本報記者 李 葉 北京報道

　　“海通證券基本面不錯，從估值水平來看，當前股價對應2008 年57 倍PE，4.6 倍PB，估值處于行業偏高水平。”東方證券銀行與證券行業分析師闞路在接受記者采訪時表示。

　　確實，海通證券目前的估值水平要比中信證券高得多。廣發證券分析師余曉宜預計，中信證券2008年的市盈率在26倍左右，市凈率為4.7倍左右，接近行業底部，并且與海通證券形成鮮明對比。

　　據海通證券公布的三季報顯示，前三季度實現營業收入55.8 億元，同比下降33%，歸屬于上市公司股東凈利潤26.5 億，同比減少35%，每股收益0.32 元；第三季度實現凈利潤6.4 億，環比減少42%；歸屬于上市公司股東的所有者權益377 億，較年初增長1%。

　　而中信證券三季度實現歸屬于母公司的凈利潤11.28億元，每股收益0.17元。9月30日歸屬于母公司的股東權益527.29億元，較中報的519.75億元多出7.54億元，相當于每股凈資產增加0.11元。

　　事實勝于雄辯。記者利用WIND資訊數據瀏覽器將海通證券近兩年的投資收益進行了比較，2006年，海通證券的投資收益為8.6億元，每股收益0.05元；2007年海通證券的投資收益為25億元，凈利潤55億元，每股收益1.33元。闞路預計，在四季度日均股票基金成交金額800 億的情況下，公司2008年能夠實現凈利潤30.9 億，每股收益0.38 元，與上年差距明顯。

　　但市場似乎也不必過分悲觀。闞路指出海通的基本面不錯，即將推出的融資融券業務將有助于發揮公司資金優勢。根據闞路的測算：假設公司以凈資本規模的50%投入融資融券業務，自有資金機會成本為2%，融資融券利息收益率為8%，在此情況下，公司2009 年融資融券業務息差收入可能達到10.7億，對營業收入提升達到10.6%，公司每股收益增厚約0.10 元，貢獻度達到16%。

　　不過，信達證券分析師黃祥斌對于市場中長期不看好，“現金為王才是操作策略”。他告訴記者，以券商股15倍的市盈率或者2倍市凈率來測算，海通證券的股價大概值6-9元錢，即使考慮到券商未來的發展，海通證券在10元錢以上，對于現在市場而言，屬于高風險。

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