面對強大的限售股“解禁軍團”，海通證券(600837)近期只能選擇下跌。11月21日，12.89億股解禁；12月21日，1.6億股解禁；12月29日，20.69億股解禁。這些解禁股，將使海通證券目前2.34億股流通盤陡然增加15倍。

　　在解禁股的強大攻勢中，海通證券近7個交易日股價暴跌39.05%。

　　解禁風刮倒海通證券

　　從10月29日開始，海通證券連陰7日，股價從21.10元下跌至昨日收盤的12.89元。造成這一暴跌的最主要原因是11月21日12.89億股解禁。

　　這筆限售股是海通證券一年前以35.88元定向增發而來，當時參與定向增發的共有8家機構。由于海通證券之后實行了10股送3股轉增7股，折算成本價不足18元。

　　然而，這批限售股解禁后將使海通證券目前的流通盤增加550%，市場并不會眼睜睜看著這些定向增發的公司獲利套現，也沒有大量的資金愿意在海通證券當時的股價上接盤。大批資金選擇出逃，這7日海通證券的換手率達到119.83%。

　　平安證券證券行業分析師田良指出，即使11月21日這批限售股解禁高出成本價，也不意味著海通證券股東不會減持。“減不減持看兩個方面，首先是股東缺不缺錢，其次是對海通證券未來看不看好。”

　　這筆限售股并非是刮倒海通證券的最后一根稻草。12月21日和12月29日兩批限售股將陸續解禁，合計解禁份額遠遠高出此次。

　　高市盈率難保高股價

　　“海通證券此次暴跌的主要原因就是大批限售股解禁。尤其是大小非的成本很低，沒有好的措施能夠阻止他們減持。”中信證券分析師李錚表示，“但是它跌得如此猛烈的原因，和海通證券股價過高有關。”

　　海通證券今年的三季報顯示，公司前三季度營業收入55.80億元，同比下降33.05%；歸屬母公司凈利潤26.52億元，同比下降35.27%，每股盈利0.32元。

　　“我們認為海通證券2008年每股盈利為0.4元，按此計算海通證券之前的市盈率已經超過50倍，遠遠高出市場平均水平。”田良稱，“即使目前的股價沒有跌到合理的估值區間，市盈率仍然有30倍，遠遠超出目前行業的估值。”

　　同時，平安證券研究院田良和邵子欽在三季報后發布的研究報告指出，2009年限售股解禁高潮將對市場資金面形成巨大壓力，屆時管理層將嚴格控制股票融資速度，海通證券的承銷業務前景不容樂觀。

　　解禁股、高市盈率成股價“殺手”

　　解禁股和高市盈率成為海通證券股價的兩個“殺手”。和海通證券一樣曾經受到解禁股威脅而暴跌的還有民生銀行和中國太保等。由于民生銀行由多家股東持有，減持壓力巨大，股價被解禁股嚴重打壓。中國太保則由于上市3個月后網下配售的股票解禁而直接跌穿發行價。

　　而在熊市中堅挺的神話，也在其余個股的不斷下跌中被打破。近期，不僅海通證券在補跌，一些前期堅挺的股票也在補跌，如用友軟件、中材國際、界龍實業、中國中期等等。

　　“在目前的市場中，任何高估的、高市盈率的股票都得跌回去。”李錚表示，“這就比如很多股票都在下跌，但是有的股票沒跌而凸顯出來，它們遲早也得跌。”

　　而信達證券分析師張孜更指出，是大盤決定個股而非個股決定大盤。“有的人在2500點買股票，和一些從6000點一直拿著股票的人虧損一樣慘重，因為他在2500點買的股票是前期比較抗跌的，但是之后這些前期抗跌的股票卻開始補跌。”

　　商報記者 陳潔

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