2008年動態PE25倍 地產股暫“封頂”？

　　王斌

　　萬科A(000002.SZ)昨日公布11月份銷售數據。數據顯示，萬科當月銷售面積繼續呈下降態勢的同時，下降幅度開始趨緩，而銷售金額有所回升。不過數據公布依然使市場對地產上市公司的盈利及現金流狀況再度警覺，萬科A股價昨倒跌3.54%至7.62元。它的走勢也拖累地產板塊整體走勢疲軟，并進一步拖累深成指昨天的表現。

　　萬科數據顯示，11月份萬科實現銷售面積42.1萬平米，銷售金額35.7億元，分別比上月減少9.3%和增加6.6%，比2007年同期分別增加3.4%和下降15.6%。今年前11個月，萬科累計銷售面積達到了490.9萬平方米，銷售金額425.3億元，分別比2007年同期減少8.6%和7.9%。萬科銷售面積環比減少的同時，同比銷售面積和銷售金額都較去年有所減少。不過，對比萬科10月銷售數據，銷售面積較上月減少的同時減少速度有所放緩，而銷售金額也開始回升，10月份萬科實現銷售面積和銷售金額分別較9月份減少12.8%和22.1%。

　　中信建投地產行業研究員張朝暉認為，盡管2008年地產板塊業績可能不會出現大幅下滑，但是拐點將出現在2009年，預收款的大幅減少將影響地產行業明年業績表現。地產股此輪上漲盲目性較大。

　　一位業內人士表示，降息的累積效應出現需要在實體經濟出現拐點之后，萬科的銷售面積繼續下降實際上表明目前地產市場觀望情緒仍然濃重。利好的刺激并未改善消費者預期。

　　大智慧Topview數據顯示，自11月18日至12月5日機構已經連續14個交易日增持地產股，機構資金累計凈流入該板塊額已高達28.26億元。

　　Wind資訊統計顯示，以三季報為基準，地產板塊目前2008年動態市盈率仍達到了25.14倍，在證監會一級行業中仍略顯偏高。該板塊自10月28日大盤起步以來至本周一累計漲幅已經達到了42.65%，僅次于建筑業，短期累積了較大獲利空間。

　　上海證券最新的房地產行業2009年策略報告認為，2009年房價可能繼續下跌，高儲蓄和寬松的貨幣政策使交易量回升，中期調整期間地產價格可能會繼續下降15%~20%，高儲蓄轉化為房貸的拐點可能發生在明年第四季度，交易量或呈現“W”形。不過上海證券認為，及時收縮的房地產企業資金壓力可控，從目前應收賬款和現金的比率來看，目前資金壓力回到2005年之前的情況，估計綜合實力較強的公司可獲得力度相當的銀行信貸支持，資金壓力可控。房地產股2009年下半年或現中長期低點。

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