- 記者觀察

　　□本報(bào)記者 張楠

　　連續(xù)7個(gè)跌停板后，鹽湖鉀肥(000792)昨日終于打破僵局。雖然仍然收跌8.63%，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，高達(dá)30.2%的換手率或許表明，該股將止跌企穩(wěn)。

　　從2008年6月26日起停牌的鹽湖系，在公布吸收合并重組方案后，連續(xù)7個(gè)交易日無量跌停，應(yīng)在市場預(yù)料之中。

　　一方面，3∶1的換股方案沒有達(dá)到市場預(yù)期；再加上，停牌這半年，上證綜指跌幅超過60%，與云天化系停牌重組后的情況一樣，補(bǔ)跌是必然的。此外，2008年12月26日，鹽湖鉀肥公告稱，氯化鉀產(chǎn)品資源稅由45元/噸上調(diào)至135元/噸的通知，可能導(dǎo)致鹽湖鉀肥2009年減少凈利潤8500萬元。市場認(rèn)為，這一做法是公司在有意給鹽湖鉀肥制造利空，打壓業(yè)績，借以提高ST鹽湖的價(jià)值。這種臨時(shí)加“碼”的做法也令鹽湖鉀肥的股東“很受傷”。

　　7個(gè)跌停后，昨日鹽湖鉀肥股票放量，成交量達(dá)118萬手，換手率達(dá)30.2%。業(yè)內(nèi)人士指出，這表明市場認(rèn)為37元左右的價(jià)格已經(jīng)基本達(dá)到公司的合理估值區(qū)間。

　　而深感“受傷”的投資者很有可能對(duì)鹽湖系的吸收合并重組方案投下反對(duì)票，而最終使得該方案難以通過雙方股東大會(huì)的批準(zhǔn)。原因在于，鹽湖鉀肥是基金重倉股，合共持有的股份超過流通股的50%，能參與方案投票的均為中小股東，如果該對(duì)價(jià)方案不能令機(jī)構(gòu)為主的投資者滿意，則很可能會(huì)遭到集體否決。

　　受此影響，同樣連跌7日的ST鹽湖昨日依舊跌停收盤。

　　對(duì)ST鹽湖的估值一直是重組進(jìn)展艱難的關(guān)鍵點(diǎn)。除了持有1.34億噸的氯化鉀工業(yè)儲(chǔ)量外，青海100萬噸鉀肥綜合利用工程到底該值多少錢，雙方爭執(zhí)不下。

　　其實(shí)，如果單從兩公司的資產(chǎn)來看，合并對(duì)鹽湖鉀肥有利。一方面，ST鹽湖所擁有的鉀鹽資源量大大高于鹽湖鉀肥，目前鹽湖鉀肥子公司鹽湖發(fā)展、三元、晶達(dá)、元通公司生產(chǎn)所用的鹵水都來自ST鹽湖；另一方面，鹽湖鉀肥也無須再向ST鹽湖交納礦產(chǎn)資源使用費(fèi)，雙方的關(guān)聯(lián)交易也將不復(fù)存在；另外，鹽湖綜合利用工程可以提升公司未來的持續(xù)發(fā)展。

　　國泰君安研究員魏濤指出，如果兩公司能夠合并，鹽湖鉀肥的總股本將增加至15.55億股，2009年業(yè)績將有所攤薄，但幅度不大。

　　國內(nèi)的鉀資源缺乏，基本被鹽湖鉀肥公司壟斷，但仍有70%的缺口需要倚賴進(jìn)口。與其他化工產(chǎn)品去年的暴跌不同，目前國際鉀肥離岸價(jià)在每噸約900美元，與去年初相比還上漲了400美元。在不景氣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，業(yè)內(nèi)對(duì)于鉀肥行業(yè)的景氣度是否能夠繼續(xù)“獨(dú)善其身”仍存分歧。

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