光說鎖倉不增持系列調查(4)

　　“河北擔保圈黑洞”隱現河南

　　“大股東已承諾鎖倉兩年。他是否增持，說不定會發生。”銀鴿投資(600069)證券事務代表方宇紅對本報記者說，“證監會已批復了非公開發行股票，半年內應該能發出去。”

　　作為中部地區的紙業龍頭，銀鴿投資7月16日發布了大股東銀鴿集團鎖倉兩年的公告。但散戶投資者對大股東增持不抱希望，在多位投資者向本報的投訴中，目前他們最為不滿的是公司非公開發行。“依目前的低價搞定向增發，等于強暴我們小散，干脆公開增發好了。”

　　富爸爸缺錢？

　　銀鴿投資的控股股東是漯河銀鴿實業集團，實際控制人貴為漯河市財政局。銀鴿集團目前持有上市公司1.09億股，占總股本的25.63%。在承諾鎖倉前，銀鴿集團卻在2007年減持了707萬股，與銀鴿互有擔保關系的許繼集團相關公司減持了878萬股。

　　銀鴿集團去年減持套現，今年承諾鎖倉卻未參加非公開增發，手頭不裕可見一斑。然而大股東自有辦法，他引入了兩家實力不俗的戰略投資者：漯河市發展投資公司承諾認購4.3億元，永煤集團上海公司承諾認購1.436億元，而前者的實際控制人是漯河市國資委，也即銀鴿集團的同門兄弟，永煤集團又是河南省工業第一產值、利潤大戶。

　　至于散戶不滿的是次非公開發行，卻有一番周折。2008年1月，銀鴿投資宣布以不低于14.36元/股定向發行5000萬至7000萬股股份，后于4月宣布撤銷；到了5月，公司重新確定了以不低于9.21元/股定向發行上限為10830萬股和下限為6200萬股的預案，后于7月1日又宣布撤銷。兩天后，公司重新公布了定向增發方案，將發行價定為隨行就市，區別于其他上市公司以董事會公告日為基準增發價。銀鴿投資此招雖然過了發行價這一關，但由于定向增發的股份數量越來越大，這很容易對業績形成稀釋。

　　“董事會為了達到增發融資的目的，不顧市場環境的惡化，在短短的半年內，三次改動其增發方案，創了A股市場之最，揭露了其赤裸裸的圈錢目的，其朝三暮四的做法，令人質疑公司管理層的誠信、能力及判斷力。”一散戶投資者表示，最近中國出口下滑，玖龍、理文等紙業大廠擴大產能，使得供給急劇增加，銀鴿投資年產15萬噸高強瓦楞紙項目剛投產，又要圈錢10億元投資10萬噸高檔文化用紙項目，其動機以及未來盈利讓人懷疑。

　　不過光大證券分析師程杲認為，受益于落后產能淘汰和需求的持續增長，文化紙的景氣開始顯現，利潤空間將進一步擴大。

　　目前銀鴿投資的每股凈資產3.11元，按發行價不低于每股凈資產的約定，以及目前股價低于凈資產的現狀，漯河市發展投資公司認購后的股份將超過1億股，直逼銀鴿集團成為二股東。

　　擔保圈隱患？

　　如果說在經濟低迷時積極擴產算一種策略的話，銀鴿投資多次擔保也算另一種策略。

　　翻開銀鴿投資的歷次公告，可以發現提供擔保的信息是最多的。在最近的10月份，僅擔保公告就有5次，其中為平高電氣、許繼擔保的就有3筆。記者查閱到，除了許繼、平高電氣外，銀鴿投資還為宇通集團等多家河南企業提供了擔保，而這些企業也為銀鴿提供了擔保。

　　證券事務代表方宇紅解釋說，“擔保是相互的。現在經濟不好，大家要抱團取暖。而且他們都是河南的企業，都是離我們不遠的鄰居。”

　　但擔保圈一旦出現一家企業資金鏈斷裂，就會引起連鎖反應，銀鴿所在省的鄰居河北就是先例。2006年底，“河北擔保圈”黑洞爆發，多家上市公司卷入其中，其中*ST寶碩、*ST滄化、S宣工直到2008年才被解救。

　　本報記者 潘龍

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