-《紅周刊》特約作者胡東輝

　　打仗親兄弟，上陣父子兵。經過長時間的停牌，2008年12月26日ST鹽湖和鹽湖鉀肥這對“父子兵”在拋出換股吸收合并方案后復牌，結果雙雙連續無量跌停。

　　從股改時計劃的“老子吃掉兒子”方案，到現在出臺的“兒子吃掉老子”方案，其中的奧秘外界也許能看得出來，但是外界看不出來的是這對鹽湖“父子兵”為了應對外界的反抗，已經準備好了一連串的后續步驟請君入甕，將流通股股東玩轉于鼓掌之間，即使是基金這樣的主流資金也根本不是其對手。

　　基金外強中干不是對手

　　就在鹽湖“父子兵”拋出合并方案前夕，涉及鹽湖鉀肥和ST鹽湖的三項關聯交易均遭到鹽湖鉀肥股東大會的否決，參與表決的前十大流通股股東無一贊同。而前十大流通股股東中有8家是基金，兩家是機構投資者，有61家基金重倉鹽湖鉀肥，持有股份占流通股的55.77%。這也就是說，鹽湖父子兵的合并計劃受到了以基金為首的鹽湖鉀肥流通股股東的激烈反對。

　　鹽湖“父子兵”的合并方案之所以一直拖到去年底才公布，就是因為在過去那么長的時間里，與基金的溝通一直無法達成共識，基金強烈反對現在這個換股吸收合并方案。既然如此，鹽湖“父子兵”為什么仍然強行推出這個方案呢？因為鹽湖“父子兵”已經沒有退路，合并是股改時的承諾，是ST鹽湖股改方案的一部分，而且有時間限制，勢在必行。

　　鹽湖“父子兵”完全清楚，在這種情況下其合并方案根本不可能獲得鹽湖鉀肥股東大會的通過，但鹽湖“父子兵”也懂得，流通股股東其實是外強中干，用腳投票是自殘，二級市場會給鹽湖鉀肥流通股股東新的教訓。鹽湖父子兵的如意算盤是，鹽湖鉀肥的自由落體暴跌終會打開跌停，這個時候股東名冊就會大換班，新進股東與原來的股東持股成本不一樣，屁股指揮腦袋，立場自然也會不一樣，因此被“招安”的可能性大大增加，合并方案就可能獲得通過。

　　鹽湖鉀肥過去之所以那么牛，就是因為公司業績好，以基金為首的流通股股東狂熱炒作導致鹽湖鉀肥股價高企。但如果基金不識相，那么要把鹽湖鉀肥的業績變差也很容易。鹽湖“父子兵”手中的殺手锏就是對鹽湖鉀肥征收資源稅，事實上這個殺手锏已經亮相，2008年12月27日，鹽湖鉀肥公告稱，公司近期接青海省財稅部門通知，從2008年10月1日起，將氯化鉀產品資源稅從目前的45元/噸上調至135元/噸，即每噸氯化鉀調增資源稅90元/噸。此政策使得鹽湖鉀肥2009年凈利潤將減少8500萬元。如果基金還不服貼，那么還有進一步打壓利潤的手段等著，現在ST鹽湖是“老子”，可以跟“兒子”收錢的路數很多。鹽湖“父子兵”后臺硬得很吶！

　　基金遭遇游戲自作自受

　　基金這次在鹽湖“父子兵”上吃了個啞巴虧，完全是自作自受。首先是去年A股市場那么惡劣的形勢，基金居然逆大勢狂炒鹽湖鉀肥，完全不顧其業績的伸縮性很大，埋下了今天的禍根。其次是忘了現在的市場還很不健全，章法全是空架子，具有很大的隨意性，結果把自己給裝了進去。

　　鹽湖“父子兵”原來的合并計劃是ST鹽湖換股吸收合并鹽湖鉀肥，如果是這樣，那么鹽湖鉀肥的流通股股東就有現金選擇權了，這樣基金也能全身而退。可是因為鹽湖鉀肥的流通盤大得多，股價也高得多，這樣鹽湖“父子兵”需要拿出多得多的現金來買單，這顯然是無法承受的。于是鹽湖“父子兵”顛倒來了個兒子吃掉老子，讓基金目瞪口呆。

　　合并方案可以這么隨便變來改去，表明這實際上就是一場游戲。因為鹽湖“父子兵”是一家人，能夠全控盤，顛來倒去也沒人能管得著。基金怎么可能是對手呢？當基金明白這一點時為時已晚，把自己吊在了高空中，要下來只能摔得粉身碎骨。

　　雖然鹽湖“父子兵”這次玩轉了基金，但最終實際上是沒有贏家的。即使經過二級市場的大換血，基金被淘汰出局，但由于兩鹽湖股價已經面目全非，原來的換股比例已經不具有可操作性。ST鹽湖的流通股股東不會同意拿3股去換1股鹽湖鉀肥，而現金選擇權看上去很誘人，想要拿到卻障礙多多；鹽湖鉀肥的流通股股東也不會同意合并引進ST鹽湖那么多的大小非，因為鹽湖鉀肥已經沒有小非了，合并之后大小非猛增，即使是后面低成本進入的流通股股東也不會愿意。因此，除了鹽湖父子兵及其后臺，沒有人喜歡兩鹽湖合并。如果沒有合并這檔子事，兩鹽湖恐怕還不會像現在跌得這么慘。但這能怨誰啊？-

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