本報記者 劉玉其

　　中興通訊凈利暴增，但增長中仍存“二增一減”的隱憂。中興通訊公布的三季報顯示，前三季度，其實現營業收入303.27億元，同比增長29.3%；實現凈利潤8.16 億，同比增長35.3%；同時，該公司經營活動現金流有所惡化，前三季經營活動現金流凈流出45億元，合每股-3.36元。中興通訊經營活動現金流狀況的長期低迷，與市場頻頻傳出的關于通信設備商的利空影響，一同成為近期業界關注的重點。

　　金融危機中的機遇

　　中興通訊的股價自8月以來就開始步入下跌通道，除了市場整體環境不好外，各種市場傳言對其股價下跌起了推波助瀾的作用，后者也許正是中興通訊股價持續疲軟的主要原因。

　　以全球金融危機為例，有不少人認為，這一危機將給通信設備商帶來巨大的影響，尤其會給國際化程度較大的中興通訊造成重創。

　　對于這些質疑以及投資者的擔心，中興通訊稱，通過與歐美發達國家和發展中國家客戶的溝通情況看，國際金融風暴對電信行業的影響相對較小。一方面，電信投資可拉動各國GDP，多年來投資都比較穩定，周期性不是特別強，而且整體還呈現景氣趨勢，預期電信投資的總量不會有明顯縮減；另一方面，目前全球電信投資的主要驅動力在發展中國家，發展中國家的用戶普及率還比較低，這個需求也是比較剛性的。因此，從邏輯上分析，在市場總盤子比較確定、發展中國家保持增長的情況下，中興通訊的傳統優勢市場競爭力不會減弱。中興通訊有關負責人在接受新華社記者采訪時表示，公司在中國、印度等地的份額較大，因此在金融危機中相對有了更大的靈活性。

　　在低迷的經濟環境下，國際電信運營商可能削減對高端設備的需求，但對中低端設備的需求反而會增強，而這恰恰是中興通訊的優勢所在。中興通訊日前宣布獲得跨國運營商Maxis約4億美元GSM合同，此前愛立信等是Maxis的主要合作伙伴，顯然，愛立信的部分市場份額已被中興通訊侵蝕。

　　資源共享或有正面影響

　　10月，工業和信息化部發出《關于推進電信基礎設施共建共享的緊急通知》，要求杜絕同地點新建鐵塔、同路由新建桿路現象；實現新增鐵塔、桿路的共建；其他電信基礎設施共建共享比例逐年提高。市場普遍認為，工信部的“共建共享”要求，將影響到運營商對通信網絡設備的投資規模，設備提供商的利潤來源減少，在經濟不景氣的大背景下，這對電信設備商無疑是沉重打擊。受此影響，中興通訊連續兩天跌停，而其港股跌幅更在30%以上。

　　實際上，市場傳言無形中夸大了基礎設施共享對通信設備商的隱憂。國泰君安分析師陳亮發布研究報告認為，上述政策強調共享的是以站址為核心的鐵塔、桿路、機房、室內分布系統、傳輸線路、電源等配套設施，而非主系統設備。從投資結構看，移動網絡投資主要分為三大部分：無線網(核心及基站)占比約60%-70%；IT支撐及業務平臺占20%；配套設施即傳輸、電源、鐵塔占比不超過20%，而可以共享的主要是這一部分。

　　況且，各運營商畢竟存在著“真刀真槍”的競爭關系，基礎設施共享政策的執行效果不容樂觀。從全球情況看，鮮見基站共享得以成功實施的案例，歐洲等因為存在區域運營商，因此出現過基站共用，但亦沒有得到大規模實現。

　　平安證券分析師認為，基礎設施共享政策對于中興通訊這樣的國內通信設備企業來說，負面影響比較有限。由于鐵塔、桿路不屬于通信設備的范圍，而是工程服務類產品，此類設施的共建共享不會對中興通訊的收益產生重大影響，真正會影響其收益的是傳輸線路(包括管道、光纜)、電源等配套設備的共建共享，這將直接導致中興通訊傳輸設備收入和其他收入的下降。但從2007年中興通訊收入結構來看，國內傳輸設備領域的收入在其總收入中所占比例大約為7.6%，因此影響不會很大。

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