◆每經記者 李凱 發自成都

　　11月12日，本報B7版發表了《云天化連續跌停 買基金套利風險大》的文章，提前明確提出通過基金套利所存在的不小風險！

　　昨日，連續8個跌停的云天化(600096，收盤價26.52元)仍未將跌停板打開，而持股云天化的基金已紛紛恢復按 “市價估值法”進行計算，這將使得套利資金空手而歸，并遭受了不小的損失。

　　跌停沒打開 恢復市價法

　　云天化究竟會在多少價位能夠打開？市場爭論一直很大，認為是28元的有之，認為是30元的有之，但是，能看到26元之下的并不多！

　　昨日，上證指數大漲6.05%，但云天化仍沒有擺脫跌停板的悲慘“命運”，股價已經連續8個交易日跌停。值得注意的是，昨日云天化出現了明顯的放量，全天換手超過7%，但截至收盤，仍然有超過4500萬股的巨額封單。

　　按照常理推測，云天化極有可能在今天打開漲停。那么，持有這只股票的基金將會以 “指數收益法”還是以“市價”進行估值呢？

　　今日，申萬巴黎基金公司發布公告稱，“2008年9月16日起公司對旗下基金持有的長期停牌股票云天化由最近交易市價法調整為指數收益法確定公允價值；2008年11月10日，云天化復牌但未體現活躍市場交易特征，因此公司繼續采用指數收益法估值。11月19日，云天化雖未打開跌停，但交易已體現活躍市場交易特征，交易價格反映了當日市場供求關系。為此，自2008年11月19日起對旗下基金所持有的“云天化”股票恢復按市價估值法進行估值。”

　　嘉實基金、寶盈基金也于今日發布公告稱，“2008年11月19日，云天化股票當日交易體現了活躍市場交易特征，交易價格反映了當日市場供求關系。自2008年11月19日起對旗下證券投資基金持有的云天化股票，恢復按估值日收盤價進行估值。

　　沒有打開跌停板，為啥基金還要采用“市價估值法”呢？“由于昨日‘市價估值法’的價格低于了“指數收益法”的估值，所以采用‘市價估值法’顯然更為合理！”一位業內人士如是表示。

　　套利資金空手而歸

　　“如果云天化能提前打開漲停，跌幅遠小于化工指數，那么重倉云天化的基金就會存在套利空間。”這一話題之前一度被市場津津樂道，并帶給投資者想象空間。但是，預想總是與現實存在較大的差距。從目前情形來看，這些套利資金不僅將空手而歸，而且會遭受了不小的損失。

　　我們來首先看看最近兩個交易日不同估值法所對應的價格。

　　按照“指數收益法”進行估值。云天化停牌日3月21日的化工指數為3529.98點，本月18日該指數報收于1549.48點，而昨日報收于1658.27點。因此按照云天化上次停牌日的收盤價61.6元計算 (扣除了分紅)，18日、19日“指數收益法”對應的價格分別為27.04元、28.94元。

　　按照“市價估值法”進行估值。云天化18日、19日的收盤價分別為29.47元、26.52元。

　　現在我們對比一下近兩個交易日云天化的計算方法，18日按照“指數收益法”進行估值，云天化的計算價格為27.04元；而19日采用“市價估值法”計算的價格為26.52元。

　　由于昨日上證指數漲幅為6.05%，化工指數漲幅為7.02%，然而基金持有的云天化昨日價格卻較前日下跌了1.92%。

　　兩相對比，一目了然，昨日基金持有的云天化不僅沒能貢獻收益，反而拖累了基金凈值。這不僅使得當初希望套利的資金空手而歸，而且錯過了最近市場的大幅反彈行情，同時還要承受申購贖回費。

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