|
|
股市復蘇首選券商股 海通證券今年已經漲42%
饒婷婷／文
從2009年1月1日到1月20日，券商板塊整體上漲22%，大幅超越同期大盤9.5%的漲幅，其中海通證券的漲幅更是達到了42%。這一輪行情是否由流動性擴張所推動？
央行降息周期持續，是否意味著A股的流動性出現了實質性轉機？由于券商股超漲超跌的特性，如果流動性拐點出現，則券商股將成為最大的受益板塊。在過去的一個月里，券商股大幅超越大盤是否已昭示出一個趨勢，即包含了市場向好的預期？
股市復蘇首選券商股
央行公布的2008年12月貨幣數據顯示：M1(狹義貨幣供應量)和M2(廣義貨幣供應量)增速分別達9.1%和17.8%，當月新增信貸7718億元，同比多增7233億元，也遠高于歷年12月信貸投放水平。
安信證券首席經濟學家高善文認為，估值與盈利的變化決定股票的價格趨勢，而估值水平與流動性關系緊密，估值上升和盈利下降是2009年資本市場的基本格局�！皬牧鲃有孕枨蟮慕嵌瓤矗磥砻xGDP增速下滑意味著實體經濟的生產和交換領域對流動性的需求全面下降�！备呱莆姆Q，在流動性供應上升的背景下，實體經濟對流動性的需求在全面下降，意味著流動性供求的轉折正在出現。
高善文進一步分析認為，流動性正逐步上升，但實體經濟并不能夠完全消化增加的流動性，此時流動性不外乎三個渠道可去：債券、股票和房地產。下一輪的周期里面，股票市場的收益率應該會超越房地產、債券以及其他的市場擁有最高的收益率。
實際上，券商板塊的確是對大盤走勢最敏感的板塊，如果上半年大盤走高，買指數不如買券商股。除了資金面的推動，刺激券商股上漲的還有各種政策面的利好。
2009年1月14日，證券期貨監管會議在北京召開，市場熱議融資融券業務試點和創業板的推出并普遍認為已是水到渠成。雖然這兩項業務短期內對券商的業績提升作用并不明顯，但長遠來看必定會提高其資產收益率水平從而推動股價的上漲。另一方面，業內人士認為，監管層推出的新業務、新舉措會活躍市場，推升交易量，對于以經紀業務為生的券商股自然是最大的利好。
即使保守地看，至少2009年不會比2008年更差了�！�2008年券商的自營很多都出現了虧損，但今年出現巨虧的可能性幾乎為零，雖然投行業務要看監管層的態度，但經紀業務的水平肯定是比2008年要好。”海通證券資產管理部一位人士認為。
解禁股投資樣本
從2008年12月24日的最低價7.16元，到2009年1月20日的收盤價11.56元，海通證券已經上漲了61%。
2008年12 月29 日，海通證券20.7億股限售股份上市流通，這批解禁股份為借殼前原海通證券股東所持有，占公司總股本的25%，為此前流通股本的1.2 倍。而且這批限售股份持股分散，共有54家股東單位，成本很低，約1.44元/股。
在強大的小非解禁壓力下，海通證券股價從2008年11月18日公布非公開發行股份限售流通公告開始一路下跌，最低時只有7.16元，跌幅達到47%，創出借殼上市以來的新低，PB只有1.6倍。但隨后，海通股價開始逐步回升。
“在對海通證券進行調研后，大家覺得它還是比較穩健的。因此重新將其納入了配置清單�！币晃粯I內人士稱。
如果以穩健這條標準來篩選券商股，把握今年的投資機會的話，入選的無疑是中信證券和海通證券。
在傳統的經紀和投行業務中，中信證券可以說是獨占鰲頭。數據顯示，2008年1至11月，中信證券以7.68%的市場份額占據經紀業務第一的寶座，同樣又在股票公開發行市場和債券發行市場上以25.3%和24.23%的市場份額占據兩個第一。海通證券相對較弱，其經紀業務市場份額為4.38%，排名第六，投行業務中，在股票公開發行排名和債券發行排名中分別為第12和第32。
如果海通證券能夠利用其他券商收縮資產的機會進行兼并重組，增加其經紀業務的市場份額，則其價值有望進一步提升。
更重要的是，海通證券的凈資本在上市券商中僅次于中信證券，最有望進入首批融資融券試點。隨著創業板的推出，海通證券在直投業務上的優勢也會進一步加強。
從2008年三季報數據中可以看出，中信證券和海通證券還分別持有現金227.47億元和258.5億元。也就是說，投資者每買入1股中信證券或海通證券，其中有3.43元或3.14元可以看做是在用現金換現金。
近期將有另一只券商股國金證券也面臨大量解禁。國金證券有5644.33萬股的定向增發配售股份將于2009年2月2日解禁，這部分股份實質是國金證券部分小非股東在國金證券借殼上市時獲得的，其成本低于8.47元，占國金證券總股本的11.3%，為此前流通股本的75%。
而國金證券1月20日的收盤價26.30元，PB高達5.5倍，與海通證券解禁前的高估值頗有類似之處，國金是否會重復海通的故事？-
相關報道：
新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。