□ 馬方業(yè)

　　剛剛閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在提到資本市場(chǎng)時(shí)是和房地產(chǎn)市場(chǎng)一并提及的，即要保持資本市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展。同時(shí)，用41個(gè)字細(xì)化了對(duì)資本市場(chǎng)的要求：加強(qiáng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)，提高上市公司質(zhì)量和治理水平，加強(qiáng)資本市場(chǎng)監(jiān)管，增強(qiáng)投資者信心。因此，未來資本市場(chǎng)將在加強(qiáng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)等四個(gè)方面大有作為。制度式、內(nèi)涵式救市明顯。

　　12月9日，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)通過媒體發(fā)布指引，允許符合條件的商業(yè)銀行開辦并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)，以滿足企業(yè)和市場(chǎng)日益增長(zhǎng)的合理的并購(gòu)融資需求。該指引明顯推翻了1996年開始實(shí)施的《貸款通則》有關(guān)的規(guī)定，并可以用貸款進(jìn)行股本權(quán)益性投資了。新指引，一方面在商業(yè)銀行與資本市場(chǎng)間打開了一條通道，另一方面也為上市公司特別是央企上市公司的國(guó)內(nèi)外并購(gòu)等活動(dòng)打開了一扇窗戶。應(yīng)該說，激活并購(gòu)市場(chǎng)，對(duì)資本市場(chǎng)來說，具有提高上市公司質(zhì)量和治理水平及增強(qiáng)投資者信心的促進(jìn)作用。而激活并購(gòu)市場(chǎng)，恰屬制度式、內(nèi)涵式救市之一。

　　我們知道，股改全流通前，中國(guó)證券市場(chǎng)上市公司間的并購(gòu)重組也很熱鬧，但是，從產(chǎn)業(yè)角度上進(jìn)行的實(shí)質(zhì)性并購(gòu)重組案例卻是鳳毛麟角，更多的是借并購(gòu)之虛，行投機(jī)炒作之實(shí)。的確，看看上市公司流通股與非流通股股權(quán)結(jié)構(gòu)的失衡情況，就會(huì)明白，即便是收購(gòu)方將被收購(gòu)公司所有的流通股東全部買斷，也極有可能無(wú)法成為上市公司最大的股東。因此，發(fā)生在證券市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)上的所有的并購(gòu)行為，差不多都是投機(jī)性的報(bào)表式的行為。對(duì)上市公司來說，每一次被并購(gòu)就象是一次資源的被掏空，多次被并購(gòu)就是多次被掏空，最后陷入到不得不被ST或退市的困境。這當(dāng)然是“先天不足”的中國(guó)股市給市場(chǎng)帶來了的一個(gè)大難題。然而，今天不同了，2008年，我們已走進(jìn)了全流通時(shí)代，“大小非”為代表的產(chǎn)業(yè)資本與證券投資基金為代表的金融資本，已經(jīng)展開了博弈。天音控投、海馬股份A股大股東的回購(gòu)，麗珠集團(tuán)回購(gòu)B股第一單落停……這一切早已表明，產(chǎn)業(yè)資本借力資本市場(chǎng)已進(jìn)入“正在進(jìn)行時(shí)”。

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出，明年經(jīng)濟(jì)工作要著力做好五項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)。其中第三項(xiàng)任務(wù)就是加快發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整。很明顯，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性的調(diào)整，離不開產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略調(diào)整。宏觀面、政策面及證券市場(chǎng)全流通環(huán)境面，都已經(jīng)給產(chǎn)業(yè)資本在產(chǎn)業(yè)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)整合方面，搭好了唱大戲的舞臺(tái)，而且這個(gè)舞臺(tái)不僅是國(guó)內(nèi)舞臺(tái)，也可能是國(guó)際舞臺(tái)。

　　日前川投能源大股東策劃重大重組事項(xiàng)，消息一出，川投能源卻成了當(dāng)前市場(chǎng)上的“第一牛股”。12月4日，公司股票恢復(fù)交易，當(dāng)日漲停，接下來連續(xù)3個(gè)漲停。加上此前的3個(gè)漲停板，川投能源股票走勢(shì)圖上出現(xiàn)了連續(xù)的7個(gè)漲停板奇觀。若是牛市，7個(gè)漲停或許還算不了什么，不要忘了，當(dāng)前股市仍然是“熊出沒”的日子。

　　眾所周知，目前國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境急轉(zhuǎn)直下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)困難明顯增加，金融危機(jī)尚未到底，其對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響正進(jìn)一步加深，2009年對(duì)世界對(duì)中國(guó)仍然是非常困難的一年。但中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本面和長(zhǎng)期趨勢(shì)并沒有變，也不會(huì)因?yàn)榻鹑谖�機(jī)而發(fā)生逆轉(zhuǎn)，中國(guó)的發(fā)展戰(zhàn)略機(jī)遇期仍然存在。面對(duì)這樣的一種宏觀基本面，指望股指有多大的漲幅也是不太現(xiàn)實(shí)的，但至少并購(gòu)重組的激情大戲會(huì)次第展開。“第一牛股”川投能源的表現(xiàn)或許就是未來市場(chǎng)并購(gòu)重組的一次預(yù)演。

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