黃金與原油隱約的聯動，在中東形勢危急之時，突顯了獨特的投資價值

　　 理財周報記者 蘇子儒/文

　　 遙遠的中東戰火在歲末把中國的黃金股推上獨立于大盤的行情。

　　 12月29日，中國黃金（600489.SH）領銜黃金股發力大漲，其中中國黃金幾近漲停，漲幅9.07%，紫金礦業(601899.SH)漲6.83%，山東黃金(600547.SH)漲5.96%。當日上證綜指下跌0.06%，黃金股明顯強于大市。

　　 當日港股中黃金股亦表現出強勢，招金礦業（1818.HK）大漲10.10％，紫金礦業（2899.HK）、澳華黃金（1862.HK）均大幅上揚。

　　 其實不僅是29日，黃金股的年末發力已經頗有一段時日了。黃金與原油隱約的聯動，在中東形勢危急之時，突顯了獨特的投資價值。

　　 黃金股兇猛三周

　　 自12月10日以來，上證綜指自此輪反彈的高點2079.12點下跌至1850.48點，跌幅11.49%，而同期中金黃金股價則從33.32元漲至37.29元，漲幅11.91%，山東黃金則從42.79元沖至48.9元，漲幅14.28%，紫金礦業漲幅較小，但也有2.54%的漲幅。

　　 中金黃金在11和12月兩個月的連續上漲之后，漸現企穩跡象，但是29日當日漲幅逾9%。

　　 紫金礦業自今年4月25日A股上市以來，股價徑直下行，年中小幅反彈，之后又是一路下挫，至10月29日跌至歷史底部3.02元，而隨后的兩個月該股持續走高，一度上攻至5元上方。

　　 山東黃金雖然在29日三只黃金股的上漲中稍顯溫和，但是兩周以來其漲幅是最為迅猛的，上漲幅度逾14%。

　　 除此之外，以黃金采選冶煉為主業的恒邦股份（002237.SZ）和辰州礦業(002155.SZ)在29日的漲幅也遠超大盤，分別達到了5.01%和3.82%。

　　 黃金期貨的大漲引發黃金股全面飆升。紐約期貨交易所黃金期貨價格12月26日下午出現直線攀升，其中COMEX2月期金大幅收高于23.20美元，至每盎司871.20美元，上漲2.74％，上周一周上漲4.04％。

　　 微妙的聯動：美元、石油和黃金

　　 民族證券研發中心有色金屬行業分析師羅榮晉認為，2009年美元存在走軟的可能，同時人民幣升值的趨勢則可能出現停滯，受兩方面因素影響，國內黃金價格可能出現階段性的上漲行情，黃金投資存在階段性的機會。

　　 “這跟目前的一些國際形勢有關，黃金是具有保值功能的，在一段時間之內，黃金股受到了市場資金的追捧。”羅榮晉表示。

　　 羅認為，前期美元走強，而市場中的亮點并不是特別多，黃金是相對來說風險較低的一個品種。“銅、鋁等金屬價格暴跌，基本金屬的基本面都比較糟糕，只有黃金還算可以。”羅榮晉說，“這只是一個資金流動性的問題。”

　　 此外，阿拉伯聯合酋長國決定石油減產的消息刺激了油價走高，也為黃金期貨上揚提供了支撐。

　　 也有分析認為，近期中東地區地緣政治緊張局勢再度升溫，促使部分投資者買入商品以求避險，受巴以沖突升級引發避險需求，再加美元走軟，因此金價上漲。

　　 “個人認為把巴以沖突和金價聯系在一起稍顯牽強。”羅榮晉表示。

　　 黃金是特殊的商品，兼有商品屬性和金融屬性兩種功能，國際黃金價格的走勢與美元指數的走勢密切相關，2008年下半年以來，受美元逐步走強的影響，國際黃金價格總體呈小幅回落態。

　　 從歷史經驗來看，黃金應該不會走出逆市的行情，羅榮晉認為，2009年有色金屬行業總體面臨風險較大，美元經過近期大幅反彈后，2009年存在階段性走弱的可能性，受此影響黃金有一定的上漲空間，相關企業存在一定的投資機會。

　　 而基本金屬冶煉和加工企業則將繼續面臨市場需求不足、產能過剩壓力加大、原材料成本高企等不利因素影響，企業盈利將大幅下滑，虧損面可能擴大。

　　 據中國工業和信息化部最新公告顯示，今年1-11月中國全國累計生產黃金246.511噸，較上年同期增長2.14%；11月當月全國黃金產量為23.424噸；有望成為全球最大的黃金生產國。

　　 據羅榮晉介紹，目前全球黃金年產量約為3500噸，而只有10%的產品用于工業用途，另外90%則用于儲備，其中包括國家儲備、機構儲備和民間儲備。

　　 羅認為，黃金的總體趨勢是向上的，但是空間有限，1000美元將成為其阻力位。目前投資者應該保持謹慎樂觀的態度。

　　 黃金股后市分化

　　 在羅榮晉看來，在目前的三家以黃金為主業的上市公司紫金礦業、中金黃金和山東黃金中，紫金礦業最具成長性。

　　 紫金礦業是國內最大礦產黃金生產企業，以黃金業務為核心，涉及銅、鋅、鐵等多種金屬礦產的開采和冶煉。2007年公司黃金總產量52.29噸，其中礦產金24.83噸，占全國礦產金總量的10.5％。掌握的黃金資源儲量已高達591.79噸，同時公司還在不斷加大對海外金礦資源的勘探和收購工作，公司的后備金礦資源潛力十分巨大。

　　 此外，紫金礦業具備多元化的融資渠道和進行國際化資本運作的平臺，在海外大規模展開黃金勘探和資源收購，成長空間巨大。

　　 “在三家公司中，紫金礦業的成本是最低的。”羅榮晉說，“后續潛力比較大，并且還在不斷拿礦，點鋪得比較寬。”

　　 羅榮晉認為，有色金屬行業最重要的是規模效應，紫金礦業更多的金屬品種屏蔽了行業的周期效應。

　　 而另外兩家公司山東黃金和中金黃金則比較相似，目前面臨大股東的資產注入和金價上漲期，業績快速擴張。

　　 山東黃金雖然發展很快，但是瓶頸已經出現了，他只能在山東發展，長期發展空間有限。”羅榮晉表示，“中金黃金的平均成本是最高的，由于礦產的品質不太好，品位比山東黃金低很多。”

　　 據介紹，中金黃金的黃金資源分布在國內各地，資源質量差別較大，因此總體礦產金開采冶煉成本在國內處于高水平。同時其黃金產量雖然排名全國第一，但其礦產金產量比重嚴重偏低，礦產金產量遠低于紫金礦業產量，而加工金的毛利率水平很低，整體盈利水平有待提高。

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