中國鐵建再遭利空

　　尼日利亞鐵路項目被暫時停工三個月，合同總額83億美元

　　曙光

　　本報訊 中國鐵建(601186)近期較“背運”，繼第三季度匯兌損失3.2億元之后，近日又傳出子公司承擔的尼鐵現代化項目被暫時停工的消息。受此利空打擊，該股昨日一度跌停，收盤跌9.23%，報7.77元；其H股股價反應更為強烈，昨日暴跌18.47%，報7.99港元。

　　暫時停工三個月

　　11月3日，中國鐵建發布公告稱，收到尼日利亞交通部通知，承建的尼日利亞鐵路現代化項目已移交尼交通部，尼交通部長將履行業主代表的職務并承擔責任。通知同時要求該項目暫時停工，并將持續到重新界定合同范圍，約需三個月的時間。公告并未披露具體原因。上述工程由中國鐵建的下屬公司———中國土木工程集團有限公司承建。

　　尼日利亞鐵路現代化項目為，新建從尼日利亞南部城市拉各斯至北部城市卡諾的雙線標準軌鐵路，全長1315公里，設計時速150公里/小時，合同總額83億美元。截至9月30日，上述項目約占中國鐵建待完成合同額的13.85%。

　　截至9月30日，中國鐵建待施工合同額為4092億元，其中國際項目達1340億元，占比32.7%，且主要集中在中東、北非等地區。

　　總體影響并不大

　　中國鐵建尼日利亞項目暫時停工，合同總額巨大，會否對其業績造成較大的影響？

　　對于中國鐵建尼日利亞項目暫時停工的消息，中金公司研究員白宏煒一點也不感到意外。白宏煒表示，尼鐵項目的變動在其預料之中。由于尼鐵項目金額巨大，白宏煒曾多次針對此項目詢問業內人士，得到的結論是認為該項目存在較大的不確定性。由于此前白宏煒一直對中國鐵建國際業務較為擔心，因此，在模型中對此類項目考慮較少，對其2009年、2010年盈利預測影響不大。

　　國泰君安證券研究員韓其成認為，預計中國鐵建2008-2009年每股收益為0.31元、0.43元，同比增長21%、38%。2009年鐵路投資將承擔起國家拉動內需的責任，景氣度將依舊旺盛和提升。作為國內最受益的鐵路建設央企，中國鐵建仍將是最大受益者，仍是熊市較好配置，暫給予“謹慎增持”的評級，目標價為10元。

　　海通證券建筑行業首席分析師江孔亮認為，尼日利亞方面暫停該項目，主要原因可能是項目的資金來源沒有完全落實，而且尼日利亞的經濟對石油出口的依存度較高，最近石油價格下跌使得該國重新審視該項目。據了解，該項目最終落實實施的可能性很大，項目實施還有賴于項目資金的解決等關鍵問題。如果我國政府對該項目提供充足的信貸，項目復工的前景良好。該項目尼方已經支付了2.5億美元的預付款用于設計、勘察及一些前期的工作準備。在該項目無期限拖延的悲觀前景下，目前該項目對中國鐵建的損失應該很少。假如，該項目最終流產的極端情況下，公司的境外業務可能會受到一定的不利影響。該項目建設高峰年份給中國鐵建帶來的不利影響大約是100億元人民幣左右，大約占中國鐵建2008年預測收入的5%不到(占2010年左右的收入更是僅4%以內)。預計公司2008-2010年的每股收益分別為0.33元、0.46元和0.67元，維持“買入”的投資評級，12個月目標價為11.50元。

　　花旗發表報告稱，維持中國鐵建H股“買進”評級，但把目標價從14.2港元調低至12.10港元，比其市價大幅溢價近50%。花旗認為中國鐵建依然是首選的中國交通基礎設施類股，因為該公司是國內鐵路建設的兩家壟斷企業之一，有很強的風險管理和公司治理能力，關注于建設業務，現金狀況較好。

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