武斌

　　本報訊 記者武斌報道：繼中國國航公告其航油套期保值合約公允價值巨額損失之后，業內又傳出東方航空（600115）套期保值浮虧近7億美元的消息。

　　國際原油價格從147美元高位回落到近期的50美元左右，而國際航油價格則由今年7月高峰時的每桶近180美元，下跌至當前的每桶80美元左右。令參與航油套期保值的航空公司遭受了巨大損失。上周末中國國航就披露，該公司2008年7月間訂立的套期保值合約，至2008年10月31日，公允價值損失已達人民幣31億元，較第三季度報告披露的損失擴大了21億元。

　　昨天又有境外媒體報道稱，東方航空的航油套期保值截至11月14日的浮動虧損已達6.9億美元，折合人民幣47億元，中國官方已要求東方航空暫停航油套期保值業務。針對上述報道，東航董秘羅祝平否認了航油套期保值業務被叫停的說法，并表示浮動虧損每天都在變化，報道中的數字應該并不準確，具體虧多少公司還正在測算中。

　　據報道，東方航空按照實際用油量的36%進行航油套期保值。不過也有人認為，國際航運業務量小于國航的東航，從境外直接購油的比例較低，其套保的規模也應有限，不會高達傳言中的36%實際用油量。有分析師表示，報道中的損失的數據已遠遠超出了業界的預期，確實如此的話，可能該公司不僅僅是在進行燃油對沖，還進行了一定程度的投機。

　　東方航空三季報公布的7月至9月公允價值虧損僅2.7億元，如果該報道屬實，則東方航空第四季度僅此一項就將增虧44.3億元，相當于每股0.91元。東方航空截至9月底每股凈資產已經只有0.1086元，航油套期保值將直接導致東航出現凈資產為負的局面。境外媒體認為，政府可能會采取一系列救助措施，此前，東航曾公告稱東航集團已向相關部門申請國有資本經營預算，市場普遍預計政府注資額度約在30億元左右。

　　有了解內情的人稱，航空公司做套期保值的人員對期貨交易并不是都很精通，東航和國航顯然誤判了趨勢。不過套期保值合約公允價值損失，并不等同于現金損失。中國國航就表示，目前航空公司尚未發生實際現金損失，如果國際油價于套期保值合約剩余期間繼續保持低位，公司可于相關期間通過現貨采購成本的節省逐步彌補套期保值合約帶來的損失。

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