiāo)售，屬于一般競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域。雖然有該業(yè)務(wù)有將近60年的發(fā)展歷史，但受企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的限制，產(chǎn)業(yè)規(guī)模難以做大，上市公司的盈利能力一直在低水平徘徊。此次交易完成后，公司將增加創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)。

　　高新投作為一家綜合類(lèi)的創(chuàng)投公司，主營(yíng)對(duì)外股權(quán)投資，通過(guò)投資后的股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得資本增值收益，重點(diǎn)投資于電子信息、生物工程、新材料、機(jī)械、化工等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

　　目前，高新投累計(jì)投資的項(xiàng)目共計(jì)42個(gè)，累計(jì)投資額為107953萬(wàn)元，其中7個(gè)已退出項(xiàng)目累計(jì)投資22105萬(wàn)元，已收回投資27240萬(wàn)元；12個(gè)擬退出或正在履行退出程序的項(xiàng)目累計(jì)投資14425萬(wàn)元，預(yù)計(jì)可收回投資18417萬(wàn)元；其余23個(gè)項(xiàng)目累計(jì)投資71423萬(wàn)元，這些項(xiàng)目總體經(jīng)營(yíng)情況良好，目前仍準(zhǔn)備繼續(xù)持有。2008年6月，公司創(chuàng)投項(xiàng)目華東數(shù)控(002248.SZ)成功上市，目前已有三家公司上報(bào)了上市材料，兩家在股份制改造中。

　　某私募研究員認(rèn)為，魯信高新重組之后，增加了創(chuàng)投業(yè)務(wù)，在創(chuàng)業(yè)板推出呼聲日高的情況下，具有非常大的利好。從具體來(lái)看，對(duì)高新投的投資也直接為股價(jià)提供支撐。“原來(lái)磨具等業(yè)務(wù)市盈率不可能很高，最多不超過(guò)20倍，按現(xiàn)在這個(gè)價(jià)格已經(jīng)不算便宜，但是算上創(chuàng)投業(yè)務(wù)后，市盈率就可以維持在很高的水平，股價(jià)也可以有支撐。”

　　價(jià)值點(diǎn)：有望成為創(chuàng)投第一股，在創(chuàng)業(yè)板呼聲漸高的當(dāng)下有一定的號(hào)召力。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：1.原有業(yè)務(wù)質(zhì)量平平。2.資產(chǎn)收購(gòu)能完成時(shí)間尚難確定。3.創(chuàng)業(yè)板推出時(shí)間不確定。

　　新華光：軍工整合前途未卜

　　新華光的表現(xiàn)也十分搶眼，2008年9月18日，該股股價(jià)僅為5.09元，而到2009年2月5日竟攀上13.15元的高位，整整翻了一番有余。

　　新華光于2008年12月9日公告稱(chēng)公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)相關(guān)資產(chǎn)的審計(jì)、評(píng)估和盈利預(yù)測(cè)工作正在進(jìn)行中，預(yù)計(jì)將于近期完成正式報(bào)告。

　　所謂發(fā)行股票購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，指的是該公司將向西光集團(tuán)、紅塔創(chuàng)投以及云南工投發(fā)行股份用于購(gòu)買(mǎi)西光集團(tuán)擁有的防務(wù)資產(chǎn)和負(fù)債及持有的天達(dá)光伏6.44%的股權(quán)；紅塔創(chuàng)投和云南工投分別持有的天達(dá)光伏32.21%和8.06%的股權(quán)。新華光從而成為實(shí)際控制人中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)整合其防務(wù)產(chǎn)業(yè)和光伏太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)的平臺(tái)。

　　新華光現(xiàn)有的兩塊產(chǎn)業(yè)——光學(xué)玻璃制造和太陽(yáng)能電池發(fā)展?fàn)顩r則較為一般：前者是公司多年立業(yè)的基礎(chǔ)，但一直發(fā)展未有成效，加上國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手眾多，前景并不樂(lè)觀；而太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)原有的基礎(chǔ)很好，可以與無(wú)錫尚德相提并論，但該公司在經(jīng)營(yíng)上錯(cuò)過(guò)了發(fā)展的大好機(jī)遇，導(dǎo)致沒(méi)有做強(qiáng)做大。

