⊙本報記者 何軍

　　隨著攀鋼鋼釩第二次現金選擇權(“認沽權”)細節的出爐，隱藏在其后的套利玄機也浮出水面。

　　根據鞍鋼集團的補充承諾，追送給攀鋼鋼釩股東的第二次現金選擇權將采取權利鎖定股東賬戶的方式，即鞍鋼集團將向首次申報期內未申報現金選擇權的有選擇權股東派發第二次現金選擇權權利，且在權利存續期內無論該股東賬戶如何買賣攀鋼鋼釩股票，其所持有的第二次現金選擇權權利將不受影響，直至第二次現金選擇權實施完成。

　　這樣的約定給了特定股東套利的機會。為獲得第二次現金選擇權，試圖套利的投資者必須在攀鋼整合方案實施的股權登記日持有股票，而且首次現金選擇權申報期不能行使選擇權。滿足了這一前提，就可以進行此后的套利操作。

　　攀鋼鋼釩昨日9.5元的收盤價依然低于9.59元的第一次現金選擇權價格，如果此前未持有攀鋼鋼釩為了套利即使現在買入，成本也能控制在認沽價之下。

　　由于目前攀鋼鋼釩股票二級市場價格在較大程度上受到現金選擇權因素的影響。現金選擇權實施完成后，參考國內鋼鐵企業目前平均估值水平，公司股票價格存在向下大幅調整的可能性。因此，對于試圖套利的投資者而言，在“新攀鋼鋼釩”上市后要盡可能選擇以較好的價格將其出售，然后在適當時間再以低于賣出價的價格將其買回，買入價與賣出價之間的差額越大，套利的空間也就越大。

　　假設投資者以昨日收盤價9.5元買入攀鋼鋼釩，那么他每股的套利成本就是9.5元。“新攀鋼鋼釩”上市后，由于不再新增現金選擇權，公司股價會出現大幅下挫。假設該投資者以4元的價格將攀鋼鋼釩賣出，那么他每股損失5.5元。如果，此后他能在兩年內的適當時間以某個低于4元的價格將攀鋼鋼釩買回，他就可以實現套利。假設買入價為3元，那該投資者可以在第二次現金選擇權申報期行權獲得10.55元(二次現金選擇權行權價)，每股盈利7.55元，扣除之前損失的5.5元，實際盈利2.05元，收益率為21.5%。當然，如果第二次現金選擇權申報期攀鋼鋼釩的二級市場價格高于10.55元，那他可以直接在二級市場出售獲得更高的收益。

　　不過，對于上述套利行為，業內人士分析，最關鍵的就是要把握合適的賣點和買點，否則套利將難以實現。

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