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二級市場舉牌獲控股權 中化國際入主江山股份
二級市場舉牌2300萬元即獲控股權 中化國際閃電入主江山股份
本報記者 郝 靜 深圳報道
“我們是昨天下午接到大股東的通知，但并不算很意外。”江山股份董秘宋金華對記者坦言。
原來在2007年，中化國際已購得公司28%的股份，其與頭號大股東只有微小的0.44%之差，因此這次出手也是符合市場預期的。
11月5日，江山股份公告稱，原第二大股東中化國際近期通過二級市場共增持公司股份234.9萬股，累計持有總股本的29.19%，公司第一大股東自此變更為中化國際。
沒有硝煙的股權戰爭
目前的形勢很微妙，盡管中化國際已經暫時坐正，領先于原大股東南通產業控股集團(下稱南通產控)，但差距僅有0.75%，即184.5萬股，假如南通產控一心想重新奪回控股權，從操作難度來講，并不是很大。
而南通產控在此前的媒體報道中，也顯示了不愿讓位的想法。但當記者致電南通產控辦公室人員時，對方只是匆匆表示：“這個不好說，還是要找上市公司。”就掛上了電話。
“按目前的情況，在二級市場上增持有可能是中化國際和南通產控協議好了的，雙方應該有默契。南通國資委也是想做好上市公司，當初引入中化也就是這個目的。”德邦證券傅用增對記者表示。
并且對中化國際來講，從南通產控手中協議收購會更加有利。因為在二級市場收購要發公告，市場一跟風股價就上去了，收購成本上會有所損失。
“而當初收購的時候， 中化國際考慮到超過30%股權收購會觸發要約收購，才只收了28%。”傅用增指出。
2007 年5 月18 日，中化國際與南通產控簽署《股份轉讓協議》，讓南通產業控股集團有限公司持有江山股份中的5544 萬股股份，股份轉讓金額為人民幣49995.8萬元。
一位不愿具名的分析師對記者表示：開始談好了轉讓28%，價格是9塊錢，但后來遇到牛市了，股價漲上去，最高漲到 36塊多，于是南通產控就不愿意放手了。
而下半年大環境變了：經過幾輪大跌之后，中化國際10 月20 日至11 月4 日增持江山股份2349418 股，本次增持資金總額不超過人民幣2300 萬元，平均下來的價格是9.79元左右，和一年多前的收購價相差不遠，可謂是筆不錯的買賣。
“但未來的動作還很難講，畢竟兩個大股東持股數太接近了。”傅用增指出。
兩公司互取所需
“目前的問題在利潤分配中，江山究竟可以拿到多少。”一位分析員認為。而這個是由中化國際的絕對控股地位決定的。
“中化國際一直就有找一家企業然后把技術注進去的意愿。”該人士表示。因為農化產品處于化工行業的下游，受化工產品剛性需求的驅動，同時又處于農產品的上游，有比較大的利潤成長空間。
中化國際此前在海外收購了國際農藥巨頭美國Monsanto公司的部分農藥技術和品牌，卻沒有合適的農業生產裝置。公司曾一度考慮過新安股份，但做到對其絕對控股是比較難的一件事情，所以后來才選中了南通的江山股份，其在地域上也比較接近，做事比較方便。
而江山股份在國聯證券王席鑫眼中，是屬于一個行業的規則制定者的角色。
江山股份是國內主要的農藥生產廠家之一，幾年來成長迅速。銷售收入從2003 年的14.6億元增長到2007 年的27.17 億元，5年增長86.10%。同期凈利潤從4400萬元增長到2007 年的1.1 億元，5年來增長150%，年均復合增長率分別為13.23%和20.11%。
“這說明中化國際對江山控股的前景還是很看好的。從中化國際角度看，它是很希望找到一個具有制造優勢的企業，然后更好地發揮其渠道的優勢，因為中化國際與國外很多農藥企業都有長期合作關系。”王席鑫指出。
在最新披露的詳式權益公告書中，中化國際表示擬在未來12 個月內繼續通過上海證券交易所證券交易系統增持江山股份股票，增持后的持股將不超過江山股份總股本的30%。
而現在的問題就是，如果說做不到絕對控股，制劑的生產和銷售兩部分利潤，中化國際不會分很多給江山股份，所以說股權的比例將直接影響利潤的分配，這是最大的一個難點。
“任何事情都是有利有弊兩方面，得到一些東西同時肯定要放棄一些，企業肯定是有趨利避害的傾向。”董秘宋金華也坦承。
江山股份擬與中化國際簽署《原藥和制劑專有技術許可協議》，將分兩次向中化國際支付專有技術許可費總計5964 萬元，獲得中化國際有關酰胺類除草劑原藥專有技術和制劑專有技術的許可使用權。
而據中化人士透露，給江山股份的這個價格實際上就是從Monsanto那里的取得價格原封不動，公司根本沒賺什么錢。主要靠的就是未來制劑環節兩方的利潤共享。
而江山股份此前只是從原藥環節獲利，中化入主之后更可從制劑環節獲取比此前高很多的利潤，宋金華表示。
江山開拓國際市場
因此在業界人士看來，此次事件更多的是呈現一個雙贏的局面。
上海證券陳志斌認為，中化國際具有銷售網絡和渠道上的優勢，和Monsanto又有合作的銷售背景，成為第一大股東之后，做起事情來比較方便，對注入新的技術很有幫助。
而宏源證券康鐵牛指出，由于中化國際對江山股份的控股只有不到30%，而農化業務在中化來講也只是很小一塊，因此這個事件對于江山股份的意義更大一些。
而且其主打產品草甘膦目前價格并不是太好，目前的股價也反映了這點。因此對江山股份而言，引入中化國際的目的就是打開國外的市場，抵消草甘膦產品利潤的下滑。據海關最新的一份報告顯示，農藥產品的出口已首次出現了負增長。
“因為農化行業今年出現了一個超預期的增長，因此明年能夠維持現在這個增長水平就非常不容易了，這也是江山股份所要努力做到的。”康鐵牛認為。
第一大股東換位之后注入新的技術和產品，利用中化國際的渠道品牌優勢和企業自身的制造優勢形成合力，降低經營風險，且對于提升企業自身的利潤水平和競爭力并分散風險都很有幫助。
江山股份所獲取的原藥專有技術、制劑專有技術和其他相關專有技術生產的制劑產品與原藥產品將全部通過中化國際在中國大陸、南亞及部分東南亞地區銷售，從而打開國際市場。
國聯證券報告指出，在市場上，雖然酰胺類農藥供給處在過于飽和狀態，但由于Monsanto的技術遠高于國內其他企業，產品市場售價很高，一旦公司能實現技術上的改進，將成為江山的又一利潤增長點。據內部調研，毛利會超過 35%，目前價格在 30000元/噸左右。
江山股份內部員工卻認為，中化國際成為第一大股東，其實對企業的影響并不大。“都進來一年多了，對我們企業也沒很大影響。”
據宋金華表示，大股東層面的變動并不方便去評論太多，“我們只是做好自己的主營，回報投資者，其他的留給時間檢驗。但從市場的反應來看，應該還是一個比較認可的態度”。
消息公布當日江山股份以9.62元高開，最高摸至10.35元，平均漲幅5.69%。而中化國際亦漲4.87%，收于6.46元。
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