每經記者 張奇

　　昨日山東黃金(600547，收盤價46.12元)發布公告稱，去年非公開增發的部分限售股將在2月2日上市流通，其中中國人壽資產管理有限公司、上投摩根基金管理有限公司以及南方基金管理有限公司等5家機構投資者合計持有的1788萬股將全部解禁，占公司總股本的5.025%。

　　該部分解禁股，就是曾經創下110.93元/股的A股歷史最高增發價，雖然去年經過10轉10派7.20元的轉送，機構認購成本已攤薄至55.11元，但以昨日山東黃金46.12元的收盤價計算，參與增發的機構在“掘金”一年后仍被套約16%。

　　機構曾積極參與增發

　　山東黃金在去年1月26日發布的非公開增發發行結果顯示，除大股東山東黃金集團和山東黃金集團平度黃金有限公司認購894.41萬股外，其余均被機構投資者認購。中國人壽資產管理有限公司、上投摩根基金管理有限公司、南方基金管理有限公司、北京開元久盛投資有限公司和融通基金管理有限公司分別認購200萬股、200萬股、194萬股、150萬股和150萬股。經公司10送10，上述機構持股分別變更為400萬股、400萬股、388萬股、300萬股和300萬股。

　　為何去年機構資金敢于參與歷史最高價的增發？

　　山東黃金非公開增發在2007年12月24日正式通過證監會批準后，公司股價突然發力，在短短11個交易日內，漲幅達到58.10%，并創出山東黃金歷史最高價239元。當時國際金價屢攀高峰，公司股價也大幅飆升，必然吸引機構參與熱情。

　　中信建投行業分析師張芳告訴《每日經濟新聞》記者，當時山東黃金非公開增發收購的金礦資源是山東黃金未來發展的重點，同時也是公司主要的利潤來源，一旦成功實施，將在未來幾年提升公司的業績。

　　增發被套是常事

　　去年山東黃金股價創下239元新高之時，機構投資者或許還在竊喜，相比110.93元的增發價，漲幅已經超過1倍，然而12個月的鎖定期，國內A股已跌得面目全非。

　　在去年初，國際金價一路飆升，山東黃金股價也在200元上方震蕩。但金價3月中旬見頂，A股市場“跌跌不休”，山東黃金的股價同樣一瀉千里，一度跌至26.40元，近期在金價和A股市場雙雙回暖之際，股價才有所反彈。以昨日山東黃金46.12元的收盤價計算，參與增發的機構在“掘金”一年后仍被套16%。

　　分析人士認為，由于在一定時期內的不可預知性，外圍市場發生重大變化，當然會影響其中上市公司的估值，而去年參與增發的機構和私人投資者，解禁后被套也就是常事。

　　但就山東黃金解禁后的拋售壓力來看，該分析人士認為，由于近期金價有所回升，且有望繼續走強，山東黃金也在積極收購礦山資源，2008年底又用自有資金2.6億元收購赤峰柴礦73.5%股權，并且還有大股東的資產注入等的預期，而目前A股較去年有明顯好轉，幾種因素作用下，預期拋售壓力應該不會太大。

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