陳哲

　　停牌兩年之久的SST閩東(000536.SZ)，重組終于落定，接盤者是臺灣省液晶面板巨頭中華映管。

　　重組方案顯示，SST閩東的原電機等資產將盡數出售給公司大股東福建省電子信息 (集團)有限責任公司(下稱信息集團)，并由后者承擔公司全部負債和人員安置，而凈殼將會被注入中華映管在大陸所有大尺寸液晶顯示模組業務。

　　這是中華映管自2006年控股*ST廈華(60087O.SH)后，再次逐鹿大陸資本市場。

　　重組之路

　　被注入SST閩東的業務包括，華映百慕大所持有的福建華映顯示科技有限公司(福建華顯)75%的股份、深圳華映顯示科技有限公司(深圳華顯)75%的股份、福建華冠光電有限公司 (華冠光電)75%的股份、華映視訊吳江有限公司(華映視訊)67.19%的股份，另外還有華映納閩所持有的華映視訊7.81%的股份以及福日電子(600203.SH)的“福日206基地”部分資產。

　　重組公告顯示，這些資產的預估值為27.6億元左右，SST閩東將通過向華映百慕大、華映納閩和福日電子以每股4.36元定向增發不超過5.65億股的形式把資產裝進來。

　　變更后公司的實際控制人華映百慕大和另一股東華映納閩均系中華映管旗下子公司，福日電子則與SST閩東同屬福建省電子信息集團。

　　股改難題則在重組敲定同時迎刃而解，公司以現有流通股本45467193股為基數，以公積金向流通股股東每10股送2.64股作對價。

　　至此，SST閩東多年的重組糾結或將畫上句點。

　　“不出意外，公司將在2月4日之前復牌。”1月20日下午，SST閩東董秘劉萬里在接受本報采訪時語氣輕松。

　　自1998年開始，主攻機電業務的SST閩東的業績一直徘徊在虧損線以下，2006年12月底，公司以股改為由開始了長達2年多的停牌。因錯過了始于2006年年底的牛市，一些投資者甚至組織集體起訴SST閩東的長年停牌。截至2008年9月30日該公司凈利潤僅893.27萬元，每股凈資產僅為0.38元。

　　關于這只股票的各路傳聞在此間亦甚囂塵上。2007年4、5月間，福日電子的四輪股價波動將一個重組版本推向前臺。

　　異常股價波動引起了交易所的注意，福日電子被要求停牌檢查，調查結果是，福日電子的一家參股公司在討論借殼SST閩東事宜。而這家公司是中華映管在大陸的第一家子公司——華映光電。

　　華映光電上市訴求由來已久。上述知情人士介紹，2003年初華映光電就向中國證監會遞交了申請，欲募集資金做大等離子顯示器等產品，但因A股實施股改暫停IPO等因素，上市一事被擱置。

　　是次SST閩東重組，讓此前成功控股同為福建省電子行業上市公司*ST廈華的中華映管再次看到華映光電登陸A股的希望。

　　SST閩東董秘劉萬里對重組過程的傳聞沒有給出任何評價，只表示：“重組思路以及裝入業務的選擇，從各方的利益出發，考慮的是公司發展前景。”

　　“前景”，其實正是華映光電的癥結所在。華映光電作為中華映管在大陸經營的橋頭堡，主營液晶面板。截至2007年12月31日，華映光電實現營收17億元，凈利潤虧損3億元。當年10月，華映光電才開始向小尺寸液晶模組業務轉型。

　　相比之下，此次注入的資產在2008年的盈利狀況良好。劉萬里透露，華映百慕大、華映納閩同時還承諾SST閩東在2010、2011年實現的合并凈利潤分別不低于3.46億元。若未達目標，華映百慕大將以當年現金補足。

　　另有分析人士認為，事實上，華映與福建方面合作密切，獲得了當地政經界信任。目前兩岸經貿交流熱潮，更是為華映再上A股創造了難得的環境。

　　華映內地整合

　　中華映管在此次重組中不僅拿到寶貴的殼資源，且借機將內地的大尺寸液晶模組業務進行初步整合。由于液晶顯示已成為業內發展前景最好的業務，華映自然會格外關照內地該項業務的發展。

　　華映目前在大陸投資的企業包括華映光電、福建華顯、深圳華顯、廈門華顯、華冠光電和華映視訊。從目前的業務看，華映光電主攻小尺寸液晶模組，運用于移動終端和DC等產品。而后五家的業務中心則在于大尺寸液晶模組，運用于筆記本電腦、監視器等。

　　劉萬里說，之所以選中大尺寸液晶業務，“從歷史數據來看，他們的盈利能力是不錯的。”雖然受到經濟危機的影響，但根據中華映管提供的材料，裝入上市公司的大尺寸液晶模組業務2008年總的凈利潤仍達到3.64億元。

　　但由相關方提供的資料看，這些公司今年的利潤已經有所下滑。“對于中華映管這樣國際上第二梯隊的面板公司而言，繼續整合內地業務有必要。”國信證券家電行業分析師王念春說。

　　事實上華映在內地的五家大尺寸液晶模組公司中，唯一未裝進上市公司的廈門華顯已提前解散，目前正在辦理工商注銷手續。

　　值得一提的是，此次裝入75%股份的華映視訊，正是*ST廈華的大股東，中華映管首登A股的先鋒。市場分析，華映再次拿下A股殼資源，是因為廈華已經沒了以前的預期融資能力。但該說法尚未得到華映方面印證。

　　而曾經的緋聞對象華映光電，剛剛完成向中小尺寸液晶模組項目的轉型。大股東向其新增投資2990萬美元，于2008年6月完成了一期5條年產量可達900萬片的新生產線，二期規劃月產能為75萬片/生產線，計劃今年4月投產，預計年銷售收入5300萬美元。“與四家大尺寸LCM公司，不存在實質的競爭關系”。

　　另一塊裝進上市公司的資產，“福日206基地”同樣承載中華映管的戰略考慮。知情人士透露，這塊建有標準化廠房的基地，在過去很長一段時間內都是福日電子的閑置資產。進入上市公司后，將用于公司液晶模組原材料之一的PWB生產，“待時機成熟，公司將繼續向TFT-LCD上下游產業擴展”。

　　“華映在內地業務對主要客戶過于依賴，可能成為不景氣經濟形勢下的軟肋。”一位業內家電行業分析師說，由于四家LCM公司所從事的業務，屬于液晶面板制造中后端代工，而原料供應和銷售則在其關聯公司華映納閩。“短期內，這些資產的經營狀況將完全依賴于中華映管和華映納閩。”

　　來源：經濟觀察網

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