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粉飾的業績難長久 興業銀行等五公司年報解析
-紅周刊特約作者 張彤
貌似增長 實藏隱患
公告：天邦股份(002124)發布業績預告，公司2008年凈利潤將比上年增長300%~330%。
解析：2007年公司實現凈利潤2223.83萬元，按增長300%~330%計算，公司2008年凈利潤約為8895.32萬元~9562.47萬元。由于天邦股份2008年1~9月已經實現凈利潤9580.35億元，因此雖然公司全年凈利潤大幅度增長，但其四季度已經發生虧損。
2008年1~9月公司凈利潤高達9580.35億元，但其中包含的非經常性損益高達8523.93萬元，主要系公司非流動資產處置損益。扣除非經常性損益，公司2008年1~9月的凈利潤實際僅有1056.42萬元，同比大幅下降。在公司2007年的凈利潤中，非經常性損益占到約55%，在非經常性損益大幅減少的2008年四季度，天邦股份的凈利潤出現了虧損。
意外收益難長久
公告：常山股份(000158)預計2008年實現凈利潤約14630萬元，折合每股收益約0.20元。
解析：與2007年相比，公司2008年凈利潤增長約180%，不過業績大增是因為2008年石家莊國土資源局收購了公司的土地約536.54畝，涉及金額5.90億元，此舉增加公司凈利潤約1.23億元，扣除該項收益，常山股份2008年的凈利潤僅有2330萬元左右，較上年同期相比大幅下滑。
2008年，受國際金融危機沖擊、行業競爭激烈和成本上升等不利因素影響，公司紡織主業利潤率有所下降，雖然憑借1.23億元的高額非經常性損益暫時掩蓋了主業利潤的下滑，但這種粉飾難長久。
同比大增 環比驟降
公告：興業銀行(601166)發布業績快報稱，實現營業收入298.48億元，同比增長35.33%；凈利潤113.63億元，同比增長32.34%；每股收益2.27元。
解析：2008年前三季度公司的凈利潤為94.27億元，按全年凈利潤113.63億元計算，其四季度凈利潤約為19.36億元，為全年凈利潤的17%左右，環比下滑跡象非常明顯。這種情形與上周發布業績預告的深發展A(000001)及浦發銀行(600000)基本吻合，由此可以看出，從四季度開始，銀行業凈利潤環比大幅下滑的跡象已經非常明顯。
本周中信銀行(601998)也發布了業績預增公告，2008年凈利潤將同比增長60%左右。按65%計算，公司凈利潤約為136.79億元，按公司前三季度已實現凈利潤124.51億元計算，公司四季度凈利潤僅為12.28億元，不足全年凈利潤的10%，同樣環比大幅下滑。
應收大增 美中不足
公告：金螳螂(002081)2008年實現凈利潤13719.63萬元，同比增長51.47%，折合每股收益0.97元。
解析：2005~2008年，公司實現凈利潤4611.89萬元、6696.37萬元、8377.61萬元和13719.63萬元，呈現持續增長態勢，但公司近年來應收賬款呈現快速增長態勢。
截至2008年9月30日，金螳螂的應收賬款凈額為10.19億元，而同期公司資產總計17.54億元，公司應收賬款的金額已經占到總資產的58%左右，雖然應收賬款較高是公共建筑裝飾設計和施工行業的特點，但如此之高的應收賬款若催收不力或由于欠款方財務狀況出現惡化，則極有可能給公司帶來較大的呆壞賬風險。
全部利潤尚未體現
公告：ST三安(600703)2008年實現營業收入2.13億元，凈利潤5205.05萬元，折合每股收益0.28元。
解析：2007年公司通過破產重整程序，變成了“零資產、零負債”的凈殼，2008年通過收購大股東資產，公司主營業務變為了LED外延片及芯片的研發、生產和銷售。由于資產交割手續于2008年6月26日辦理完畢，因此公司2008年年報所顯示的營業收入及凈利潤僅體現了新資產7~12月所產生的利潤。
年報顯示，2008年1~6月，新資產實現營業收入1.85億元，凈利潤3750.72萬元。按此粗略估算，新資產2008年全年實際凈利潤合計約達到了8955萬元。因此，ST三安2009年仍有較大的業績提升空間。
購買新資產后，ST三安成為國內規模最大的全色系超高亮度LED芯片生產企業，產能占全國的60%，LED具有替代傳統照明光源的極大潛力，且市場應用面也在迅速成長。
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