□賀宛男

　　昨日，西部礦業又一次發布發起人股東減持公告稱，從2008年8月7日到2009年1月9日，公司股東高盛旗下GoldmanSachsStrategicInvestments(Delaware)L.L.C.，通過上證所競價交易系統出售7804.10萬股，占公司總股本的3.2749%；減持后goldman尚持有11425.9萬股，占4.7948%。這已是該股第六次發布“大小限”減持公告，每次公告股價都要下挫一節，這次也不例外。昨日，公司股價下跌4.95%至6.91元，自2007年8月創下68.50元的高價以來已跌去近9成，與13.48元的發行價相比也已跌去一半。

　　西部礦業于2007年7月12日發股上市，當時流通股為4.6億股；一年后公司公告除控股股東西礦集團所持6.72億股(占總股本28.21%)外，其他12家限售股股東所持共12.24億股股份(相當于總股本的51.36%，已上市流通股的266%)均于2008年7月15日起解禁。從此，該股就踏上了“飛流直下三千尺”的悲壯歷程。

　　“大小限”腳底抹油

　　按照相關規定，股改后上市的新公司只有在股份變動達到5%時才需公告，西部礦業的上述12家“大小限”中，原本有6家持股在5%以上，但如今，5家均已減至5%以下：

　　原二股東寧波安瑞盛跑得最快，其持有的26922萬股截至去年9月底共減持1.53億股，還剩1.16億股(占4.867%)；原三股東上海安尚持有24999萬股(占10.49%)，截至去年12月9日共減持1.3億多股，還剩1.19億股(占4.9975%)；原四股東即高盛旗下的goldman，持有19230萬股(占8.07%)，如今公告減持了 7800多萬股，還剩 1.14億股 (占4.7948%)；原六股東塔城國際持有的9615萬股(占4.04%)，因與另一小股東上海海成(持2700萬股，占1.13%)系一致行動人，因此也必須公告，截至今年1月7日共減持553萬股，兩家合計尚剩1.18億股(占4.944%)；如今僅五股東NewmarginMiningCorporationLimited持有的13461萬股(占5.65%)尚未發布減持公告。上述“大限”們半年來共減持3.68億股，而持股5%以下的“小限”無需公告，所以12.24億股解禁股究竟減持了多少，投資人無從得知。

　　西部礦業的“大小限”們之所以跑得飛快，最重要的原因是獲利豐厚。這些“大小限”們的股份多系2004年4月參與定向增發所得，增發價每股3元，到2006年底10股送轉50股，成本降至0.50元。以跑得最快的寧波安瑞盛為例，由于在去年9月底以前減持，股價多在10元以上，即便按10元計算，減持1.53億股套現也在15億元以上，而其成本才7000多萬元。

　　“大小限”更甚“大小非”

　　股改已過去三年多，“大小非”已不足為慮，“大小限”則已上升為主要矛盾。如何規范“大小限”，從西部礦業看，至少有如下幾點需切實改進和嚴加監管。

　　首先，每逢新股發行，“大小限”一定要作為“重要事項”，在招股書摘要的突出地位予以列示。遺憾的是，如西部礦業那樣廉價的“大小限”，招股書摘要只字未提，人們必須在網上查閱全文，在洋洋十數萬言的招股文件中細細尋找方能發現，絕大部分小股民因此成為冤大頭。

　　其次，改變對“大小非”和“大小限”政策不一的做法，持股5%以上的大股東，限售股每增減1%均應公告，并且一個月內減持1%均需通過大宗交易，因為不管是大小非還是“大小限”，說到底都是一回事。現在對“大小非”嚴、而對“大小限”寬，像西部礦業的那些“大小限”們，都是在數月內拋售了上億股才公告，中小股民得知時股價早已跌去一大截；又如高盛旗下公司拋出3%以上的股份，卻不通過大宗交易平臺，難怪公司股價會跌得如此慘。

　　第三，發起人應等同于5%以上大股東，同一般的“大小限”有所區別，發起人持股每減持1%也應公告。對市場而言，發起人拋售是一個重要信號，怎么能悄無聲息呢？

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