□本報記者 王維波

　　東方航空（600115）日前發(fā)布公告稱，截至2008年10月31日，公司的航油套期保值合約所測算的公允價值損失約為18.3億元人民幣。公告特別指出，公允價值損失并非現(xiàn)金實際損失，未來是否有實際損失以及損失的大小依賴于合約剩余期間的油價走勢。

　　應當說，東航利用套期保值業(yè)務來鎖定公司的航油成本是十分必要的，這是航空公司對付油價波動、降低經(jīng)營不確定性的主要手段，也為世界各國航空公司所普遍采用。在航油占企業(yè)運營成本比例不斷提高的情況下，套期保值尤為重要。公司公告也表示，2008年中期航油成本占營運成本的比例已上升到40％，航油價格的飆升嚴重影響了公司的經(jīng)營效益。

　　這里要指出的是，航油的套期保值業(yè)務盈虧不應單獨看待，而要與現(xiàn)貨采購價格聯(lián)系起來計算。通常，在期貨上的盈虧，會通過現(xiàn)貨的虧盈而基本抵消。套期保值，顧名思義，它不是為了盈利，而是為了鎖定成本，保持企業(yè)運營的平穩(wěn)。因此，公司盡管表示公允價值損失約為18.3億元。但同時也表示，截至2008年10月31日，公司的套期保值合約尚未發(fā)生任何實際現(xiàn)金損失。如果未來航油價格長期處于低位，公司航油現(xiàn)貨采購成本的節(jié)省部分將遠大于套期保值合約帶來的損失。

　　不過，必須明確，套期保值必須是以公司實際應用為基礎，而且要限定一定比例，遵守政府及企業(yè)的相關規(guī)定，并有嚴格的監(jiān)管，特別要杜絕以投機為目的的期貨炒作。但在現(xiàn)實中，有的企業(yè)因監(jiān)管不嚴等原因從套期保值開始，而走上了期貨投機炒作的誤途，招致巨大損失，甚至有企業(yè)因此而走上不歸路。

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