⊙本報記者 初一

　　張政打算注入*ST申龍的陜西煉石預估值12.6億元，這個數字在近日披露后即遭到各方質疑。實際上，只要與鉬業第一股金鉬股份做個比較，陜西煉石的估值泡沫就會一觸即破。

　　根據*ST申龍11月26日披露的數據，陜西煉石2007年度實現凈利潤3077.98萬元，截至2008年9月31日的凈資產為9367.49萬元。陜西煉石若按12.6億元作價注入*ST申龍，相當于張政將這塊資產以40.9倍市盈率、13.5倍市凈率賣給上市公司。

　　這個價格高得有多離譜，只要看一看金鉬股份的二級市場股價就知道了。金鉬股份2007年凈利潤為302794萬元，按發行后總股本268883.7萬股計，攤薄后的每股收益為1.13元，其最新披露的每股凈資產為5.05元。金鉬股份昨日收盤價9.42元，對應的市盈率僅8.3倍，市凈率僅1.87倍。

　　不可否認，資源型企業的價值主要由其擁有的礦產資源決定。*ST申龍重組方自稱，陜西煉石評估增值較大的原因是采礦權評估增值，主要是根據陜西省國土資源規劃與評審中心于今年5月出具的意見，陜西煉石下屬上河鉬礦鉬金屬量由原8000 噸增至52078.48 噸，儲量增加近6倍，同時，新增鉬礦平均品位由原0.08%增至0.110%。那么，這5.2萬噸到底值不值12.6億元呢？

　　答案同樣可以從金鉬股份身上找到。金鉬股份擁有的金堆城鉬礦鉬金屬量約78.66萬噸，平均品位0.099%。此外，金鉬股份上市后利用募集資金收購的汝陽公司有兩個礦區，鉬金屬量為69.68萬噸，按持股65%計算，金鉬股份擁有的權益份額為45.29萬噸。綜上所述，金鉬股份合計擁有的鉬金屬量達到123.95萬噸，在全國的份額超過30%。金鉬股份規模之大，陜西煉石難以望其項背，一個鉬礦值多少錢，顯然前者比后者更清楚。根據金鉬股份披露的公開資料，其收購汝陽公司股權的定價依據是評估值，擁有69.68萬噸鉬金屬量的汝陽公司評估值為14.1億元。以此為參照，擁有5.2萬噸鉬金屬量的陜西煉石預估值12.6億元，其中的泡沫有多大已不言而喻。

　　事實上，張政早已錯過了高價甩賣陜西煉石的時機。鉬的消費需求主要來自鋼鐵業，鋼鐵行業景氣周期波動直接影響到鉬業。如今全球經濟增長明顯放緩，鋼鐵產業不可避免遭受重創，對相關鉬產品的需求大幅下滑，使得鉬產品價格自今年7 月回落后一直處于下降通道中。10月份，鉬精粉的價格大幅跳水，自4000元/噸度跌至1800元/噸度。在未來鉬價波動向下的預期下，張政有什么理由高價出售陜西煉石呢？

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