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雅戈爾董事長坦承投資海通金馬有失誤
今年首次股東大會審議通過20億元公司債發行議案，李如成的誠實受認同——
本報記者 方佳 肖偉華
這年頭老板不好做，賺了錢股東跟著受益，自然無限風光前呼后擁；一旦決策投資有失誤虧了錢，也會遭遇股東的怨氣。1月15日，在今年首次股東大會上，雅戈爾董事長李如成就遇到了這一幕……
公司債發行獲通過
日前，雅戈爾召開2009年第一次臨時股東大會，審議發行不超過人民幣20億元的公司債券議案，募集資金擬用于調整公司負債結構，補充流動資金。本期債券期限5年，債券票面利率在債券存續期內固定不變，采取單利按年計息，不計復利，逾期不另計利息的方式。公司債券票面利率將由公司和保薦人(主承銷商)通過市場詢價協商確定。
對于發行公司債的原因，李如成的解釋是，由于雅戈爾的短期負債比例較高，需要通過五年期左右的中期債券來調整負債結構；其次，目前國家政策比較寬松，發債比較容易；最后，現在的形勢預示通縮之后必有通漲，這將是很好的投資機會。
隨后，到會的18位大小股東(占股51%)代表以99.9%以上的贊同票通過了本次決議。
現金流壓力成軟肋
此前，由于雅戈爾積極拋售收益頗豐的中信證券股票，市場對雅戈爾資金鏈的擔心一直不絕于耳。而早在2007年底，世界著名的財經雜志《商業周刊》就批評中國部分上市公司不務主業，投機獲利，而雅戈爾是唯一被公開點名的上市公司。
知名投資專家、北京錫恩首席顧問姜汝祥就此評述說：“可以想象，如果沒有充足的證據，像《商業周刊》這樣全球著名的商業雜志，是不大會隨便點名批評一家公司的。《商業周刊》的證據是，雅戈爾持有中國人壽、寧波銀行及中信證券股份等近十家公司的股票，這些股票使雅戈爾在2007年1-9月份的投資收益達到了2.236億美元，占整個公司贏利總額的98.5%”。
事實是如此地吻合以往的擔憂。2007年度雅戈爾盈利24億元，但在2008年金融危機期間，雅戈爾則因投資失誤損失20多億元。
銀河證券分析師馬莉之前曾指出：“公司短期借款占總資產的比重達到21.3%，長期借款和短期借款總額占資產比重為29.16%。這說明公司的現金流出現不小的問題。這次減持中信股權，應該不排除有套現擴充現金流的用意”。證券業分析師據此認為，減持套現背后，現金流壓力成為雅戈爾無法回避的軟肋。
昨天的股東會上，李如成就資金傳聞《對證券日報》記者解釋說，公司債所獲的20億資金僅是作為流動資金備用，公司資金鏈沒有問題，“手中有錢心中不慌”。
“我們現有的資金不能動，萬一形勢更壞怎么辦？房地產會有回落，雖然不會像以前那樣搶著購房，但還有發展機會；服裝出口也有影響，但比重不大，我們對國內市場有信心，15%的成長應該可以做到。”李如成說。
誠實面對股東質疑
隨后李如成則遭遇到新年首次尷尬。一位來自臺州的投資者是帶著怨氣前來參會的，而且就是直接沖著李如成而來。這位股東已來過雅戈爾四次，也是因信任李如成，才傾其所有乃至借債買了雅戈爾的股票，總投入高達1200多萬元。而現在，雅戈爾股價跌至7元多……
面對這位股東的激動情緒，李如成面露尷尬，但他還是耐心地解釋稱，股價波動誰也無法控制，雅戈爾的團隊很敬業，壓力也很大，發行公司債也是在尋找機會。“雅戈爾不會倒，感謝金融危機給我們清醒，利空之后必是利好”。他說。
更有投資者現場提出質疑，直接指出公司投資存在較大損失。創業30年、經歷兩次經濟危機的李如成對此坦承，2008年的投資確有失誤。中信、寧波銀行的投資較成功獲利頗豐，而海通證券、金馬股份的投資則有失誤。
“2008年，我們也需要反思，我們有失誤，海通損失1個多億(據雅戈爾三季報，雅戈爾持有海通證券2億股)，這給雅戈爾帶來很大的問題。以后我們會更加慎重，操作會更加趨向成熟。”李如成如此誠實的回答與明星企業家的風范，得到與會股東們的一致認可。