本報記者 朱益民

　　金蟬脫殼？

　　正當市場人士擔憂深南電(000037.SZ,200037.SZ)將重蹈中航油覆轍之際，與高盛集團全資子公司杰潤(新加坡)私營公司(下稱杰潤公司)偷訂油價對賭生死狀的深南電，11月15日發布《關于深南能源(新加坡)有限公司轉讓其股權資產的公告》。

　　這似乎令對其命運倍感憂慮的投資者看到了轉機——與杰潤公司高度不對稱博弈的天平，正朝著有利于深南電的方向傾斜。

　　深南電上述公告披露，經與深業(集團)有限公司(下稱深業集團)協商，雙方就轉讓境外全資子公司深南能源(新加坡)有限公司(下稱新加坡公司)持有的香港興德盛有限公司(下稱興德盛公司)的100%股權給深業投資管理有限公司達成一致意見。

　　經對興德盛公司截至今年9月30日的資產審計評估，轉讓價擬以不低于34524.03萬元，相當于審計凈資產的1.85倍。

　　致命的二手約定

　　油價對賭協議簽訂后，深南電憑此期權投資，每月從杰潤手中笑納30萬美元投資收益。

　　然而，11月19日，隔夜紐約商交所12月輕質低硫原油期貨結算價跌至每桶54.39美元，創2007年1月份以來最低結算價。若按這一價格作為對賭期權的11月份結算浮動價格，深南電期權合約一個月高達280萬美元的虧損，就可把前三個季度210萬美元的投資收益全部吞噬。

　　致命的是，深南電與杰潤公司偷訂的期權合約并非僅此一份，還有尚未進入執行期的第二份期權確認書，正張著血盆大口等待深南電。

　　深南電簽訂第二份確認書約定：有效期為2009年1月1日-2010年10月31日，當浮動價高于66.5美元/桶時，公司每月可獲34萬美元的收益(20萬桶×1.7美元/桶)；浮動價高于64.8美元/桶，低于66.5美元/桶時，公司每月可獲(浮動價-64.8美元/桶)×20萬桶的收益；浮動價低于64.5美元/桶時，公司每月需要向杰潤公司支付與(64.5 美元/桶-浮動價)×40萬桶等額的美元。

　　而且，這份對賭協議是否執行的主動權掌握在杰潤公司手中，由其在2008年12月30日18點前，選擇是否執行。

　　倘若未來一年國際油價不繼續下跌，維持在55美元/每桶的水平，則深南電需要向杰潤公司每月支付380萬美元，全年累計高達4560萬美元。按最新的1美元兌6.8293人民幣計算，深南電的期權合約投資虧損則會高達3.1億元人民幣，相當于其2007年全年利潤的2.6倍。

　　手執絞索的杰潤公司，會否像勒死中航油一樣，令深南電一命嗚呼呢？

　　死亡突圍

　　知情人士透露，深南電化解潛在風險的最好辦法是提前終止兩份確認書的履行，而且，公司專項工作協調小組正與杰潤公司積極協商，爭取以較低的代價解除違規簽訂的協議。

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