黃建／文

　　10月22日，華夏銀行公告近日通過非公開發(fā)行共向首鋼總公司、國家電網(wǎng)公司、德意志銀行三家股東發(fā)行了7.9億股股份，募集為115.58億元資金。這標(biāo)志著從今年3月17日華夏董事會通過定向增發(fā)議案起，歷時6個月的增發(fā)大戲最終落下了帷幕。

　　非公開發(fā)行價格為14.62元/股，而華夏銀行10月21日二級市場收盤價為8.16元，最終的增發(fā)溢價達到近八成。而這次的增發(fā)價亦4倍于華夏半年報披露的每股凈資產(chǎn)。

　　華夏驚險上岸

　　華夏銀行增發(fā)前資本金為130億元，這次募集的115.58億元將全部用于補充資本金，能大幅提高相當(dāng)于原股東權(quán)益80%以上的資本金。

　　2004年以來，華夏銀行一直面臨著資金不足的壓力和限制。2008年半年報顯示的核心資本充足率和資本充足率分別為4.51%和8.22%，已經(jīng)逼近4%和8%的監(jiān)管紅線。

　　據(jù)測算，定向增發(fā)后華夏銀行2008年資本充足率將達到11.38%，核心資本充足率將達到7.58%，總股本由42億股增至50億股，凈資產(chǎn)則由138.51億元增至約255億元，每股凈資產(chǎn)則由3.3元提升至5.1元左右。

　　在2005到2008年這一輪增長周期中，不同于大型銀行提高加權(quán)風(fēng)險資產(chǎn)收益率來提高競爭力，華夏銀行這樣的中小型銀行具有濃厚的快速規(guī)模擴張色彩，該增長模式高度依賴于資本市場。

　　而與同樣面臨增發(fā)壓力的浦發(fā)行、深發(fā)展相比，華夏可謂驚險上岸，面對未來整體經(jīng)濟下行，銀行整體盈利能力下降的不確定因素，處于相對有利的境地。

　　值得關(guān)注的是，此次增發(fā)后，德意志銀行以及關(guān)聯(lián)公司的持股比例已接近華夏銀行的第一大股東首鋼。

　　此時德意志銀行增持華夏銀行釋放出強烈的信心。

　　拐點論有待觀察

　　由于一直承受到資本充足率的束縛，為了緩解資本金的消耗壓力，華夏銀行被動地將選擇風(fēng)險系數(shù)低的資產(chǎn)進行配置。比如，2007年和2008年上半年，華夏銀行的加權(quán)風(fēng)險資產(chǎn)與總資產(chǎn)的比率在50%左右，而同期中國銀行該指標(biāo)在60%以上。

　　較低的風(fēng)險系數(shù)一般意味著較低的收益水平，而華夏銀行上半年的信用成本高達1.28%，遠高于0.8%左右的行業(yè)平均水平。

　　據(jù)測算，2007年和今年上半年，華夏銀行的加權(quán)風(fēng)險資產(chǎn)收益率僅為0.8%和1.26%，在14家上市銀行中倒數(shù)第一，比第一名南京銀行分別落后2.1個百分點和2.9個百分點。

　　2008年中報披露，華夏銀行雖然不良貸款率為2.06，比年初下降了19個基點，但是在14家上市銀行中，不良率仍居第二，僅次于深發(fā)展。

　　增發(fā)只是對銀行的財務(wù)狀況產(chǎn)生一次性的改善。但能否帶來業(yè)績拐點,還得看銀行自身經(jīng)營是否發(fā)生了實質(zhì)性變化。 -

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