作者 朱宇

　　年關將至，資產重組的“賀歲大片”已悄然上演。據本報數據中心統計，10月份以來，發布重組相關公告的上市公司達67家，比一、二、三季度的數量有明顯增加。不過，與往年不同，這67家擬重組公司中出于“保牌”目的并不占多數，僅有29家，余下38家擬重組公司大都是出于自身資產整合的考慮。

　　保牌已是“傳統曲目”

　　據本報數據中心統計，10月份以來已有67家公司公告擬進行重組，其中29家隸屬于“ST族”。從今年三季度財務數據來看，29家ST公司中，22家出現了虧損，想要實現全年業績扭虧的難度很大。而且從債務壓力來看，13家公司最新的資產負債率超過了100%，另有5家公司超過80%，合計占到了有重組意向ST公司數量的62%，通過重組解決這些公司的債務負擔已是刻不容緩。

　　一方面地方政府對ST公司有保牌意愿，積極尋找接盤者；另一方面，市場經過巨幅下調之后，場外公司的借殼成本已非常低廉，因此這個冬日“ST公司”的重組案例屢見不鮮。

　　不過，ST公司的重組進程大多不是一帆風順的。例如ST南方擬向實際控制人廣西黑五類食品集團有限責任公司定向發行股份購買其持有的廣西黑五類物流有限公司100%的股權、江西黑五類食品有限責任公司50%的股權，但因擬購買的倉儲資產原所有人欠稅問題使該產權過戶遇到障礙，相關各方仍在協商之中。

　　低價正是重組良機

　　與ST族公司不同，另有38家擬重組公司大都是出于自身資產整合的考慮。

　　對于大股東來說，趁股價低廉之機對上市公司進行資產注入，可以最大限度的增強對上市公司的控制權，當下一輪牛市到來時可以充分享受股價上行帶來的收益。

　　另一方面，在低價時進行資產注入可以對上市公司的股價形成一定的支撐，對于那些現金流不太充裕，無法大規模增持的上市公司來說，資產注入也是當下流行的“市值管理”理念的一種體現。

　　與往年不同，今年多家公司聯合重組的案例增多，例如“攀鋼系”、“河北鋼鐵集團系”、“華源系”、“鹽湖系”、“新湖系”等。以河北鋼鐵企業整合為例，河北省整合省內鋼鐵企業的意愿早已有之，之前礙于鋼鐵行業高景氣，資本市場紅火的因素，整合難度較大，且上市公司的積極性也不高。在現如今鋼價下跌，股市深幅調整的大背景下，大規模資產整合的“時間窗口”開啟，既節約了整合的成本，又讓盈利預期下降的企業抱團取暖，實現了一舉兩得。

　　取消重組事出有因

　　另據統計，10月份以來，有8家公司公告宣布放棄重組。其中2家是因突發性事件導致資產重組的前提不成立，另有6家則完全是因為市場環境發生變化，重組方的意愿發生變化。

　　粵高速(000429)、*ST高新(000628)均是受突發性事件影響。其中，粵高速是因為擬注入的高速公路資產由于交通部頒布了《收費公路權益轉讓辦法》，而不得不進行公開招標轉讓；而*ST高新則是因為原擬注入的房地產資產因四川地震導致部分房屋和土地的權屬證書尚未取得。

　　余下6家公司主要是受市場變化的影響，或是重組方資產發生變化無力進行重組，或是上市公司對擬注入資產的盈利能力產生疑問，主動提出終止重組。前者以ST東源為例，該公司重組方原擬注入的草甘磷資產，由于草甘磷的價格受國際市場供求關系影響價格出現大幅波動，而存在盈利的不確定性，重組方主動提出終止重組。而后者以富龍熱電重組方興業集團原擬注入的礦產資源在有色金屬市場價格持續大幅下跌的情況下已失去了吸引力，上市公司主動中止資產重組。

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