11月5日，時值中國石油上市一周年。昨天，卻傳來了法國《費加羅報》公布的數據，中石油從去年年底的全球市值榜首黯然退下“王座”，退居第二位。

　　12萬股民忍痛割肉

　　2007年11月5日，頂著“亞洲最賺錢的公司”、“全球資本市場市值老大”等光環，中石油高調登陸A股，當天最高價達到48.62元，一舉成為A股總市值最大的公司，同時也成為全球總市值最大的上市公司。然而上市次日，中石油就走上了長達12個月連綿不斷的下跌之路，一年來不但“順利”跌破了30元的推薦價，擊破25元的“合理價格”，在今年6月初，連16.70元發行價都沒保住，最低到9.71元。昨天，中石油收報10.33元，累計跌幅接近80%。

　　而期望通過長期投資獲得回報的近12萬中小股民，熬不過黎明前的黑暗，忍痛割肉。2008年三季報顯示，截至9月30日，中國石油股東總戶數1879663戶，較上半年股東總戶數大減了118286戶。眾多機構如華寶興業行業精選基金二季度時，曾斥巨資購買中石油逾2343萬股，但三季度時則大幅減倉，退出前十大股東榜單。　　

　　“調控”流于簡單化

　　中國石油是我國油氣行業占主導地位的生產和銷售企業，是我國銷售收入最大的公司之一，也是世界最大的石油公司之一。這樣一家優質的大型國企，擁有穩定的銷售收入和盈利，理應在中國資本市場有一席之地。因此中國石油回歸A股是歷史的必然，A股市場能夠接納中國石油也是其發展歷程的重要見證。但是問題在于，中國石油上市正值A股估值的高峰，它的上市時機是否適當？

　　當時流行的觀點是，A股過高的估值水平，需要大型國企不斷上市以及由此帶來的股票供給增加去消化。然而事實證明，這種見解可能把股市的“宏觀調控”過于簡單化。價格機制在股市階段性失靈，也就是說，在一個時點上猛然增加供給未必有效。中石油發行時，有相當于10%的股民參與了中石油的打新，最終只有1.94%的資金中簽，其較低的網上發行中簽率已經充分證明這樣的新增供給只是杯水車薪。

　　“最粗絆牛索”未見底

　　分析人士指出，中國石油上市時，價格絕對是虛高的，雖然近期中石油表現出較強的抗跌性，但并不代表現在就是底部了。當然，從長期投資角度來看，作為全球最賺錢的公司之一，如果中國石油價位跌到9元左右，還是可以投資的，另外未來股指期貨出來，作為題材性的利多，中石油還會有支撐。但是，要想回到48元的高價，可能未來5年、10年都達不到。

　　有市場人士指出，如果股份制改革催生了上一輪空前的大牛市，中國石油的上市則成為絆倒這頭大牛“最粗的一根繩索”。可以預見的是，只要中石油沒有見底，A股的下一輪牛市就無從談起。而回顧中國石油上市一年來的歷程，市場人士呼吁，在中國石油上暴露出的一些制度性問題希望引起市場各方的反思，其中一些弊端能夠得到糾正，避免今后出現類似的現象，真正建立一個成熟而公正的制度體系。

　　本報記者 許超聲

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