初登資本市場的茂業國際(00848.HK)繼在二級市場上巨額買進渤海物流(000889.SZ)、商業城(600306.SH)兩家股份之后，近日再度出手。

　　昨天，深圳市國際企業股份有限公司(000056.SZ，下稱“深國商”)發布公告稱，茂業國際屬下深圳茂業商廈及其一致行動人大華投資(中國)有限公司已通過二級市場購買該公司合計5.09%的股份。這是金融危機爆發后，茂業國際乘股市大跌之際舉牌的第三家內地上市公司。

　　意在控股權？

　　深國投公告披露，茂業商廈自10月起開始購買該公司A股，交易價格區間為3.24元～3.97元/股，大華投資則收購該公司B股，交易價格區間為1.69港元～2.17港元/股，截至11月3日收盤，茂業商廈及大華投資合計持有深國商股份為5.09%，涉及資金約3542萬元。

　　事實上，距離此次舉牌不到一個星期，茂業國際集團屬下控股公司中兆投資管理有限公司分別以7129萬元及8969萬元購入渤海物流及商業城6.68%及9.42%股份。截至昨天，深國商每股凈資產1.1元；渤海物流每股凈資產為2.03元；商業城每股凈資產2.66元。此前中兆投資收購渤海物流每股價格僅在2.8元～3.4元之間，而商業城交易價格區間為4.35元～5.79元/股。

　　《第一財經日報》獲悉，深國商第一大股東馬來西亞和昌父子有限公司共持有深國商14.19%股份，去年底曾就股權轉讓一事與茂業國際實際控制人黃茂如有過接觸。而商業城第一大股東沈陽商業城(集團)國有資產曾于9月18日之前掛牌整體轉讓，底價為2.99億元，但期間因無正式提出受讓的登記者而流拍。

　　按照茂業國際有關人士的說法，連續收購旨在看好上述三家公司的發展前景，擬進行戰略投資。而就目前來看，茂業國際連續三次通過二級市場購進股份動用的資金確實較直接轉讓的收購成本更低廉。不過，香港道亨證券零售業分析師江智慧認為，受全球經濟危機影響的這次股災波及范圍太大，從金融投資來說，股價最低點是否到來，尚未可如，因此所謂的抄底價格是否劃算現在還很難判斷。雖然茂業國際稱為戰略收購，但其大手筆的投資最終可能還是希望控股。

　　對此，茂業國際在公告中也有暗示，未來12個月內不排除在合適的市場時機下通過證券交易所繼續增持上述公司的股票。

　　第二個“銀泰”？

　　眾多A股上市公司中，茂業國際為什么選中上述三家？

　　記者調查獲悉，深國商是深圳最早期的商業企業，目前投巨資在深圳中心區建設晶島項目，該項目投資額約7億元，總建筑面積11萬平方米，但一直因資金問題未能如期開業。渤海物流集物流、商鋪、網絡等新型產業為一體，目前該公司擁有6家面積一萬平方米的商場、超市，商業零售場地建筑面積不斷增加，已達16萬平方米。而商業城的營業大廈是沈陽市最大的現代化綜合性購物中心之一，該公司擁有商業物業面積10萬平方米，另有在建工程權益面積7萬平方米。上述三家公司與茂業國際一直從事的商業加地產模式屬同一類型。

　　大股東持股比例不高，股東籌碼較為分散可能是第二個因素。公開資料顯示，渤海物流的第一大股東安徽新長江投資股份有限公司持股比例為15.26%；而商業城第一大股東沈陽商業城(集團)的持股比例為14.07%；深國商第一大股東馬來西亞和昌父子有限公司共持有14.19%股份。從表面來看，只要茂業分別拿出不超過3億元資金就能以現在股價取得上述三家公司的控股權。

　　然而，有不愿透露姓名的分析人士向記者表示，這樣的預期過于樂觀。首先，安徽新長江投資除持有渤海物流15.26%流通受限股份外，同時持有6.42%無限售條件的股份，持股總量21.68%。而此前媒體披露，商業城第二大股東深圳市琪創能貿易有限公司與其余股東惠州市時俊投資發展有限公司、深圳市天元偉業實業發展有限公司及深圳市菲爾普斯電子有限公司可能有關聯關系，合共持股比例已超過第一大股東。如果茂業國際繼續增持，深國商第一大股東未必甘愿以如此低價格將公司控制權拱手讓人。“現有股東為爭奪公司控制權，也有從流通市場購買股份的可能。銀泰百貨與西子聯合爭奪百大股份的控制權已有先例。”上述分析人士人為，茂業想要從流通市場舉牌獲得控制權并不容易，其付出的成本可能超過預期，并且結果也很難預測。

　　此外，茂業國際剛剛斥資7.8億元在太原投得一幅約9.3萬平方米商業用地，計劃興建綜合商用物業，預計總投資額20億元。江智慧透露，茂業國際上市前資產負債率已超過70%，IPO后雖然對資產負債率有所緩解，但如果茂業國際繼續舉牌三家上市公司，其資金鏈可能將吃緊。田愛麗

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