　　但對(duì)于這次資產(chǎn)重組項(xiàng)目，市場(chǎng)并非沒(méi)有擔(dān)憂。天相投顧有關(guān)人士認(rèn)為，新華光此次重組方案能否取得政府主管部門(mén)的批準(zhǔn)還存在不確定性。如果未來(lái)中國(guó)國(guó)防政策或周邊環(huán)境情況發(fā)生重大變化，導(dǎo)致軍工行業(yè)市場(chǎng)產(chǎn)品需求減少，將對(duì)公司本次擬購(gòu)買(mǎi)的防務(wù)性資產(chǎn)的盈利造成不利影響。

　　另外，目前光伏太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，還有賴于各國(guó)政府對(duì)利用太陽(yáng)能發(fā)電提供的各種形式補(bǔ)貼。鑒于天達(dá)光伏的產(chǎn)品主要向歐盟出口，若歐盟各國(guó)政府減少對(duì)太陽(yáng)能發(fā)電的補(bǔ)貼，將影響公司本次增持的天達(dá)光伏的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

　　價(jià)值點(diǎn)：進(jìn)軍光伏產(chǎn)業(yè)具有一定想象空間。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：1.資產(chǎn)整合仍有不確定性。2.太陽(yáng)能發(fā)電市場(chǎng)尚未全面打開(kāi)。

　　鏈接

　　中兵光電(600435.SH)2008年5月30日公告稱(chēng)，公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)已經(jīng)獲得了中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。這意味著，備受市場(chǎng)關(guān)注的國(guó)內(nèi)第一家軍工企業(yè)整體上市將正式進(jìn)入實(shí)施階段。中兵光電將向北京華北光學(xué)儀器有限公司發(fā)行股票用于購(gòu)買(mǎi)華北光學(xué)的軍品二、三、四級(jí)配套產(chǎn)品及軍民兩用技術(shù)產(chǎn)品對(duì)應(yīng)的相關(guān)資產(chǎn)及負(fù)債。

　　華北光學(xué)承諾，本次注入中兵光電的目標(biāo)資產(chǎn)2008年、2009年、2010年的稅后凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)為16097.58萬(wàn)元、17750.06萬(wàn)元、18772.27萬(wàn)元，不足部分將以現(xiàn)金補(bǔ)齊，更確保了公司未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

　　廣州冷機(jī)(000893.SZ)2009年1月13日公告稱(chēng)東凌實(shí)業(yè)已全面履行了要約收購(gòu)義務(wù)，這也意味著東凌實(shí)業(yè)大豆資產(chǎn)注入廣州冷機(jī)的資產(chǎn)置換事宜又邁出了堅(jiān)實(shí)的一步。

　　2008年6月5日，東凌實(shí)業(yè)與廣州冷機(jī)二股東廣州萬(wàn)寶集團(tuán)有限公司簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，收購(gòu)其所持有的廣州冷機(jī)股份，轉(zhuǎn)讓完成后東凌實(shí)業(yè)持股比例增加到60.50%。

　　東凌實(shí)業(yè)擬置入的植之元盈利能力相比原有的制冷資產(chǎn)大幅提升。2007年及2008年1-8月?tīng)I(yíng)業(yè)收入分別為40.58億元、35.35億元，凈利潤(rùn)分別為0.53億元、1.29億元。

　　東凌實(shí)業(yè)還對(duì)植之元2009年度的盈利水平做出承諾，如果2009年實(shí)際盈利數(shù)低于盈利預(yù)測(cè)數(shù)，差額部分東凌實(shí)業(yè)將以現(xiàn)金方式補(bǔ)足。

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